小米上市即允许卖空 未来仍有问号

集微网消息，2018年7月9日，作为香港上市新政颁布后首支同股不同权的新股，小米集团正式在港交所挂牌交易。为了庆祝小米上市，迎接新上市制度，港交所特别准备较现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”。

然而，不出意外，小米早盘低开2.35%，开报16.6港元，盘前成交15.86亿港元，最新总市值为3714.4亿港元，约合473亿美元。

雷军表示这已经好于预期，毕竟最近大盘环境不好，况且 IPO 价格低，“未必不是一件好事”，因为“短期的股价不是最重要的，公司长期的价值才是”。

破发，市场不看好小米

出现这一情况，其实在小米股票认购期间就早有表现。

小米公告显示，香港发售和国际发售均属于轻微超额认购情况。香港方面，合计获认购10.35亿股，相当于香港公开发售初步可供认购香港发售股份总数1.09亿股的9.5倍。国际方面，分配给国际发售承配人的最终数目为23.98亿股，相当于全球发售初步可供认购发售股份总数约110%。

但是，另一方面，认购金额上，香港14家券商累计借出保证金逾97亿港元，相当于超购3.06 倍。

资深财经人士对集微网表示，出现大客户和散户金额，认购数量两级分化可能是因为市场对小米估值与股价的不认可。

小米在招股书中一直自称为“互联网公司”，但是市场并不这么看，由于目前小米绝大多数年营收依然来自于智能手机等硬件业务，互联网在营收中的占比较小，甚至有下跌的趋势，市场对于其商业模式以及未来发展存在较多质疑再自然不过。

虽然之后雷军再次强调小米是“新物种”，但是从目前市场的情况来看，也并不认可这一说法。那么在上市首日即破发，小米出现这一情况再正常不过。

没有足够的实力来说服股民买单，小米要想像卖手机那样“忽悠”消费者，并不是一件容易的事。

预售未来的期货及期权

另外一件事是，小米在上市首日便推出了小米期权和期货，这在港股市场并不常见。

此前被称为港股四大独角兽的阅文集团、众安在线、易鑫集团、平安好医生，在其上市首日均未推出期权期货。

值得一提的是，小米还将于同日纳入认可卖空指定证券的名单。也就是说，小米上市首日即允许卖空。

同时，小米上市同日，其衍生权证也将上市。香港交易所已通知发行商，可于7月9日起将小米股份的衍生权证挂牌买卖。五家发行商已于6月29日推出合共18只认购权证，计划于7月9日小米股份于香港交易所市场上市当日同时开始交易。

小米在上市首日即出售期货期权，并允许卖空，做出这种安排，不难看出小米对于上市后的股价并没有太多的信心，破发甚至可以说是早在小米预料之中。

资深财经人士向集微网表示，一方面，正如之前所说，在认购金额和认购总数不匹配的情况下，市场对于小偏差股价的破发早有传言，小米为了上市后稳定股价，做出这一安排也在情理之中。

从另一方面看，小米提前出售期权期货，也就是在预售市场对于小米未来发展前景的预期。但是在市场对于小米发展和模式都没有足够信心的情况下，小米的期权期货价值几何，还有待商榷。

最后，通过期权期货的方式，或许说明雷军等一众小米高管看好小米的未来，但是通过这一方式募集资金，是否也说明此前认购期间小米募集的资金并没有达到预期，还有待验证。

“绿鞋机制”，保驾护航

还有一点值得注意的是，小米在推出期权期货的同时，还启动了“绿鞋机制”。

所谓绿鞋机制，也就是超额配售选择权机制，当出现超额认购允许的情况，发行人将会多发行不超过15%的股票。

若在股票上市后发生破发的情况，上市公司可委托承销商使用多发的那部分股份募集回来的资金以低于发行价买回等量股票进行冲销，进而达到稳定发行价的目的。小米通过绿鞋机制发行了新股约2亿股，此等规模比香港公开发售的发售股份1.08亿股还要多得多。

资深财经人士向集微网解释道，启动绿鞋机制最直接的好处就是能够对新股股价起到稳定作用，所以对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起30天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。

据估计，启动绿鞋机制，小米的发行股份数量则为25.07亿股，募集资金范围为426亿港元-552亿港元(54.3亿美元-70.3亿美元)。

未来仍有问号

截止发稿时止，今早开盘即破发的小米出现明显反弹，反弹至16.98港元（IPO价格为17港元），最新总市值为3799.47亿港元。在短短的两个小时里，小米的股价就如同坐了过山车一般。

雷军在今天的挂牌仪式上致辞称：“全球资本市场风云变化，感谢十多万投资者在此刻真金白银支持小米，包括李嘉诚、马云、马化腾先生等等。尽管大势不好，但我坚信好的公司依然能脱颖而出。”

对于小米而言，通过发售期货期权，启动“绿鞋机制”等一系列手段，确实起到了稳定股价的目的，从目前的股价来说，效果也异常良好。毕竟，对于刚上市的新股而言，稳定才是最重要的。

但是对于股票市场而言，长期才是最重要的，小米对于其业务的定位始终处于一种不明确的状态，其宣称的“互联网公司”和“新物种”还很难得到市场的认可，过度的依赖智能手机等为数不多的硬件业务，也很难说明小米是一家互联网公司，也无法说明小米是一个生态链企业。

小米的未来，还需打上一个大大的问号！