联想如何在市值和业绩上实现持续增长?

二次上市很热，大公司们都趋之若鹜。但相对从美股到港股这个更多选择，已经在港股上市26年的联想集团选择回到A股。

1月12日晚间，联想集团（00992.HK）宣布，拟发行中国存托凭证（CDR），并向上海证券交易所科创板申请中国存托凭证上市及买卖。

二次上市，无疑有利于提升联想集团这个全球PC行业老大的股价与估值。联想集团的价格在1月13日一度高达9.42港元。这个数字是它自2015年7月以来的股价最高点。但除了PC这个基本盘之外，在二次上市的资本热情淡去后，联想还要拿出什么利好消息来持续刺激资本市场？

欲登科创板

拟发行CDR扩大了联想集团的股本盘子。

联想集团宣布，其将向股东寻求特别授权，拟最多发行约13.37亿股普通股份，占此次发行后总股本的10%。以联想集团1月13日9.42港元的最高价格粗略计算，联想集团拟新发行的10%股份价值约为126亿港元，约合105亿元人民币。

二次上市的消息，点燃联想集团寂寞许久的资本市场。美股反应最快。截至1月12日美股收盘，联想集团的ADR（PINK:LNVGY）价格达到21.27美元，上涨10.93%。

港股资本市场也随后跟上。截至记者发稿，联想集团9.05港元的价格已上涨了12.48%。目前，联想集团目前市值约为970亿港元，约合810亿元人民币。

有业内人士认为，联想集团二次上市选择回归科创板的原因之一在于科创板上市的便利，不需要拆除其自身的红筹架构等。此前，九号智能作为科创板首家具有VIE架构的红筹企业，已经顺利发行CDR。他还对《华夏时报》记者表示，联想集团选择科创板的另一原因，在于期望获得更高估值。

联想集团1994年便以1.33港元的发行价登陆港股资本市场。但它走过的并不是一条喧嚣热闹的道路。

在移动互联网时代到来前，PC行业的快速增长让联想集团的股价在2000年3月便逼近10港元高峰。但此后联想集团股价陷入长期回调，股价其间还曾跌破过1港元。而待联想集团的股价重新接近10港元时，时间已经走到2014年下半年。在这之前，联想集团在2013年打败惠普，成为全球最大PC厂商。在2014年10月完成对摩托罗拉的收购后，联想集团的股价于2015年4月末出现了10.54港元的历史最高峰，至今尚未突破这一纪录。

10.54港元是港股给予联想集团的最高价格，但这个数字在港股的后来者面前却相对逊色。

截至记者发稿，阿里巴巴在港股价格为223港元，腾讯控股的股价为594.5港元，而京东集团的价格则为344.2港元。当然，联想集团与这些互联网巨头并不在一个赛道中直接竞争，但价格是资本的风向标。联想集团看起来并不在港股资本青睐的风口之上。“联想在朝智能物联网转型，但港股给予联想的还是PC行业的估值。”上述业内人士也这样对记者说。

即便从PC行业内部来横向比较，联想集团的市值也不敌行业第二惠普。目前惠普公司的市值约为334亿美元，是联想集团市值的2.66倍。

PC之外

无论是为了估值，还是为了营收，联想都需要做出改变。

联想集团近年来已经无数次对外表态要撕去PC标签，向AIOT转型的决心。联想集团也在1月12日的公告中称，拟将发行基础股份的所得款项用于新技术、产品及解决方案的研发、相关行业的战略性投资，及补充本公司的营运资金。

但有意思的是，在二次上市消息宣布前，刺激联想股价上涨的因素正是PC业务的利好消息。

1月12日收盘时联想集团还未宣布二次上市消息。但联想集团当天的股价已经上涨8.93%。就在前一天，联想援引IDC的数据显示，在受疫情影响的2020年，全球个人电脑市场出货量同比增长13.1%。其中第四季度同比增速更是高达26.1%。其中，联想集团的出货量同比增速为29%，依然位居全球第一。联想集团在去年第四季度的全球市场份额，上升至25.2%。

PC对联想集团如此重要背后，它一直是联想集团最稳固的基本盘。

11月3日，联想集团公布了其2020/2021上半财年（2020年4月-9月）业绩。财报显示，当期联想集团营收为278.67亿美元，同比增长7%。而5.23亿美元的净利润则同比增长44%。

考虑到联想集团董事长兼CEO 杨元庆曾在2020年4月举行的新财年誓师大会上称联想必须做最艰苦的准备，用紧日子来实现久日子，取得这个成绩在受疫情影响的2020年并不容易。

但问题在于PC业务的这条腿太“粗”。当期隶属智能设备业务集团的个人PC和智能设备业务，不仅占据了联想集团总收入的79%，更是联想集团唯一的盈利业务。

财报显示，2020/2021财年上半年个人PC和智能设备业务除税前溢利达到13.93亿美元，同比增长22.7%。当期这一业务还实现了6.3%的历史最高除税前利润率。

回头看联想的其他业务，不想被资本市场看做是一家PC厂商的联想，显然需要加快其他业务的盈利速度。

同属联想智能设备业务集团的移动业务，同期收入同比下降13.3%至26.12亿美元，除税前亏损则为7200万美元。而上一财年同期，移动业务的税前溢利为1300万美元。而具体到中国市场，诸多手机厂商的混战让市场格局越来越集中，联想手机业务几经换帅但都不见起色。杨元庆此前也表示，联想的移动业务在新兴市场实行战略收缩策略。

与智能设备集团平级的数据中心业务集团，在2020/2021上半财年的收入同比增长15%，快于个人PC和智能设备业务。但当期数据中心业务实现除税前亏损1.05亿美元，比上年同期略增200万美元。

但上述财报也传达了利好消息。联想集团财报指出，其在2020/2021财年的第二季度，实现了个人PC和智能设备、移动业务集团和数据中心集团收入在过去的6个季度内首次同时录得增长。而杨元庆此前也提出，“在未来的十年里，把服务和解决方案打造成联想新的核心竞争力。”

想要在市值和业绩上实现持续增长，联想还需要更大力度的变革。即将进行的二次上市或许是一个契机。
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