慧翰股份创业板IPO受理！TBOX连续五年降价，募资7.13亿研发5G车联网TBOX

电子发烧友网报道（文/刘静）7月15日，国内知名的车联网及物联网供应商，慧翰股份披露了招股说明书（申报稿），创业板IPO正式获深交所受理。值得注意的是，此前慧翰股份的科创板IPO已走到注册阶段，最后关头又撤回上市申请，如今转战创业板。



本次闯关创业板，慧翰股份拟发行不超过1755万股，为“智能汽车安全系统研发及产业化项目”、“5G车联网TBOX研发及产业化项目”和“研发中心建设项目”募集7.13亿元资金。

成立于2008年的慧翰股份，聚焦车联网及物联网领域，产品涵盖车联网TBOX、eCall终端、智能模组和智能单元、软件产品等，广泛应用于汽车智能座舱、车身联网、智能电梯、汽车安全等终端场景。

2022年2月慧微股份刚完成A轮融资，投资方是晨道资本、宁波超兴投资，分别以3780万元、420万元认购慧翰股份增发新股189万股、21万股，持股3.59%、0.40%。目前，慧微股份最大股东国脉集团持股44.91%，现任董事长为陈榕华先生。

智能汽车火爆，营收反下跌，TBOX降价走量

在消费电子需求逐渐见顶后，车联网被公认为是未来最具潜力、市场最旺盛的领域之一。根据HIS MarKit预测，2022年全球车联网市场规模将达到1629亿美元，同比增长约14%，中国车联网市场则增长速度更快，预计2022年增速约为24%。



车联网市场规模在快速增长，但是招股书显示，慧翰股份近三年业绩规模却增长平稳。在2020年全球车联网市场规模增长率高达32%，中国车联网市场规模增长率高达41%的时候，慧翰股份的营业收入不增反降，这是怎么回事呢？

2019年-2021年慧翰股份具体的营业收入、净利润、毛利率数据如下图所示：



由上图可知，2020年慧翰股份的营业收入相较于2019年下滑了0.1亿元，净利润基本持平，对此慧翰股份解释称受疫情的影响。而2017年、2018年慧翰股份的营业收入均高于2019年，分别为3.27亿元、3.03亿元。2021年慧翰股份营业收入和净利润增长有较为明显的提速，分别同比增长59.05%、117.69%。不过营收规模仍处于平稳增长中，并未出现高速增长趋势。

据悉，慧翰股份的营收6成来自车联网智能终端业务，而主要是通过该业务内的TBOX和eCall终端产品获取收益。营收增长有可能受TBOX产品拖累，根据市场调研机构的数据，目前TBOX单价约为500元/台，而此前TBOX的价格曾高达千元级别。

据慧翰股份先前在科创板披露的招股书来看，可以确定2017年-2019年TBOX产品是连续降价的。2017年一台TBOX慧翰股份售价552.17元，2019年单价降至481.06元/台。而创业板招股书也显示，车联网智能终端产品的价格2020年、2021年连续下降，2021年单价由2020年的433.64元/个降至400.92元/个。由此推测，慧翰股份TBOX产品有很大可能已经连续降价五年，企业依托降价走量维持业绩增长。



TBOX产品价格之所以出现大幅下滑，跟市场竞争加剧有关，赛道入局者近年逐渐增加，但是企业产品同质化严重，无差异化竞争优势，大部分企业只能通过降价销售。而且TBOX产品与中央信息娱乐单元进行集成化发展已成为市场发展的主流趋势，未来TBOX厂商的议价能力会更弱。



慧翰股份超3成营收来自物联网智能模组业务，2019年-2021年分别实现营业收入为0.97亿元、0.96亿元、1.21亿元，分别占当期总营收的比例为35.64%、36.36%、29.20%。2022年Q1季度实现0.37亿元的营收，占比36.05%。近年物联网智能模组业务收入占比变化不大，2020年下滑后，2021年反弹同比增长26.34%。

物联网智能模组毛利率近三年持续提升，2021年已从2019年的23.42%提升至32.01%。该产品的单价也同样持续上涨，2021年涨幅43.09%，达41.74元/颗，2022年Q1单价进一步上涨至44.32元/颗。

上汽集团是第一大客户，打入2021年自主品牌乘用车销量前十厂商

TBOX产品连续五年降价，但慧翰股份的车联网智能终端业务收入依旧整体呈增长趋势，2021年收入增长速度更是提高至77.81%，这其实跟慧翰股份的客户实力有很大关系。

2021年慧翰股份的前五大客户是上汽集团、奇瑞汽车、电装天、德赛西威、宁德时代。值得注意的是，2019年-2022年Q1连续四年上汽集团都是慧翰股份的第一大客户，且通过向该客户销售车联网智能终端产品分别实现0.98亿元、1.15亿元、1.83亿元、0.36亿元，分别占当期总营收的比例为35.72%、43.40%、43.55%、34.89%。

2019年-2022年Q1慧翰股份的前五大客户销售情况如下所示：



而根据中国汽车工业协会的统计数据，2021年自主品牌乘用车销量前十名厂商排名中，上汽集团凭借212.3万辆的销量位列第一。慧翰股份长期供应上汽集团，上汽集团销量的高增长势必助力慧翰股份车联网智能终端业务收入的持续增长。据悉，慧翰股份推出的第一代TBOX1.0，最先搭载的汽车品牌就是上汽荣威。

继2012年推出第一代TBOX产品后，如今慧翰股份的TBOX产品已经升级到第四代，MCU及MPU算力大幅提升；4G通信最高支持LTE CAT4，车身无线通信支持802.11acBT5.0，通信速率大幅提升；支持最新100 Base T1车用以太总线架构，CAN FD总线速度较之前提高16倍，为ADAS和自动驾驶提供支撑；支持最新版本AUTOSAR标准。



不过2019年以来，慧翰股份除了与上汽集团签约技术开发服务合同外，还签约了奇瑞汽车俄罗斯TBOX开发项目、吉利汽车eCall开发项目。2021年，慧翰股份又先后拓展了长安汽车、广汽集团、比亚迪等业内知名客户。2021年自主品牌乘用车销量前十名厂商，有7名厂商是慧翰股份的客户，分别为上汽集团、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车。

除此之外，慧翰股份还与理想汽车、蔚来汽车、安波福、大众汽车、丰田汽车、通用汽车等多家大型自主品牌整车厂商和产业链龙头企业建立稳定的合作。

募资7.13亿，研发5G车联网TBOX，打造业绩增长新引擎

此次慧翰股份赶赴创业板上市，拟募集7.13亿元资金，其中2.41亿元投向“智能汽车安全系统研发及产业化项目”，2.10亿元投向“5G车联网TBOX研发及产业化项目”，2.62亿元用于建设研发中心。



新能源汽车近年暴涨，但是随着销量的增加，汽车的安全问题也愈加突出。根据交通部网站和国家卫生健康委员会网站公布的数据，2018年以来，我国每年发生的涉及人员伤亡的汽车交通事故约20万余起，造成死亡的人数维持在4万以上。慧翰股份紧跟汽车发展趋势，利用募资研发支持全球紧急救援的新一代智能汽车安全系统，以及研发部署智能汽车安全云平台，打造未来业绩新的增长点。

5G与车联网深度融合，是TBOX新一轮的增长机会，慧翰股份的TBOX产品单价已经连续五年下降了，紧抓5G机遇是未来实现翻盘的关键。

慧翰股份将投资2.10亿元重点研发5GNR车联网TBOX，依托自身先前在通讯领域的技术积累，同时整合CANFD、Ethernet、智能天线等新技术，解决现有产品传输时延、安全加密、接入速度等方面的痛点。连续四年上汽集团都是微翰股份TBOX的第一大客户，未来5GNR车联网TBOX有可能最先供应上汽集团。

投资2.62亿元建立的研发中心，研发的重点领域是汽车电子、物联网、通讯、人工智能和智能制造。这将有助于慧翰股份完成产品技术迭代，拓展新应用领域，保障业绩的增长。

未来慧翰股份的发展规划，在汽车级蜂窝通信、短距离通信、车身通信方面，持续向5G、V2X、汽车以太网、TSN等技术演进，围绕智能网联开发新产品。同时拓展能源、医疗健康、智慧家庭等物联网市场。