PCB行业的中国崛起之路

前言

在全球化的格局下，产业链国际化的分工越来越明确，中国凭借劳动力以及资本的优势，开始逐步占据着产业链中低端环节的主导权。

西南证券朱斌发布报告《PCB行业的中国崛起之路》，重点阐述PCB（印刷电路板）产业，印刷电路板产业几乎是所有电子消费品的上游，无论是手机、电脑、平板、显示屏等等，都会用到电路板，本篇报告讲述的是中国印刷电路板行业运行状况。

以下为报告要点：

★中国是全球最大的PCB 生产国，但企业规模相比日韩等传统强国较小，行业集中度较低；

★中国PCB 企业中低端PCB 产品的生产较为成熟，在高端PCB 产品的研发和制造上均处于起步阶段，竞争力不足，外资及台资企业占据了相当大的一部分市场，挤压了本土企业的生存空间，这也是由于实力充分的本土企业数量较少，有待进一步的研发投入。

★PCB 企业上游材料如铜箔等由于原料有限、加工技术复杂，存在供不应求现象，对中游的议价能力强，PCB 产业面临较大的价格压力；上游的高端技术和产品被国外巨头垄断，进口依赖度高，国内企业竞争力不足，行业正在努力向研发高端技术、替代进口的方向发展；同时，PCB 产业对下游的议价能力一般，受下游需求变化的影响。

★从产业发展来看，封装基板等高端产品和HDI 板等中高端产品将成为重要方向。2016 年，在全球PCB 产业下行的情况下，中国PCB 产业以1.43%的速率继续增长，稳定发展。印度及泰国等南亚、东南亚国家也以高速增长表现出其巨大的发展空间，在中国的劳动力、土地等成本上升时，很大一部分外国企业将从中国向这些国家转移。

结论：我们一方面看好中国继续在PCB 行业中扮演产销大国角色；另一方面认为未来中国PCB 产业的市场竞争中，将出现产品高端化、企业规模化、产业链延伸、地域分布均匀化等特征，中国企业通过优化理念、实现技术超前升级，也将逐渐取得优势，从而在产值大国之外，成为真正的电子强国。基于此，我们从产业链的角度，重点推荐具有研发实力、拥有先进技术的PCB 企业，建议重点关注：深南电路、景旺电子、生益科技、胜宏科技等。

此外可以关注部分上游细分领域，虽然当前高端产品进口依赖度高，但未来在技术上有望取得突破的上市公司：玻纤布企业：中材科技、长海股份、中国巨石、九鼎新材、华建集团；合成树脂：宏昌电子、濮阳惠成；铜箔：铜陵有色；覆铜板：金安国纪、胜宏科技、铜陵有色、诺德股份；

风险提示：公司产能投放不达预期；新技术替代风险；市场系统性风险。