2019年存储产业下滑的最大因素

根据CINNOResearch对整体存储供应链的调查显示，从2016年起算的存储产业大多头景气即将划下休止符，紧接着来的下降循环正式来到，NAND Flash和NOR Flash算是从2018 年年初就开始出现价格疲软的走势，而DRAM则是苦撑到了2018年第四季度才开始明显出现下滑。从历史来看，存储产业纯然就是一个景气循环的产业，价格涨跌、产业供需和投资增减环环相扣，因此虽然存储业者在经过几十年的产业整并过程当中，在仅存的业者当中明白谨慎的扩张才是大家利益最大化的不二法门下，但面临总体景气变化太快的时候，总还是会不段的重复历史。

这次影响产业进入下降循环最大的关键还是在于总体经济面的杂音过大以及需求面的萎缩。中美贸易战持续发酵导致全球景气下滑，不仅亚太地区的买气需求急冻，连带欧美市场的经济也逐渐疲软中，导致原先就已饱和的智能型手机市场更显压力，这部分从苹果公司大幅调降第一季销售业绩已得到验证。

而从2019年存储器产业三大需求来分析，个人计算机(包含台式机、笔记本计算机和平板计算机)的销售原先就已经连续三年下滑，其中主因不外乎消费型计算机的需求几乎被智能型手机取代，雪上加霜的是2018年下半年受到英特尔CPU缺货的冲击，将直接影响个人计算机的需求到2019年的第二季，因此2019年个人计算机装置出货量也预期维持持续下滑的态势，而重中之重的智能型手机则是面临市场快速饱和的压力，几个主要品牌包含苹果等在2019年恐将面临出货成长停滞甚至衰退的局面，在硬件规格差异化极速缩小以及5G大范围普及前，整体智能型手机增长面临压力，而在服务器与数据中心的需求面上，主要受到标案量减少以及前几年数据中心建置热潮已过的情况下，虽然能够维持正成长，但已不复前几年的高速成长时期。

因此整的来说，整体经济面的黯淡和需求面的萎缩造就了2019年存储产业下滑的最大因素。而各自存储器产品的分析上，各自又呈现不同的情境：

DRAM

2018年上半年依旧维持出货量成长以及平均销售单价持稳的情况下，纵然从第四季价格有约略10%的跌幅，但整体2018年DRAM产业依旧较2017年成长约30%(但已较2017年的70%年增率收敛许多)。而从产业结构来看，DRAM三大巨头三星、海力士与美光的获利能力依旧，18年第三季财报显示三大厂DRAM产品毛利率依旧维持六成以上的高水平表现，预计在2019年上半年英也能维持50%以上的好表现。

而虽然在20纳米制程以下的制程转进速度有减缓的趋势，再加上制成微缩幅度的边际效应也递减，整体DRAM产业产出仅光靠制程转进也顶多维持20-22%的水平，但考虑到DRAM获利已成为各家存储厂商的金鸡母的特殊性以及2019年半导体业景气确定走下坡的情况，DRAM厂商也开始未雨绸缪，对于原先资本支出的计划开始踩剎车，然而在需求端疲软程度依旧为最大的不确定性上来看，在整体DRAM平均销售单价预期将较2018年下滑约23%的情况看来，2019年DRAM市场规模将较2018年下滑约1%，将是自2016年以来再度出现负成长。

NAND Flash

相较于稳定的DRAM产业，NANDFlash产业则明显惨烈的许多，在各家64层堆栈的3D-NAND Flash良率普遍提升至80%以上的情况下，产出供给量开始显着增长，而如前段所论述需求减缓的情况则成为压垮骆驼的最后一根稻草，价格从2018年年初一路跌到年底，而年底的晶圆价格仅剩下年初的一半不到，让整体2018年NAND Flash规模仅较2017年成长约5%(2017年的产业规模年增率约为50%)。

而不同于DRAM产业结构的收敛，NAND Flash产业竞争者众，在2019年还是陆续有新产能的加入，因此虽然价格的下滑有助于手机与笔记本计算机的闪存搭载量快速提升，但预期2019年需求成长将进一步较2018年更减少的情况下，我们预期2019年整体NAND Flash平均销售单价将较2018年下滑约35%，整体NAND Flash市场规模将年减约5%，同时我们也认为在NAND Flash的运营压力开始加大，厂商最快在2019年年中过后可能会有大规模的减产或者是与DRAM产品线的调整来减低风险。

NOR Flash

NOR Flash相对于DRAM与NANDFlash是市场规模相对较为浅碟的产业，也因为NOR Flash的应用范围十分广泛且应多元化，而应用面属于Design-In导向的成份又相对较高，因此价格的涨跌幅上也不会像DRAM与一般主流的3D-NAND NAND Flash的剧烈。

从产业格局来看，原先规模较大的大中华区的旺宏、兆易创新和华邦受惠于国际大厂逐渐退出市场而纷纷占据中高容量这块利润较高、价格环境相对稳定的市场，而许多大中华区新兴NOR Flash厂商则是在低容量的市场做较为激烈的价格竞争，因此造成了低容量产品价格跌幅较深，而中高容量产品普遍跌幅较为趋缓的现象，而大致上2018年低容量NORFlash产品价格年跌幅达到将近30%，而一班中高容量产品的跌幅则是较小的20%，也让整体2018年NORFlash市场规模教2017年成长约7%，而预期2019年NOR Flash下跌趋势持续，价格跌幅将预期与2018年跌幅类似，整体2019年NORFlash产值预计将年减达到5%以上。

进入2019年存储业产业的好日子结束后，产业环境的恶化正是酝酿下一波产业再起的契机，好的企业透过技术的精进与成本结构的改善来强化体质竞争力，而其他企业也有机会透过并购与合作来创造更高的企业价值，我们认为在存储产业应该会有更多潜在的战略合作以及并购的机会。