华米科技盈利能力略逊于前两年 装机量指标比短期盈利多寡更有价值

3月9日、12日，美股四天两次熔断，科技股一路下跌，华米科技也不例外。12日晚，华米科技在纽交所开盘价为13.39美元。常规交易中华米科技股价下跌0.84美元，报收于13.16美元，跌幅为6%。

不过，从3月13日披露的2019年第四季度及全年财报来看，营收、净利润以及出货量全面同比增长，华米科技还是交出了一份较为亮眼的答卷。

华米科技成立于2013年，以智能手环和手表等可穿戴终端，以及和运动、健康相关的体重秤、体脂秤、鞋服周边主营产品，2018年成功挂牌纳斯达克。

华米科技董事长兼CEO黄汪表示，对华米来说，2019年是杰出的一年，进入加速轨道，品牌认知度增强，财务和运营业绩强劲，巩固了华米在全球智能可穿戴设备行业的领导地位。华米科技第四季度收入和净收入的双增原因，华米科技认为，这得益于新产品成功发布、有效的销售和营销推广，以及他们通过直销和第三方销售渠道组成的多渠道战略，成功地进行了国际扩张。

净利润率下降，盈利能力略逊于前两年

从华米科技披露的具体数据来看，2019年四季度，华米科技营业收入达21.11亿元，同比增幅为72.4%；调整后的净利润为2.14亿元。2019年全年，华米科技总营收达58.12亿元，较2018年全年增长59.4%；全年调整后的净利润为6.3亿元 ，较2018年全年增长32.8%。

但从2017年到2019年业绩来看，华米科技净利润的增幅一路收窄，2017年华米科技归母净利润增长率182.2%，2018年106.0%，2019年这数字只有32.8%。相较而言，华米科技营收增幅方面波动不大，2017年华米科技营收增长率31.6%，2018年77.9%，2019年59.4%。

对比每年营收增幅和净利润增幅，2017年和2018年营收增幅都小于净利润增幅，而2019年，华米科技营收增幅首次超过其净利润增幅。从这个角度来看，华米科技在过去的一年的净利润率有所下滑。经计算，2017年华米科技净利润率11.27%，2018达13.03%，2019年只有10.84%，盈利能力略逊于前两年。

其实，可穿戴智能硬件设备这个赛道本就拥挤且科技巨头林立，既有专门从事智能可穿戴技术的消费电子公司，如Fitbit和Garmin，也有大型、基础广泛的消费电子公司，如华为，苹果和三星，还有传统健康健身公司和传统手表公司。产品也较为同质化，竞争加剧极有可能带来定价压力和利润率的下降。

连接健康和科技，装机量指标比短期盈利多寡更有价值

或不想与科技巨头“硬碰硬”，或青睐于大健康产业的蓝海。黄汪在多个场合明确表示，他们从来没有将华米科技当作一家硬件公司，而是要成为一家健康云服务的公司，以硬件设备为核心，囊括睡眠、运动、ECG、心率数据等其它与健康、运动相关的一系列的数据。

在2020年华米科技CEO致员工公开信中，黄汪表明，华米的长期目标是建立一个全球健康生态系统，连接科技与人类健康，不仅帮助用户通过互联网连接健康和医疗资源，还通过利用核心技术帮助用户“连接”到物联网世界，如新材料和生物传感器、人工智能算法、数据挖掘、智能穿戴设备、云服务等。而成为拥有一流“设备+芯片+云服务”能力的智能穿戴产品和服务提供商只是他们的短期目标。

但在他看来，从短期目标到长期目标也是必经之路。软件、大数据和云服务可能在不同的硬件平台上占据主导地位并发挥作用，但软件的开发在很大程度上依赖于硬件成熟度和硬件迭代支持。

不仅如此，要实现华米科技的长远目标，获取用户和数据是关键，而智能硬件的生产和售卖是其重要的一环。黄汪曾在一次演讲中讲到，从商业逻辑上而言，每销售一台智能硬件，可以免费获得了一个APP用户，如果我们把APP运营起来服务于用户，将会形成未来的一个重要收入来源。

一定程度上，华米科技硬件设备出货量的大幅上涨也意味着其拥有越来越多的用户。从华米科技长远发展的角度来看，相比2019年净利润率的略微下滑，出货量这一指标或远比在短期内赚取更多利润更重要。

在2019年第四季度和全年，华米科技在出货量方面的表现十分优秀，其第四季度和2019全年的出货量同比增长均超过五成。其中，第四季度总出货量为1470万部，相比2018年第四季度920万部的出货量，同比增长达59.8%。2019年全年总出货量则达4230万部，相较2018年全年的2750万部，增幅为53.8%。

截至目前，华米科技的装机量累计超过1亿人。由于庞大的装机量，在今年的肺炎疫情中，华米科技利用这一优势，借助智能手环和智能手表的帮助，采集了湖北地区以及相邻的安徽地区，总计11.5万人的2676万条睡眠数据（含静息心率）。基于以上数据，华米科技通过大数据和人工智能技术初步发现，武汉周边心率异常峰值与往年相比大为提前。不仅如此，华米睡眠数据的检测手段可深入监测患者静息心率、睡眠以及其它体征的变化，在跟踪研究新冠肺炎病人的健康状况和治疗效果方面起着一定的作用。

在拥有海量运动和人体健康数据之后，华米科技的市场空间就不再局限于百亿美元的可穿戴智能硬件市场。

“华米科技未来想做的是智能手机中的“微信”、“Twitter”、WhatsApp……”黄汪曾在上述公开信中发表过观点。他认为，这些单一但非常成功的智能手机程序，他们的任何成功都不亚于一家只生产智能手机的“纯”智能手机公司。
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