行业 | 频繁收购埋下“大雷”,新纶科技被立案调查后还将面临什么?

2002至2007年，诺基亚还统治着全球的手机市场。中国手机市场在这五年时间里先后经历了可拍照、3G以及4G微硬盘等新功能的诞生，也以此见证了国内手机产业步入高速发展的初期阶段。

随着国内手机产业发展走上轨道，对供应链的配套需求也越发明显，大大小小的厂房在珠三角地区拔地而起，对无尘车间的需求大大增加。

顺应这一波趋势，新纶科技2002年在深圳正式成立。

产业经历数年发展后，2007年，第一代iPhone问世，带着触摸屏和多元化的应用走进了消费者的视野，同时也引领手机产业进入智能机时代。新纶科技也再次搭上这一班产业发展的快车，从而使得其不断壮大。

形成一定规模后的新纶科技，2010年正式在深交所挂牌上市。

伴随着资本大门的开启，该公司的发展轨迹也发生了变化。产品不再是主要的竞争方式，一波接一波的资本运作才是新纶科技近十年来的主旋律。

大力转型致主业没落

虽然是凭借无尘洁净材料业务起家，但新纶科技并没有沿着这条主干道走下去。

正如文章开头提到，随着全球手机市场的快速成长，供应链对于无尘车间的需求也不断加大，看准无尘洁净材料这块市场的企业并不在少数。由此导致这个领域的市场竞争日益激烈，普通产品的利润也是逐年下滑。

在这样的背景下，新纶科技萌发了向功能性材料领域转型的想法。

加之其有着多数同行没有的资本优势，新纶科技毅然决然踏上了这条转型之路。2013年，主营电子功能性材料的新纶（常州）有限公司正式成立。与此同时，新纶科技还通过一连串收购的方式为自己的转型铺路。

诚然，这种模式的效果立竿见影。电子功能材料业务很快为新纶科技的总营收做出了贡献，然而不可否认的是，多次通过收购托高公司业绩的方式，已经让新纶科技在产品的道路上迷失。

回顾该公司2018年年报，虽然“功能材料”已然成为企业营业收入的主要来源，但自其转型以来，来自洁净材料主业务的营收贡献却不断下降。数据显示：新纶科技功能材料业务期内营收21.9亿元，占其总营收比例的70.2%。而净化产品销售业务营收为4.2亿元，营收占比13.6%。净化工程业务营收3.6亿元，营收占比为11.7%。

曾经是中流砥柱的主营业务，早已经“日薄西山”；伴随着主业的没落，新纶科技近年来频繁的收购还给公司埋下了极大的隐患。

多次收购后形成隐患

提到新纶科技的收购历程，就要从该公司上市之初开始说起。

早在2012年，新纶科技就先后完成了收购江天精密、深圳金麒麟股权的两起交易；随后又在2013年，通过收购上海瀚广进军科创实验室工程领域；2015年，该公司再次通过旗下的苏州新纶以及常州新纶分别收购了苏州依格斯51%股权以及深圳华正鼎100%股权；2016年，新纶科技的资本运作之路仍在继续，再次收购了深圳鹏阔精密工业有限公司51%股权和日本T&T锂电池铝塑膜软包业务；到了2018年，该公司完成了成立以来最受关注和争议的一起收购案，以高达15亿元的价格收购了模切厂商千洪电子，公司商誉暴增13亿元。

其实从去年开始，业界有不少上市公司都爆发商誉大幅度减值的问题，而商誉的形成，就离不开企业之间收购泛滥的现象。根据上述提到，新论科技近七年来涉及的收购案，不难想象，该公司存在着商誉过高的问题。

据其2018年年报，新纶科技期内商誉高达17.52亿元，高出同行业水平颇多，这无疑是一个潜在的“大雷”。

笔者观察发现，在该公司的资产结构中无形资产和商誉占比很高，包括固定资产很大一部分都表现为商誉，固资+商誉与其资产总额的比率超过30%。这意味着新纶科技不仅是重资产运营，且资产结构并不健康。

除此之外，该公司近年来的业绩增长也显得十分空虚。最能体现这一点的，莫过于新纶科技完成对千洪电子的并购。

据悉，千洪电子于2018年上半年完成并表，而其并表后的结果，就是让新纶科技在去年上半年的利润增长高达111.61%。

千洪电子2017年净利润1.18亿，同比增长38%，如果千洪电子2018年净利润增长维持在这一水平，意味着新纶科技原有业务的增长几乎为零。这也表示，该新纶科技业绩的高速增长基本是靠收购兼并支撑。

不过这样“病态”的运营模式并没有持续太久，埋藏在新纶科技的“雷”终究还是爆了。

遭证监会立案调查

其实在新纶科技陷入眼下困局以前，就已经隐隐出现了一些苗头。2019年以来，新纶科技多为高管纷纷提出辞职。

2019年4月，新纶科技总裁傅博提出辞职。据该公司发布的公告称，傅博突发左耳神经性失聪症状，多家医院检查确认听力、面部神经系统均已出现问题，为避免给公司运营带来影响辞去公司总裁职务。

两个月后，该公司再次公告披露，收到公司副总裁高翔书面通知，高翔因涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》的有关内容，证监会决定对其进行立案调查。值得注意的是，早在今年3月21日，新纶科技前副总裁高翔就因工作原因，已经申请辞去新纶科技董事会秘书职务，后经过该公司对深交所回复函得知高翔当时辞去董秘职务是因为涉及担保问题，

有意思的是，在新纶科技的回复函中还提到，公司前财务总监马素清也是因涉及此事，被免去财务总监职务。

时间到了6月25日晚间，新纶科技发布公告称，在继前任副总裁被证监会立案调查一周后，公司也将遭到证监会立案调查。

事件发展至今，不难看出新纶科技因为已经遭到过分进行资本运作的“反噬”，或许不久之后，就会看到其因疏于产品和公司本身的提升造成的问题开始爆发。