评估三家运营商的物联网的发展态势及布局选择

业绩推介材料分为总体业绩和展望、运营表现以及财务表现三部分，三大运营商每年年中、年末都会在业绩发布会上展示。短短的30余页PPT是对公司当期经营重点及下期发展方向的最深度总结，是市场表现与战略价值的权衡结果。

物联网作为电信运营商这五年重要的战略布局方向之一，在三家业绩推介材料中均有所呈现。见微知著，我们借此分析三家运营商在物联网的布局之势。

此前，在《从中期业绩推介材料，看三家运营商物联网布局之势》一文中，我们结合披露信息对三家运营商2017年的物联网布局势头进行了研判：

中国联通收缩：资源稀缺，人联网是主战场，物联网难以全面发力，被迫“聚焦”高价值领域；

中国移动谨慎：“四轮驱动”需均衡发力、经营模式与网络制式两不适应，物联网当期发展相对谨慎，网络部署以满足市场需求与应对竞争为主，重视生态上下游布局；

中国电信激进：业务基础与网络优势显著，对物联网投入抱有更大的格局，期望巩固ICT战略高地，打造全新产业生态，物联网最为激进，正围绕网络长板全力突击。

近期，三家运营商发布了2017年度业绩推介材料。我们再次评估三家的物联网的发展态势及布局选择，并检验前述研判。

在开始之前，我们按惯例先从物联网、IoT、eMTC等关键词出现频次上感受下差异：中国联通从半年报的7次，下降为5次；中国移动从半年报6次，上升到8次；中国电信从半年报11次，上升到13次。

初步看来，频次数据很符合我们此前的研判。具体如何？我们下面从市场、网络、生态上进行逐一对比：

1、市场业绩：

在连接规模上，中国移动智能连接数达到2.29亿，增速超过220%，规模优势不断扩大；在连接增速上，中国电信最高，2017年达到4430万，增速212%。

对比之下，中国联通上半年仅新增了700万物联网连接数，年度推介材料中干脆未披露具体连接数，此前曾被寄予厚望的Jasper也未出现。

在收入贡献上，三家均首次公布了物联网收入情况。中国移动物联网收入55.36亿元，增长44.4%；中国联通14.10亿；中国电信没有直接披露物联网收入，但提到了IoT年收入增长达到2倍（2x yoy），占通信服务收入比增长了1.8pp（As a % of Service Revenue）。

就市场业绩表现来看，中国移动规模持续领先；中国电信收入表现超出预期，最可贵的是实现了连接数量与连接收入的同步增长；中国联通则略显信心不足、缺少亮点。

2、网络建设：

中国电信持续强调网络领先优势，在年度推介材料中，再次重申了全球第一个基于800M、30万基站、全覆盖的NB-IoT网络；在新兴商业中，中国电信将物联网收入的高速增长归功于超前的网络部署。

中国移动则表示NB-IoT已开通346个城市，实现端到端规模商用，并将在2018年将NB-IoT连续覆盖扩至全国县市城区，实现全面覆盖。

中国联通披露2018年实现NB-IoT网络全面覆盖，适时推进eMTC商用网络建设部署。

在网络部署进展上，NB-IoT是国内物联网第一组网选择。中国电信保持了网络全面领先优势，中国移动正在奋起直追，中国联通进展相对缓慢。

3、生态布局：

中国电信从新型ICT应用与物联网融合角度推进生态布局：在新型ICT应用方面，中国电信聚焦政务、教育与医疗应用，并通过云化网络与物联云（IoT-cloud）实现差异化发展；在物联网方面，中国电信提出优化产品组合、提升生态价值链、推动ICT+IoT融合发展、扩大商业规模等措施。

相比年中推介材料，中国移动此次重点突出物联网智能连接数，在生态布局上，仅提到布局车联网、工业互联网等重点领域。

中国联通则表示与阿里巴巴、腾讯、百度、京东、苏宁聚焦物联网安全、车联网、智慧家居等领域开展深入合作。

就此次披露的生态布局信息来看，中国电信“ICT+IoT”的生态格局已初现成效；中国移动过于强调智能连接规模，生态展示略显单薄；中国联通则寄希望于战略合作伙伴的合作与支援。

从市场、网络、生态三方面来看，年度推介的信息验证了我们之前研判的“中国联通保守、中国移动谨慎、中国电信激进”的态势。究其根源，在于物联网的量收问题，这是始终摆在电信运营商面前的焦虑点。

按照麦肯锡等咨询机构的预测，物联网通信连接收入占产业整体收入比例仅为3%-5%，对比之下，人联网占比约40%。

这对于电信运营商来说，要深耕物联网市场，必须要加大对产业链上下游的投入，固守单一连接市场，将陷入无尽的红海竞争中。

在资源禀赋差异影响下，三家运营商策略显著不同。此次年报推介材料中，量收问题进一步显现：

1、连接的隐忧：以信息披露最全的中国移动为例，2017年，中国移动2.29亿物连接，贡献55亿收入，物均ARPU值不足2元，远低于业界原预期的3-5元；比这更严重的是物联网资费的下滑，中国移动2016年1.1亿连接，38亿收入。这意味着过去的一年中，物联网资费下降了35%。

2、生态的滞后：中国电信“ICT+IoT”格局虽初有成效，中国移动则聚焦车联网、工业互联网等重点垂直领域探索上。但整体上，运营商尚未能成功捕获数十亿或百亿级的垂直应用市场。

“始于连接，终于应用”，是物联网产业的价值兑现轨迹。产业紧耦合的机遇短暂，通信网络赋能的优势不断被侵蚀，阿里已经吹响了全面进军IoT的号角，留给电信运营商们的时间窗口已经不多了。能否在物联网领域奋力一跃、与互联网巨头们直面一战，再夺产业高地？2018年将终见分晓。