摩根士丹利高度看好特斯拉Dojo，股价飙升10%

● 让特斯拉涨10%的报告

大摩发布了一份报告，将特斯拉的12月目标股价从250美元提高到400美元，这导致特斯拉的股价上涨了10%。

● Dojo是什么？

那大摩是怎么考虑的呢？Dojo是特斯拉的自主研发数据中心芯片，用于训练全自动驾驶系统（FSD）。特斯拉目标是替代目前使用的A100芯片，这是全球第七大数据中心。Dojo的发展历程可以追溯到2019年的AI Day，当时特斯拉首次提到Dojo，其目标是解决大规模视频数据的训练问题。

● Dojo的内核

Dojo的实际部署形式是ExaPOD，一个由3000片D1芯片构成的Dojo集群，其单精度算力高达1.1EFlops。

预计在2023财年，将会出货4-5万片D1芯片，而在2023年7月，第一个ExaPOD已经投入运营，预计在不久的将来将向Palo Alto数据中心投放6个ExaPOD，总算力达到7.7EFlops。

而对于2024年第四季度，Dojo的目标是实现100EFlops的算力，相当于约91个集群。

●为什么要使用Dojo呢？

D1芯片专门为FSD的视觉神经网络设计了特殊架构，特斯拉还构建了完整的软件生态系统，包括底层软件和编译器等。

这些努力带来了多个重要好处：

Dojo的训练效率高于DGX A100，每个由25块D1芯片组成的"tile"的推理速度是30块A100的30倍，FSD的训练时间可以从一个月缩短到一周以内。相较于A100，Dojo在同等成本下性能提升了4倍，功耗降低了1.3倍，体积减小了5倍，同时网络训练速度提高了4.4倍，自动标注速度提高了3.2倍。

从成本角度来看，Dojo的建设成本仅为A100的六分之一。例如，实现100EFlops的算力需要30万块A100芯片，而使用91个ExaPOD的Dojo仅需大约12.5亿美元，节省了约50亿美元。

Dojo的部署将对特斯拉产生深远的影响。借助更强大的计算能力和处理速度，训练效率将显著提高，算法也将更快地成熟。与A100相比，Dojo将大大加速特斯拉实现完全自动驾驶的时间表，从而提高了软件业务（包括FSD授权等）和共享出行业务（例如Robotaxi）的付费率和每用户平均收入（ARPU）。

●特斯拉目前分业务收入

1）特斯拉软件业务：

Dojo的部署将大幅提高软件业务的价值。大摩将特斯拉的30年ARPU预期提高了80%，从每用户每年100美元增加到180美元。这还考虑到了为合作伙伴汽车制造商提供软件服务的额外收入，如FSD授权和充电协议许可。如果到2030年，全球11%的第三方电动汽车使用特斯拉的软件服务，ARPU将达到36美元。到2040年，这一数字有望提高到66美元。预计2030年软件业务的运营利润率将从目前的50%上升到65%。

2）特斯拉共享出行业务：

Dojo的部署还将有助于共享出行业务的增长。2023年车队规模预计将从50万辆增加到57.7万辆，同时每英里的收费价格也有望提高，运营利润率从12.1%提升到18.5%。

3）特斯拉第三方电池服务：

预计短期内将面向第三方提供电池服务，出货时间预期将从2024年下修到2025年，而供应量预期也将增加至439kWh，这将有助于提高运营利润率，达到25%。

4）特斯拉整车销售：

特斯拉的主业整车销售也将受益于Dojo的部署，预期将提高每股价值。 总而言之，大摩的报告指出，通过使用Dojo芯片替代A100，特斯拉将能够提高训练效率并降低成本，从而更快地实现完全自动驾驶，并改善盈利率。

●Dojo 的潜力

大摩的报告还讨论了Dojo在其他领域的潜力，包括为马斯克的其他公司提供支持，开展云租赁服务，以及为其他车企提供FSD授权。

小结：Dojo在视觉感知任务领域的广泛应用前景广阔，包括机器人、航空、安防等领域。大摩的分析认为特斯拉的前景看好，股价有望从250美元上涨到400美元。