房产、消费电子及小家电热销给开关插座带来新需求

近年来随着房地产调控政策不断收紧，中国竣工房屋面积震荡下滑。五金、家具及室内装修材料零售额17年同比减少16.4%，转换器、墙壁开关插座行业增长承压。同时，2017年新房、二手房成交套数同比分别提升15%、16%，商品房装修套数也提升15%，增长空间仍存。

一、插座原材料

民用电工消费品原材料采购成本在产品成本中占比较大，公牛直接材料占主营业务成本比重超过80%，其中2015-2018Q1塑料、五金件和铜材采购金额占比分别为34.42%、21.68%和19.98%，采购成本变动是影响行业盈利空间的重要因素。2019年2月铜、PC价格分别较2018年初下降12.0%及44.8%，原材料成本压力大幅缓解。

图1：2015-2019.1铜价及PC价（元/吨）。数据来源：公开资料整理

二、插座需求情况

消费电子产品普及，随着移动互联网的快速发展，中国智能手机已高度普及。据中国互联网络信息中心数据，至2018年6月末，中国手机网民规模已达7.88亿。同时平板电脑、智能手环、蓝牙耳机等新兴电子产品不断涌现，渗透率稳步提升。消费电子产品耗电速度快，充电频次高，推动插座电源市场步增长。

近年来受益于国内居民收入提升及消费升级趋势，小家电产品销售旺盛。2017年中国小家电行业销售额达到3155亿元，近5年CAGR达12.5%，并催生出净化器、净水机、料理机等一批热销爆品。小家电产品种类丰富，通常插电使用，其热销可有效增添插座运用场景，带动排插、墙插需求的进一步增长。

图2：2010-2018H1国内手机网民规模及同比图。数据来源：公开资料整理

图3：2017年中国小家电各品类规模及增速。数据来源：公开资料整理

插座、开关等室内装修材料与房地产、家装市场密切相关。近年来随着房地产调控政策不断收紧，中国竣工房屋面积震荡下滑。五金、家具及室内装修材料零售额2017年同比减少16.4%，转换器、墙壁开关插座行业增长承压。同时，2017年新房、二手房成交套数同比分别提升15%、16%，商品房装修套数也提升15%，增长空间仍存。

图4：2012-2017年房屋交易、装修套数。数据来源：公开资料整理

三、开关竞争格局

1）转换器系家用电工领域的快消品，消费频次高，运用场景广；结合草根调研及测算，国内转换器市场规模约在100-150亿之间；2）墙开插座方面，2017年中国墙壁开关插座市场规模为164亿元，同比增长4.7%。中高端发力明显，2017高、中高、中端市场分别增长5.0%、7.9%与6.3%，低端增幅仅1.6%，消费升级态势显现。

市场竞争激烈，公牛仍为龙头，受转换器、墙开插座行业初始投入少、技术门槛低及高利润空间的属性吸引，众多中小企业入场竞争，行业鱼龙混杂，竞争激烈。但公牛始终占据两市场龙头位置。转换器公牛称雄，公牛的业内较大的竞争对手为小米与飞利浦，但公牛规模大幅领先，2017年小米插线板销售额为2.25亿元，约为公牛的5.6%；墙开插座格局渐显，根据调查数据显示，2017年业内前三名为公牛（13.7%）、TCL（10.9%）及西门子（6.2%）。

线上格局方面，2017年公司转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率分别达到63.14%、21.06%

图5：2015-2017年公牛、小米插线板收入对比。数据来源：公开资料整理

图6：2017中国墙壁开关插座品牌市场份额。数据来源：公开资料整理