营收986亿元！自带中国第一MEMS企业光环，这个国产传感器IPO却至今难产

2022年10月19日，由歌尔股份分拆出来的歌尔微电子成功通过深圳证券交易所创业板上市委审核，一只脚迈入了中国A股大门，计划融资金额为31.91亿元。 歌尔微电子头顶“中国第一MEMS传感器企业”光环，背靠大客户苹果公司，彼时，有金融机构预测歌尔微发行价大约在40元/股左右，发行后总市值大约为265亿元。母公司歌尔股份当时市值为850多亿元，歌尔系两家上市企业总市值超过千亿。 歌尔微的上市，引起中国传感器及半导体产业界的关注，然而其上市进度，却停留在了IPO过会阶段长达一年半时间，仿佛按下了暂停键，歌尔微上市情况如何？歌尔微为什么迟迟没有上市？ 歌尔股份2023年业绩公布！利润营收双下降，歌尔微何时正式上市？ 昨日（3月27日）晚间，歌尔股份发布了2023年度财务报告，营收及净利润同比出现下滑：

公司2023年营收985.74亿元，同比下滑6.03%，归母净利润10.88亿元，同比下滑37.8%，扣非归母净利润8.6亿元，同比下滑47%。基本每股收益0.32元；拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。

对于2023年业绩和利润双双下滑，各细分业务情况如下： 1）精密零组件营收129.9亿元，占比13.18%，同比下滑7.2%，系宏观经济和行业因素影响智能手机等终端出货量，进而拖累相关零组件业务； 2）智能声学整机营收241.9亿元，占比24.54%，同比下滑6.6%，主要受公司TWS耳机主要客户出货量阶段性下滑的影响（对比公司智能声学整机23H1营收93亿、同比下滑25%，可见进入23年下半年后已有回暖趋势）； 3）智能硬件营收587.1亿元，占比59.56%，同比下滑6.9%，一方面由于VR眼镜主要客户老产品生命周期最后一年的出货量下滑拉低营收，另一方面日本客户游戏机产品份额和出货量显著提升对营收有一定弥补； 4）VR眼镜、TWS耳机出货量的下滑对利润率存在不利影响，同时出货量增长的游戏机业务毛利率偏低也影响公司整体盈利能力。 歌尔股份拥有精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大主营业务，其中精密零组件业务包括声学传感器、其他 MEMS 传感器等。 歌尔股份除了是消费电子代工巨头，从MEMS传感器出货量和营收来看，歌尔股份也是中国MEMS传感器第一企业，根据中国半导体协会MEMS分会的数据，歌尔股份多年蝉联中国MEMS制造第一，也是进入全球MEMS厂商TOP10的唯一中国企业。 2019年，歌尔股份分拆歌尔微电子，准备独立上市。歌尔微电子是歌尔股份体系内唯一 从事微电子相关业务的主体，是一家以 MEMS 器件及微系统模组研发、生产与销售为 主的半导体公司——这意味着歌尔股份在MEMS方面的市场地位和业务都将由歌尔微电子继承。

歌尔微电子招股书显示，根据 Yole 的数据，2018-2022 年公司 MEMS 产品销售额在全球 MEMS 厂商中排名 分别为第 11 名、第 9 名、第 6 名、第 8 名和第 9 名，是上榜全球 MEMS 厂商十强中唯一一家中国企业。2020 年，公司 MEMS 声学传感器市场份额达 32%，首次超过楼氏位 居全球第一；2021 年、2022 年，公司 MEMS 声学传感器市场份额分别为 29%、26%，持 续位居全球第一。 歌尔股份业绩的持续下滑，也引发了市场对歌尔微上市情况的担忧，其中，关系MEMS产品的精密零组件业务同比下滑7.2%，是三大主营业务中下滑最大的。 歌尔微何时能正式上市？ 在今年2月份，有投资者询问：公司好久没有发布歌尔微的消息了，关于歌尔微上市最新的进展是什么？歌尔股份的回复是：歌尔微的上市相关工作仍在推进中。 苹果之殇，歌尔微上市之路被按下暂停键 歌尔微上市为什么会一直搁置？ 2019年12月，证监会出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，几乎同时，歌尔股份宣布将微电子业务整合至歌尔微旗下，由歌尔微协同其他子公司进行一体化经营运作。 从这里开始，歌尔微开始了上市之路，或者说歌尔微从重组之始，就奔着上市这个目标迈进。 2021年12月，歌尔微上市申请或深交所创业板受理，中间经历过二轮问询，2022年10月19日成功过会，中间用时约10个月。

至此歌尔微的上市之路仍然较为顺利，但在歌尔微过会后不到一个月，在2022年11月8日，爆发了冲击性新闻——大客户砍单事件。 当晚，歌尔股份突发一份《风险提示性公告》，短短数百字却触目惊心。公告中，第一段即明确提到“近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。” 据长期关注苹果产业链的分析师郭明錤发文指出，该境外大客户为苹果公司，暂停生产的智能声学整机产品为AirPods Pro二代。 这个事件对歌尔股份造成了多大的影响？ 事件爆发后，歌尔股份股票连吃多个跌停板，市值从800多亿一路跌到600多亿，而最近，歌尔股份市值仅维持在500多亿的规模。 在2022年1月份，歌尔股份市值一度超过1900亿元。 受“大客户”砍单事件影响，2022年第四季度，歌尔股份营收增长趋势戛然而止，同比营收微涨，净利润亏损20.91亿元。 据刚刚披露的2023年财报显示，直到2023年第二季度，歌尔股份营收持续下降，2022年第四季度营收307.42亿元为最高值，到2023年第二季度营收210.5亿元，直到第三季度才恢复增长。 苹果公司对歌尔股份的MEMS业务贡献有多大？ 一只AirPods Pro 2耳机至少有5个MEMS传感器，其中MEMS麦克风是最多的传感器，达到3颗。正常消费者使用一对AirPods Pro 2耳机，就需要6颗MEMS麦克风传感器。Airpods销量恐怖，是苹果除iPhone外第一个年销量过亿的产品！ 正是凭借苹果公司如此庞大的MEMS麦克风出货量，歌尔股份才能在近些年扶摇直上，成功超过老牌MEMS声学传感器老大楼氏电子，登顶全球MEMS声学传感器TOP 1！ 作为歌尔股份唯一从事MEMS业务的实体，从歌尔微披露的招股书中，我们可以窥视苹果对歌尔股份MEMS业务的影响力。 据歌尔微的招股书显示，营收数据穿透后，从2021到2023上半年，歌尔微向苹果产业链公司的销售金额占营业收入的比例分别为 52.83%、56.07%、49.42%。可以看到，苹果贡献了歌尔微一半的营收！ 可以理解为，歌尔股份的MEMS业务一半营收由苹果公司创造，没有苹果公司的提振，那么歌尔股份的MEMS声学传感器等产值将直接腰斩。 可以说，“大客户”砍单事件，是歌尔微IPO按下暂停键的关键原因。

备受关注，歌尔微自研MEMS芯片之殇 除砍单事件外，歌尔微自研芯片占比较低也是备受业界及监管机构关注的重点。 据证监会问询文件显示“报告期内，搭载发行人自研芯片的 MEMS 声学传感器出货量分别为 2.38 亿颗、2.49 亿颗和 1.87 亿颗，占 MEMS 声学传感器出货量的比例分别为 15.69%、14.14%和9.59%，相对较低且呈下降趋势”等MEMS芯片自研问题成问询焦点之一。 MEMS传感器核心为MEMS芯片——用来感知信号，以及ASIC芯片——用来处理信号，这是一颗MEMS传感器价值量、技术含量最高的两颗芯片。 歌尔微的MEMS传感器虽然出货量庞大，但在MEMS芯片+ASIC芯片这两种MEMS传感器最核心的芯片上，几乎均外采，采购金额占了歌尔整个采购金额的近六成！其中大头就是MEMS芯片，在招股书中显示，MEMS芯片的采购额几乎占到了50%。 歌尔微的MEMS芯片主要采购自国际MEMS巨头英飞凌，据资料显示，歌尔与英飞凌自 2009 年建立业务关系，于 2011 年与英飞凌合作对其芯片进行设计变更，凭借对声学性能及可靠性的改进，成功导入核心客户。此后，公司与英飞凌保持 了长期战略合作关系。 此外，“终端客户的认可”也是歌尔微使用英飞凌芯片的主要原因。 凭借与歌尔的合作，英飞凌也常年占据全球MEMS声学传感器芯片市场份额第一，成为“隐形的”冠军。 结语 鸡蛋不能放在一个篮子里，这是大家都懂的道理。歌尔股份因进入果链而崛起，成长为中国第一大MEMS企业。但同时，也为今天的发展困境埋下了伏笔。 近年来，歌尔股份拆分歌尔微电子单独上市，同时开拓VR眼镜等业务，不断增加业务的多元性，但2023年业绩利润双下滑，预示着革命尚未成功，歌尔仍需努力。 最后，我们期望，能有更多像华为、大疆这样的中国终端厂商崛起，带动传感器等上下游产业链的发展，而不必受制于国外品牌。 审核编辑 黄宇