NOR闪存芯片厂商恒烁股份IPO：2021上半年营收2.7亿，拟募资7.5亿元

电子发烧友网了解到，恒烁半导体（合肥）股份有限公司（以下简称“恒烁股份”）科创板IPO进入“已问询”状态。

恒烁股份成立于2015年，主营业务为存储芯片和 MCU 芯片研发、设计及销售。成立当年即完成第一款采用65nm 工艺制程的 NOR Flash 产品流片，2019 年迭代为 50nm 工艺制程，2021年完成55nm 工艺制程的 NOR Flash 产品流片，具备可靠性、高速、低功耗等性能特点。

2021上半年营收2.7亿，近三年NOR Flash复合增长率为56.90%

招股书显示，2018年至2021年6月30日期间，恒烁股份的营收和净利润都呈现稳步逐年增长趋势，营收分别为1亿元、1.34亿元、2.52亿元、2.71亿元，同期净利润分别为－2788万元、-742万元、2521万元、5967万元。

恒烁股份的主营产品包括NOR Flash存储芯片和基于 Arm®Cortex®-M0+内核架构的通用 32 位 MCU 芯片。其中NOR Flash存储芯片的营收占比高达九成，2018年至2020年的复合增长率为 56.90%，远超同期全球 NOR Flash市场规模增速（3.30%），是其主要的收入来源。值得注意的是，恒烁股份2021年上半年的NOR Flash 销售收入已经超过2020年全年，达到2.44 亿元。

在工艺架构方面，公司 NOR Flash 产品采用业界主流的浮栅工艺结构具有可靠性和稳定性优势，产品覆盖65nm、50nm 和 55nm 工艺节点，提供了 1Mb～128Mb 容量的多系列产 品。恒烁股份表示多款产品已进入小米、360、联想、奇瑞汽车、江铃汽车及欧菲光等厂商的供应链。

恒烁股份主营业务收入构成情况

MCU芯片业务是恒烁股份在2020年拓展的业务，该年的营收占比为2.87%。到了2021年上半年占比达到9.36%，带来2,521.62 万元的销售收入。招股书显示，CX32L003系列产品系基于M0+内核的通用 32 位 MCU 芯 片，采用 55nm 超低功耗嵌入式闪存工艺，具有宽电压范围、低动态功耗、低待 机电流、高集成度外设和高性价比等优势。

恒烁股份的主营业务增长主要受益于产业（智能汽车、智能手机、物联网等）需求的带动，以及芯片价格上涨。IC Insights 数据显示，2020年NOR Flash 全球市场规模约为25亿美元，预计到了2021 年将超过30亿美元。2020年，恒烁股份的MCU 产品出货量快速增长，2020 年以及2021年上半年的出货量分别为 1,272.95 万颗和 3,546.75 万颗。

综合毛利率超过36%，研发人员占比达61%

在毛利率方面，报告期内，恒烁股份的综合毛利率稳步提升，分别为 13.51%、16.68%、25.36%和 36.45%。恒烁股份表示这主要是其持续加强研发，不断进行产品迭代升级，优化产品结构所致。

恒烁股份NOR Flash 产品毛利率变动

在2018年至2020年，恒烁股份的毛利率与兆易创新、普冉股份、东芯股份等同行业可比公司相比，还是偏低。2018年至2020年，行业毛利率平均值保持27%左右，而恒烁股份的毛利率为24.84%。这主要是恒烁股份采用高性价比竞争策略以获取市场份额所致。

招股书中尚未提到2021年上半年的平均值，但是从恒烁股份在2021年上半年的表现来看，其毛利率相对于2020年已有了较大的提升。同时恒烁股份也表示，剔除兆易创新较高毛利率的影响，公司与同行业可比公司主营业务毛利率的平均水平基本相当。这也意味着，恒烁股份的竞争力实力不断提升。

恒烁股份与可比公司主营业务毛利率对比

在研发方面，为保持市场竞争力，恒烁股份不断加大研发投入，在2018年到2021年上半年期间，研发费用分别为 1,482.19 万元、1,835.93 万元、2,178.84 万 元和 1,916.93 万元，呈逐年上升趋势。截至2021 年上半年，公司研发人员数量59人，研发人员占比 61.46%。公司拥有 集成电路布图 26 项，发明专利 15 项，实用新型专利 2 项。

在研发费用率方面，恒烁股份的研发费用率自2018年开始便一直高于同行业可比公司平均水平，2018年至2020年的研发费率为14.68%、13.74%、8.66%、7.07%，同期同行平均值为8.88%、9.79%、7.89%。

仔细来看，恒烁股份的研发投入占比、研发人员数量与同行可比公司相比差距较小。恒烁股份对此表示，因公司业务规模较小、资金实力有限，研发投入资金相对较小。可见恒烁股份对研发的重视。只是与兆易创新、旺宏、华邦等头部企业相比仍由差距。

需要注意的是，恒烁股份的采购较为集中。采购内容为晶圆代工和晶圆测试产品芯片封测。其中报告期各期向武汉新芯采购主要内容为晶圆代工、晶圆测试产品，金额占比分别为75.30%、77.03%、65.72%和68.02%。若后期不能与主要客户保持良好合作关系，或供应商产能紧张等问题出现，可能会影响公司生产经营活动。

为了进一步核心竞争力，恒烁股份此次IPO将募资7.54亿元，用于“NOR闪存芯片升级研发及产业化项目”、“通用MCU芯片升级研发及产业化项目”、“CiNOR存算一体AI推理芯片研发项目”和“发展与科技储备项目”等四个项目。

小结

当前消费电子、汽车电子等行业高度景气，将给恒烁股份的存储芯片业务、MCU业务带来新的增长动力。同时，为了追赶业内头部企业，面对更加激烈的市场竞争，恒烁股份还需不断扩宽其业务领域。

恒烁股份在招股书中写道，公司还在致力于开发基于NOR 闪存技术的存算一体终端推理 AI 芯片，2019 年第一款 CiNOR V1 版在武汉新芯 65nm NOR Flash 制程上已经完成芯片设计并流片。未来将立足NOR Flash、MCU和存算一体AI芯片三大领域，不断加大研发投入。