重组Mobileye后 英特尔如何以IPO换市场？

昔日ADAS时代的霸主正逐渐掉队。

10月26日晚，全球自动驾驶“霸主”Mobileye将再次步入资本市场。

2017年，英特尔在纽约交易所溢价34%以153亿美元的价格将Mobileye进行私有化收购，如今英特尔又以167亿美元的价格将其送到纳斯达克。在正式上市前夕, Mobileye将IPO定价在21美元，高于此前公布的18-20美元的指导目标区间，募资额也上升至8.61亿美元。

值得注意的是，在去年底，英特尔认为Mobileye将达到500亿美元的估值，今年3月递交招股书时，Mobileye有望拿下美股年内最大IPO。但由于市场波动，Mobileye估值大幅跳水，首次申请IPO时，Mobileye高管仍希望能够有300亿美元的估值，而如今的最终估值定在了167亿美元，缩水近三分之二，远低于预期。

按照IPO募资规模，2022年目前最大IPO被保险巨头美国国际集团（AIG）旗下的寿险和资产管理部门 Corebridge斩获，其募资17亿美元。

虽然 Mobileye年内最大IPO计划破灭，但仍是美国科技类的最大IPO。面对美国科技股IPO的低迷行情，对于英特尔来说，此时将Mobileye强推上市，无异于忍痛割肉。

自动驾驶龙头Mobileye的新起点

无论是英特尔斥巨资要约收购，还是美国科技股IPO市场低迷，暴跌的估值，让Mobileye的上市显得有些不合时宜。

Mobileye于1999年成立于以色列，核心业务是提供自动驾驶芯片和软件系统，以及驾驶辅助技术和地图技术。2014年，Mobileye在纽交所上市时的市值近100亿美元，2017年被英特尔以153亿美元的价格收购。

在自动驾驶资本热度带来的企业估值虚高的普遍行情下，Mobileye估值却被逐步压缩，有观点认为，市场对行业头部公司Mobileye的态度平静的重要原因在于已经投入市场的Mobileye自动驾驶芯片很难再保持市场竞争力。

如今自动驾驶厂商林立，商业化进程加速，Mobileye的竞争对手们，包括英伟达、地平线、华为、百度等厂商的竞争力已经很强，许多汽车主机厂也在自研，或者采用Mobileye之外的自动驾驶芯片产品及解决方案。其中，在2016年7月，Mobileye就与特斯拉结束合作关系，以至于特斯拉自研了FSD。

虽然再次站在了新起点，但相比8年前上市的那天，此时的Mobileye或许是以更真实的一面面对投资者。

根据招股书，2019年、2020年、2021年以及截止2022 年上半年中，Mobileye的营收分别为8.79亿美元、9.67亿美元、13.9亿美元以及8.54亿美元。截至2022年10月1日，Mobileye的自动驾驶解决方案已安装在大约800种车型上，芯片已部署在超过1.25亿辆汽车上，与全球50多家原始设备制造商合作。在收入和渗透上，Mobileye已经远超8年前，现在的Mobileye面对的是自动驾驶商业规模化应用的加速潮流中。

但Mobileye这位昔日ADAS时代的霸主正逐渐掉队。

Mobileye依靠着自动驾驶芯片和软件系统的软硬件一体化解决方案，在英特尔收购的前一年，Mobileye占据了全球 ADAS领域约70%的市场份额，日产、通用、宝马、大众等汽车厂商先后部署了Mobileye的辅助驾驶方案。但Mobileye对于在汽车市场狂飙突进的造车新势力，却仍没有办法渗透进去。

Mobileye能够站稳行业龙头的根本原因在于其研发能力，不过Mobileye“黑盒子”式的解决方案，早就引起业界的不满，特斯拉、蔚来、理想等车企也因为Mobileye封闭的商业模式，才纷纷选择“出逃”。虽然在3个月前，Mobileye发布了首个面向EyeQ系统集成芯片的软件开发工具包，但能否达到亡羊补牢的作用，还有待验证。

并且相较于竞争对手的开放平台，如英伟达的DRIVE AGX、地平线的天工开物，黑芝麻智能的山海开发平台等，Mobileye的开放力度，似乎还没有从昔日的光环中走出来。

Mobileye上市抚慰英特尔的“焦虑”

将Mobileye剥离单独上市，英特尔也没有放弃对自动驾驶的控制权。Mobileye此次IPO共发行4100万股股票，仅占全部股份的5%，与通常的10%到20%的比例相差较大。

此外，在这次招股书中，Mobileye表示，此次IPO收益将用于运营资金和一般性企业用途，并偿还英特尔此前借给Mobileye的35亿美元中部分债务。英特尔表示愿意将未偿还的债务部分转化为Mobileye的股权。

只是，英特尔并没有将Mobileye的此次IPO视为融资。据外媒报道称，当被问及英特尔为何在如此艰难的市场环境下推进Mobileye IPO，以及英特尔是否需要IPO所筹措的资金时，英特尔公司CEO Gelsinger表示，“此举是为了Mobileye打入市场，自动驾驶汽车是一个强劲的增长领域。与此同时，我们相信Mobileye应该上市，这是最大化公司潜力的最佳方式。”

2017年，在英特尔收购Mobileye时，英特尔方面表示，自动驾驶汽车会在2023年或2024年正式上路，英特尔要成为首个推动这股风潮的公司，英特尔现在就应该抓紧行动了。面对落后的布局，英特尔选择迅速收购Mobileye，收购一个“改变世界的技术”。

收购完成后，Mobileye从纽交所退市，成为英特尔全资子公司。英特尔随即将旗下的激光雷达和4D雷达开发团队划拨了Moblileye，在2020年斥资9亿美元收购以色列城市交通数据初创公司Moovit，帮助Mobileye迅速实现自动驾驶领域的“全栈自研”。

虽然背靠英特尔，但市场近年来发生巨大变化，自动驾驶芯片和系统成分独立赛道。Mobileye的软硬件结合的产品体系产生动摇，便开始在EyeQ上开发和部署差异化功能，为客户提供开放平台。

对于英特尔来说，收购全球最大的高级驾驶辅助系统供应商Mobileye的主要益处，在于有助于快速补足短板，加速自动驾驶布局，用收购弥补数年的研发进程。其实，与Mobileye相比，英伟达和高通在自动驾驶芯片领域算是后进者，但近年来却凭借着强大的性能优势，在短短几年间，在自动驾驶芯片领域，高通、英伟达实现了与Mobileye三分天下。

相比其他竞争对手来说，英特尔进入自动驾驶领域较晚，英特尔收购Mobileye时，NVIDIA已经在研究基于深度学习的自动驾驶汽车平台，还与博世联手开发面向量产汽车的人工智能自动驾驶计算机。高通也早就在汽车芯片领域布局，并于近日敲定了全球最大汽车芯片厂商恩智浦的合并方案。

同时，背后英特尔这家国际半导体巨头，Mobileye获得了不少技术和资源，在业绩上也有不错的表现。2016年，Mobileye营收为3.58亿美元，较2015年的2.41亿美元有较大增幅，2021年，Mobileye营收达到14亿美元。虽然业绩增长，但近三个完整年度，Mobileye的营收增长在10%，已没有了卖身英特尔之前对于市场的强大控制力。

如今，已是英特尔收购Mobileye的第五个年头，在解决了布局晚的问题后，如今英特尔的焦虑在于如何延续Mobileye在自动驾驶行业的市场渗透优势，巩固霸主地位。