东方科脉科创板IPO恢复！电子纸显示模组全球市占率20%，募资6亿大扩产

电子发烧友网报道（文/刘静）随着电子纸技术的不断发展和应用领域的拓展，电子纸显示模组行业也在不断发展和壮大。市场需求持续增长，行业规模不断扩大。电子纸显示模组行业在IPO市场，前有清越科技去年底成功上市，现有浙江东方科脉电子股份有限公司（以下简称：东方科脉）奋力向科创板IPO冲。

近日，东方科脉更新提交上半年相关财务资料，上交所恢复东方科脉发行上市审核。


这家全球领先的电子纸显示模组制造商，拿下了全球约20%的市场份额，市占率比前脚刚上市的清越科技还要高一些。但是这家“明星”企业冲击科创板IPO，也暴露出了不少问题，比如业绩增长较慢、客户高度集中、主营业务单一等。东方科脉在科创板IPO问询中，也针对以上质疑进行了充分的解释和说明。


2022年营收超12亿，电子纸显示模组全球市占率约20%

2005年，东方科脉成立之初便定位于新型显示屏及模组设计制造企业，重点研发工业级液晶显示屏和模组。此后，东方科脉一直坚持在电子纸显示行业探索，2008年后组建了电子纸显示技术研发团队开始开展电子纸显示产品的研发和布局，并与全球电子纸显示技术领军企业美国E ink公司达成合作，同年大连制造基地落地投产。2015年后，东方科脉开始进行业务战略转型，逐渐收缩液晶显示产品，加大电子纸显示模组业务的发展投入，完成了主营业务产品向电子纸显示模组产品的转移。

近年，东方科脉收入规模持续增长，表现出较为良好的持续盈利能力。2020年-2022年具体营业收入分别为4.77亿元、8.64亿元、12.14亿元，同期归母净利润分别为0.69亿元、0.89亿元、0.92亿元。净利增长缓慢，营收增长较为快速，近三年营收年复合增长率为59.53%。

由于应收账款减少和存货增长，2020年和2021年东方科脉的经营活动产生的现金流量净额为负数。

东方科脉主要产品电子纸显示模组是一组完整的显示组件，由电子墨水薄膜、TFT基板、驱动芯片、PS保护膜、FPC等部件组成，是电子纸显示屏幕的核心部件。

东方科脉生产的电子纸显示模组产品涵盖多种尺寸规格，产品颜色包括黑白、三色、彩色等，覆盖目前电子纸市场主流需求，并可针对客户需求进行定制化设计。东方科脉产品下游主要用于面向企业客户的商用端，终端产品包括电子纸标签、标牌等各类采用电子纸技术的显示产品及显示系统。

营收最大来源于小尺寸电子纸模组（<4英寸）产品，2022年该产品的销售收入从2020年的3.62亿元增长至8.16亿元，三年小尺寸电子纸模组收入翻涨一倍，报告期内对营收的贡献率最高77.29%，最低67.43%。东方科脉的中尺寸、大尺寸电子纸模组产品在2020年进入全球市场后，也实现了快速增长。2022中尺寸电子纸模组收入同比增长70.12%至2.61亿元，大尺寸电子纸模组表现更高的增速，以105.42%增至1.32亿元，首次突破亿元大关。

在应用领域方面，东方科脉的产品最大应用于智慧零售与物流领域，报告期内小尺寸、中尺寸和大尺寸的电子纸模组收入超9成都是来自智慧零售与物流应用领域的。该领域的零售行业规模正持续扩大，线下零售门店数量也呈增长态势，对大尺寸电子纸显示产品需求尤其强劲，未来随着电子纸价签在全球线下零售行业的渗透率逐步提升，东方科脉的业绩规模也将进一步扩大。

市场份额方面，根据洛图科技数据，2022年全球电子纸标签出货量约为2.4亿台；基于东方科脉电子纸显示模组产品销量及上述市场数据推算，2022年东方科脉电子纸显示模组出货量全球市占率约为20%。

东方科脉的下游主要客户为Solum、汉朔科技、Digi、Displaydata、Rainus、SES、Pricer等全球知名的电子纸显示数字化解决方案提供商。

截至2023年9月30日东方科脉在手订单金额约2亿元，订单覆盖SES、Solum、汉朔科技、Pricer、Digi等报告期内主要客户。此外东方科脉持续拓展产品应用领域，预计2023年下半年将在智慧金融领域柔性电子纸加密硬件钱包等领域取得突破，向国外行业领先企业批量销售相关柔性电子纸显示产品。


彩色产品制造能力有待提升，募资6亿扩产电子纸

东方科脉所属细分行业为电子纸显示模组行业，处于电子纸产业链中游，目前该细分领域全球产能主要集中于中国。除东方科脉外，细分行业其他企业主要包括合力泰、清越科技、京东方等。

2022年东方科脉与同行业可比公司关键业务数据、指标的比较情况如下：

合力泰的经营规模明显大于其他同行企业，东方科脉的经营规模与天山电子接近，但高于清越科技和秋田微。

虽然东方科脉生产的电子纸显示模组覆盖黑白、三色和彩色三种颜色，但是其对于技术难度更高的彩色产品出货量不到1%。彩色产品的显示效果优势在中大尺寸产品中能够得到更佳的体现，而现在人们对大尺寸显示设备的需求更为显著，未来东方科脉需要进一步提高彩色电子纸显示模组的制造能力。

东方科脉出货量最大的是三色电子纸显示模组。在这一核心产品上，其产品性能与国内同行企业的比较情况如下：

图：东方科脉三色产品

东方科脉的三色产品在尺寸、工作温度、刷新时间、分辨率方面与同行企业合力泰、清越科技的同类产品基本一致。

此前清越科技科创板上市，募资总额超8亿元。东方科脉本次拟公开发行股份不超过1535.57万股，募集6亿元资金，投入以下两大项目：

电子纸显示模组行业企业近年纷纷加大产能布局、抢占市场，东方科脉也计划利用募集资金提升产品的供应能力。新建年产智能物联网电子纸1亿片项目，东方科脉拟投入4.5亿元募集资金，项目达产后预计东方科脉将每年新增1亿片电子纸显示模组生产能力。招股书显示，2022年东方科脉的电子纸显示模组产品产能达6320万片，产能利用率为81.90%，可见此番扩产幅度之大。