台积电预估今年营收有望成长，下调对整体产业未来的展望

近日，台积电发布由董事长刘德音与总裁魏哲家共同署名的《致股东报告书》，这是两位台积电最高领导人接班以来，第二次畅谈台积电策略及年度景气展望。

报告显示，台积电2019年在先进制程技术、特殊制程技术，以及先进封装技术的发展上持续领先全球积体电路制造服务领域，市场占有率为52%，比2018年51%持续成长。

尽管新冠肺炎全球大流行对整体半导体产业的供给与需求造成不确定性，但台积电仍乐观看好半导体产业中台积电专注的积体电路制造服务在2019-2024年表现，会优于半导体的年复合成长率5%。

在5G、物联网、高效能计算、消费电子、车用电子五大应用领域中，台积电认为2020年以物联网（IoT）应用成长性最乐观，预估有中双位数百分点成长（15%左右），蓝牙耳机、智慧手表与智慧音箱受AI驱动持续成长最明显。至于5G手机换机延后，今年手机衰退将高个位数百分点（-5——9%），高效能运算、消费电子、车用电子也将衰退。

台积电相信5G网路在通讯上带来的显著进展，将开启许多不同类型的终端连结装置间崭新的应用模式，并且驱动数据量呈指数成长。

报告中还披露了台积电先进制程的市场和技术情况，2019年台积电N7家族（7纳米），包括N7及N7+制程技术的营收占全年晶圆销售金额的27%。N6制程技术刚于2020年第一季进入试产阶段，并成功进一步扩展了N7家族的未来性。另外，5纳米制程技术已广泛采用EUV技术，将于2020年上半年开始量产。

台积电于上周四（16日）召开法说会，虽然新冠肺炎（COVID-19）疫情导致全球经济受到冲击，但台积电于第一季的获利仍优于市场预期，并预估今年营收有望成长。

但尽管台积电第一季的财报表现优于预期，该公司仍认为疫情将导致终端市场需求萎缩，并冲击整体半导体产业的前景，因此下调对整体产业未来的展望。

台积电大幅下修半导体产业展望：

根据台积电于3 个月前的预估，台积电原先预期今年全球半导体产业将成长8%，但于周四（16 日） 法说会中，却将预估成长修改为持平甚至可能衰退；另外，对于晶圆代工产业的展望，则由先前所预估的增长17%，调降为「高个位数百分比」至「低十位数百分比」的成长。

此外，台积电亦下调对于公司今年的成长预估，由20% 调降为「中至高的十位数百分比」成长。

疫情有再爆发风险、5G 是半导体业的基石！

台积电对于未来前景的预测，主要是基于肺炎疫情于6 月逐渐趋缓的假设，虽然包括新加坡及南韩等在内的部份国家，目前疫情呈现放缓的趋势，但全球的确诊病例数仍在增加中，且在疫苗开发并普及之前，疫情恐将有再次爆发的风险。

尽管台积电对于今年的展望趋向保守，但仍将资本支出维持在160亿美元不变，并认为在接下来几年，随着5G手机的推出，将会带动半导体产业长期需求的成长。台积公司并看好5G的发展，预计5G手机、5G布建及高效能运算的长期需求仍强劲，对今年5G手机可达15%的市场渗透率之预估不变。

先前台积电看好今年全球半导体与晶圆代工业可望好转，预估不计记忆体的半导体市场将成长8%，表现将优于去年衰退3%，晶圆代工业今年将成长17%，表现也将优于去年的持平水准。台积电先前预期今年营运表现将持续超越半导体及晶圆代工业水准，全年营收将成长超过17%，续创历史新高。

由于台积电的客户包含半导体产业的主要厂商，如苹果（ AAPL-US ）、高通（ QCOM-US ）、及华为等，再加上丰富的经验，市场认为台积电对于未来的预测相对准确。

台积电的供应商艾司摩尔（ASML） 于上周三（15 日） 公布第一季财报，但由于肺炎疫情导致产业不确定性上升，该公司并未提供对于第二季及2020 年全年的财测。除此之外，苹果亦于日前撤回先前所发布的财务预测，且尚未提供新的财测。

由于疫情造成终端需求的萎缩，除了台积电之外，全球科技大厂，包括：苹果、高通、Nvidia（ NVDA-US ）、及华为等，皆面临严峻的挑战。但是，智能手机厂商小米却于日前表示，由于智慧型手机对于消费者而言属于生活必需品，因此，预估需求将会快速反弹。

半导体风向变了？

里昂证券启动半导体投资「乾坤大挪移（Repositioning）」，亚洲科技产业部门研究主管侯明孝指出，在新冠肺炎疫情冲击下，多数个股位阶尚未反映真实回档可能性，一口气降评环球晶、稳懋在内11档台股电子股，仅联发科、台积电维持正向投资评等，唯一惊奇是瑞昱由「劣于大盘」升至「买进」。

侯明孝认为，近期股价一波大反弹让市场忽视半导体下半年订单下修风险，直指多数半导体股无论是于终端需求、获利、评价等面向，仍面临肺炎疫情造成的严重冲击之中，连绩优股台积电短期订单强度都可能在第二季见顶，下半年有急速下滑风险。其次，受制于美国对华为禁令，整体半导体族群风险上升，评价将遭压抑。

在里昂纳入研究范围台系电子股中，第一季有高达六成以上缴出优于预期财报，新冠肺炎疫情影响看似没那么糟，但其实是因为大陆迅速复工与客户拉货带动。第二季因为部分订单推迟至现在，加上在家工作驱动PC、伺服器、网络需求，营运也可能优于预期。

就算未来疫情缓解，在家工作「新常态」也可能从此改变人类工作模式，但是，尽管近期伺服器产能扩充与PC采购量高，然后续因疫情影响民众IT支出、可支配所得逐渐下降，高峰可能在年中过去，后续的在家工作泡沫（bubble），令人担忧。

在里昂降评电子指标股中，投资评等降为「卖出」者有稳懋、环球晶、日月光投控，并以稳懋推测合理股价188元、下档空间约三成，幅度最大，另两档下档空间也都大于一成；世界、联咏、精测的展望也全由「买进」转负面。侯明孝说明，从总体经济观点分析，电子指数有二至六成潜在跌幅，评价被低估、值得兴奋买进的个股极为有限。

瑞昱是本次唯一获得里昂大举翻多代表，侯明孝分析，尽管在家工作、在家学习带动的电子产品与零组件需求，可能在第二季见顶，但长期对连接器的需求依然存在，且在后新冠肺炎时期还会更强；连接器占瑞昱营收高达三分之二，产品范围横跨有线（以太网络、交换机、PON）与无线（WiFi、蓝牙），随世界未来连结更紧密，瑞昱产品线别具战略意义。

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