家电行业营业收入和净利润均实现正向增长，汽车行业却大幅下降

上半年受宏观经济、政策环境以及周期性风险等影响，可选消费上市企业的业绩陷入分化。

截至目前有619家可选消费上市公司中，已有553家企业发布了半年报，合计实现营收2.02万亿，同比下降4.49%，实现净利润961.46亿元，同比下降19.21%。

整体盈利能力有所减弱，但在具体的子领域，又呈现明显的区别，如家电行业整体营业收入和净利润均实现正向增长。汽车行业的整体净利润规模却大幅下降，诸多大型车企净利润和营收均下滑27%以上。

作为支撑可选消费板块的重要“势力”、白马股与避险资金扎堆之地，家电与汽车行业的业绩变化，对可选消费的整体估值与经营趋势带来巨大的震动。

家电业绩分化

就家电行业来说，尽管格力电器、美的集团等巨头的中报还尚未发布，但家电企业业绩“稳健增长”的风格已经形成，不过，受地产后周期等因素影响，细分领域出现了一定的分化。

截至8月29日晚，已有61家家电行业上市公司中有58家发布了2019年半年报，合计实现营业收入3013.89亿元，同比增长5.24%，实现净利润137.38亿元，同比增长4.04%。

其中，主打“小而美”的小家电龙头，在消费升级和单身经济盛行的当下，盈利能力快速提升。而受地产周期性影响，厨电企业仍处于业绩筑底期。

作为国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一的新宝股份（002705.SZ）便在今年上半年创出了上市以来的最大业绩增幅。

2019年1-6月，新宝股份实现营业总收入40.43亿元，同比增长7.44%，归母净利润2.40亿元，同比增长73.94%， 同时，公司小家电行业整体毛利率21.02%，较去年同期增长2.82%。

今年刚上市的小熊电器（002959.SZ）业绩增速同样惊人，根据公司未经审计的财务数据显示，2019年上半年，小熊电器实现营业收入11.88亿元，同比增长29.46%，实现净利润1.28亿元，同比增长51.11%。

“小家电市场与地产周期关联度比较弱，产品消费升级特征明显，其中部分产品如电动牙刷、净水器还处在普及阶段，购买力尤其是线上销售增速很快，一些成熟的产品，比如电饭煲、豆浆机主要是依靠存量市场，现在高端产品的出现带动了整个行业的价、量齐升。”8月29日，华东一家中型券商家电行业分析师受访指出。

相比之下，厨电领域受地产行业影响，业绩承压。如华帝股份（002035.SZ）虽然利润保持了稳定增长，但营收却明显承压。2019年上半年实现营业收入29.30亿元，同比下降7.68%，实现归母净利润3.95亿元，同比增长15.32%。

老板电器（002508.SZ） 2019年上半年实现营收35.27亿元，同比增长0.88%，实现归母净利润6.70亿元，同比增长1.52%。但其二季度实现营收和净利润却分别同比下滑1.98%和2.11%。

汽车下半年或有好转

如果说家电行业为整个可选消费板块的业绩带来了正向提振，那么，汽车板块是上半年拖累大消费板块估值与业绩提升的主要力量之一。

在乘用车市场的持续低迷之下，汽车行业上市公司营收与净利双降。截至8月29日晚，171家上市车企中，有152家发布了2019年中报，合计实现营业收入9578.98亿元，同比下降8.89%，实现净利润340.81亿元，同比下降30.89%。

具体来看，152家汽车产业链上市公司中，只有42家净利润同比上涨，另有110家业绩下滑，占比高达72.37%，上汽集团、广汇汽车、华域汽车、长城汽车等大型汽车产业龙头均陷入发展瓶颈，利润下滑严重。

以上汽集团为例，其在今年上半年公司实现合并营业总收入3762.93亿元，同比下降19.05%；实现归属于上市公司股东的净利润137.64亿元，同比下降27.49%。

在上述大型车企的半年报中，无一例外均提到了宏观经济压力和乘用车销量下滑的影响。数据显示，今年上半年，国内市场销售整车1236.5万辆，同比下降11.8%；其中乘用车销售1016.2万辆，同比下降12.9%，商用车销售220.2万辆，同比下降6.7%。

但新能源汽车确实“例外”，在全国汽车产销量双降的环境下，新能源汽车继续保持逆势增长，产销量分别达到61.4万辆和61.7万辆，同比增长48.5%和49.6%，市场渗透率持续提升。

这一结果使得新能源汽车龙头比亚迪成为汽车行业为数不多的亮点，上半年公司实现营业收入621.80亿元，同比增长14.8%；归属上市公司股东的净利润为14.50亿元，同比增长203.61%。不过，比亚迪能实现逆势增长，在一定程度上得益于上半年处于新能源补贴退坡的过渡期。

随着汽车产销量见底，乘用车迎来复苏，不少业内人士认为，下半年车企的业绩或将迎来转机。“现在预测，至少不会进一步恶化”，著名汽车行业分析师贾新光表示。

“车企上半年主要应对的是库存问题，比较被动，下半年开始调整过来，比如拿出新车，采取新的销售措施。现在，清库存已经取得了明显的效果。” 贾新光表示。