LED芯片厂供需结构阶段性失衡，LED行业进入洗牌周期

经过多年的沉淀，目前全球LED市场竞争格局逐渐明朗，国内产业集中度不断提升。LED产业在技术革新及产能转移的过程中，部分LED厂商在技术、配套、客户等多方面尚未完善之时，盲目扩产，从而引发整个LED市场供需结构阶段性失衡，市场竞争不断升温，产品单价下降较为明显，LED行业进入洗牌周期。

2019年以来，LED产业由于大幅扩产，加上中美贸易冲突以及市场需求不及预期，导致全球LED供需失衡、价格下跌较多、市场竞争激烈，行业增速放缓。当前主要龙头公司均放缓了扩产节奏，积极消耗库存，并部分淘汰落后的产能，国内外各LED大产在LED结构、芯片、制程上都有独特的技术发展及优势。

LED芯片产能阶段性过剩 价格不断逐渐走向稳定

LED芯片产业发展颇有起伏，就目前来看，以扩产和量产的时间、及后期销售的情况来看，LED芯片经过了三个周期。

第一轮周期（2009-2012年）：随着图形衬底PSS技术引入，LED亮度可再提高30%以上，LED开始导入手机、电视等终端背光源，大陆开始新一轮的疯狂扩产；

第二轮周期（2013-2016年）：扩产导致背光市场渗透率进入顶点，LED价格大跌，进而导致LED照明市场开始活跃，芯片厂商再度扩产；

第三轮周期（2016至今）：随着小间距市场的爆发，大陆厂商再次扩产，2017年底，再次供给过剩，行业再次进入下行周期。

由于芯片价格已触及大部分公司可变成本，在投资和新的产出之间具有时滞作用，价格下降空间有限，短期内毛利率将预计维持底部区域，等待下游需求推动去库存。新进入者受到产业繁荣的刺激以及潜在高回报的吸引，积极进入该行业，而随着竞争的加剧导致回报跌落至低于资本成本。行业开始整合、部分竞争力不强的企业开始退出，而随着供给侧的改善，导致回报上升至高于资本成本，形成一个循环。从当前LED整体行业财务数据来看，LED行业整体库存已大幅改善，毛利率区域稳定。LED芯片行财务指标来看，季度毛利率已处于近10年来低点，但存货天数仍然处于近10年来高点。行业的资本周期处于产能出清，供给侧逐渐改善的阶段。

政策利好推动MiniLED市场高速成长

近年来随着政府机关、企事业单位、大型商演及各项赛事、大型商贸零售等，对室内会议及控制室大屏、户内外广告大屏的需求持续增长。2019年3月，工业和信息化部与国家广播电视总局、中央广播电视总台联合制定并印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》。不仅催生了芯片、内容制播、显示、传输等产业各环节的升级换代，还驱动了广播电视、安防监控、教育医疗、工业制造等行业以视频为核心的服务转型。超高清视频产业具有产业链长、涉及范围广、跨领域综合性强等特性，正在形成全新复杂的产业生态体系。预计到2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。

要步入超高清时代，Mini/MicroLED技术目前来看是最佳选择，OLED在大尺寸显示领域，未来的发展空间不及Mini/MicroLED。由于MicroLED在关键技术和设备以及成本仍有诸多需要解决的问题，MiniLED是目前来看最佳的技术路径。

再加上4K/8K电视机、游戏竞技液晶屏、高端笔记本等大屏环节对MiniLED应用更加刚需，主要由于普通背光大尺寸液晶屏在显色效果存在劣势以及OLED屏在大屏中应用的良率及寿命问题等难以解决。因此2020年大屏应用有望率先成为MiniLED的主战场。而pad、手机等小屏可能作为也将有机会小样出货，作为技术能力储备，但预计将由于狭小空间的散热问题，而影响在小屏中的应用推广。

MiniLED背光其实是LED背光的升级，LED背光模组的主要功能是为LCD面板提供光源，液晶本身不会发光，所以需要在LCD背面提供一个可以投射光源的背光模组，原本LED灯条较少，而MiniLED背光则是利用数量极多的超小尺寸的MiniLED芯片实现背光效果。但由于现阶段MiniLED直显还存在成本较高，失效率较高的问题，MiniLED背光产品是目前技术及应用最成熟的方向。

由此可以预估，随着电视机/液晶屏/电脑应用背光应用需求，若MiniLED达到10%市场平均渗透率，结合考虑成本下降因素，也将拥有500~600亿/年增量市场空间，则将拉动75~100亿芯片需求规模，具有较高的市场需求弹性，全球LED产能有望实现供需反转，高端MiniLED产品的产能供给较为紧缺。