协昌科技冲刺创业板 自研自用成亮点

近年来，各大智能控制器企业通过收购向纷纷上游IC领域延伸。2014年，专注于运动控制器的江苏协昌电子科技股份有限公司（简称“协昌科技”）收购了其上游功率芯片供应商凯思半导体；2015年，运动控制器厂商英唐智控11.45亿收购深圳华商龙，由此转型电子元器件分销领域；2018年5月，同样是运动控制器厂商和而泰以6.24亿收购微波毫米波射频芯片公司铖昌科技80%股权，拟在5G物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展布局。

英唐智控意在战略转型，和而泰意在5G芯片领域分得一杯羹，两者都已经在主板上市；而协昌科技在构建“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系，业务规模不断扩大后，也开始冲击创业板。近日，协昌科技公开了招股书，拟登陆A股创业板上市。

专注电动车领域，打入雅迪/爱玛供应链

招股书显示，协昌科技成立于2011年6月20日，公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。协昌科技主要的功率芯片产品为 MOSFET，目前己经形成了沟槽型功率 MOSFET、屏蔽栅沟槽型(SGT)功率MOSFET，以及超结功率(SJ) MOSFET三大产品系列，拥有超过200种的细分产品型号。

协昌科技的功率芯片产品主要用于自身运动控制器生产所需，经过多年的发展，已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势。

运动控制产品作为功率芯片的下游应用领域之一，能够实现电机运动系统的变频调速和智能化控制，具体产品在电动车辆、电动工具、家用电器等终端产品中扮演“大脑”的角色。

协昌科技的运动控制产品主要为面向电动车辆领域的运动控制器。招股书显示，协昌科技已经与雅迪集团、绿源集团、新日股份、爱玛集团等诸多国内一线电动车厂商建立了良好持续的合作关系，拥有领先的行业地位。

根据工信部统计数据，2016年至2018年9月，行业内电动自行车产量分别为3215万辆、3113.10万辆和2023.80万辆；协昌科技运动控制器的市场占有率约为9.82%、13.53%和18.41%。

应收账款、存货占流动资产超5成

2016年至2018年，协昌科技营收分别为2.88亿元、3.21亿元、3.95亿元；同期净利润分别为4187.23万元、4588.43亿元年、8197.52亿元；扣非后的净利润为3991.27万元、4067.37万元、7794.60万元；主营业务毛利率分别为2870%、26.37%和33.46%。

根据对外销售的产品形态，协昌科技主要产品可以具体分为晶圆、封装成品和运动控制器、运动控制模块等四类，各产品的销售收入及占当期主营业务收入的比例，如下表所示：

协昌科技表示，报告期内，公司致力于运动控制产品和上游功率芯片的开发，相关产品的收入占比较高，主营业务突出。

值得注意的是，报告期内，协昌科技应收账款金额较大，占流动资产比重相对较高，截至2018年末，公司应收账款金额为7429.44万元，占流动资产总额的28.65%。

此外，协昌科技存货规模逐年攀升，报告期各期末，公司存货金额分别为2751.46万元、3213.34万元和5996.65万元，占各期末流动资产的比例分别为22.59%、19.92%和23.13%。

协昌科技表示，随着公司业务规模的扩大，存货规模可能进一步增加，并影响经营活动产生的现金流量净额。

募资4.2亿元，投资4大项目

协昌科技指出，未来三年，公司将致力于成为国内顶尖、国际先进的功率芯片研发及运动控制产品应用企业。一方面，公司将深入挖掘 MOSFET、lGBT的前沿技术，加快布局SiC、GaN宽禁带半导体功率芯片的理论储备及产业化应用，成为国内功率芯片龙头企业。

另一方面，在把握电动车辆运动控制领域应用的同时，加大新兴行业布局，重点针对新能源汽车、智能家居、高端装备等行业推出一系列具有技术竞争力的产品，丰富下游客户构成，提升公司的抗风险能力，保障公司持续稳定的发展。

因此，协昌科技本次拟公开发行股份的数量为不超过1833.3334万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次募集资金投资项目预计总投资额为42051.22万元，将用于运动控制器生产基地建设项目、功率芯片封装测试生产线建设项目、功率芯片研发升级及产业化项目、补充流动资金4大项目。

据披露，运动控制器生产基地项目建设完成后，协昌科技将新增500万个运动控制器的产能。能有效解决公司产能不足的现状，适应下游产业的快速发展，实现公司业绩的快速提升。

近年来，半导体设计企业投入封装测试生产线建设，已经成为主流趋势。协昌科技拟建设TO-220和TO-252封装测试生产线，预计达产当年将实现功率芯片封装能力19420万颗，节约生产成本1048.24万元。协昌科技认为，项目完成后，公司将实现功率芯片产业链在封装测试环节的延伸，极大保障公司的产能供应，提升产品性能。

功率芯片研发升级及产业化项目旨在对发行人现有功率芯品进行技术升级，研发新一代具有低功耗、高性能的功率芯片产品，项目达产年将使公司的营业收入增加31,104.00万元，当年净利润增加6523.58万元。协昌科技认为，本项目的实施，不仅有助于加快公司在功率芯片领域的技术追赶，打破国外企业技术封锁,抢占未来竞争制高点，而且有助于改变当前严重依赖进口的依赖局面，推动高端功率芯片的国产化进程。