什么是证券型代币

什么是证券型代币？

代币化证券就是实现证券的电子化。

这种以电子形式发行的价值在于能够使证券型代币更易于以遵守适当的监管条例的方式进行交易。

当然，将保洁等上市公司发行的公共股权代币化并没有多少好处，因为这些股票在市面上已经非常具有流动性了：几乎任何人都可以很好地买卖这些股票。

你可能有个很好的投资假设：街边的某栋公寓将会升值，但你可能没有几百万美元来购买这栋公寓，即便你有足够的资金来购买，你也必须做好心理准备，因为它可能很难卖出去。由于这栋公寓很难卖出去（即流动性低），所以公寓的价值也就更低——也就是说，存在一个低流动性折扣（illiquidity discount，在学术文件中通常界定为20-30%）。

当前，有大量的资金投资于流动性低的证券（illiquid securities），比如小型房地产信托投资基金（ERITs，一种由房地产信托机构以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金），但这将在很长一段时间内锁定投资者的资金。

你可以投资一家比萨店，但投资后你无法把投进去的钱拿回来：要么等到披萨店被出售出去，要么等着这家披萨店给你支付股息。

相比之下，如果你想购买苹果公司发行的股票，你可以花几百美元购买一股，且如果你改变主意了，可以在几分钟之内卖出去。

代币化证券允许企业在不锁定投资者的情况下锁定资金，因为代币可以在二级市场上进行交易。即企业依旧继续使用该笔资金，但投资者可以相互交换股份。

以美国小型私人房地产信托基金（REIT）为例：在资金方面和监管方面都是有限制的，比如非美国人拥有的股份必须少于50%，且如果你想获得税收优惠待遇，就必须拥有超过100名投资人。

实际上，这意味着如果任何一个REIT投资人想要将自己的股份出售给另一个投资人，必须获得基金管理人的许可，且必须找到一个经基金管理人批准的股份购买人才行。

当前，小型REIT的证券和小型企业的股票都受到低流动性折扣的影响。上文提到，学术文献中界定这种低流动性折扣为20-30%，那么假如你拥有一家价值100万美元的小型企业的所有股份，将这些股权代币化将使整个公司的价值提高至120万美元（当然每项投资都存在很多潜在的复杂因素）。

通过将证券代币化，这些证券便可以在全球范围内进行交易。要知道，当前投资者想要购买其他国家的证券，是非常困难的。

通过在代币中编写限制条件代码，使买卖双方可以在不违反这些限制条件的前提下在二级市场上进行代币交易。

区块链初创公司将股权代币化并不是很有价值的，因为大多数初创公司（通过融资）都是资金过剩，至少在目前是这样的。

证券代币化的一个可能的早期用例是，一家有着成熟观念的地方企业或连锁企业，可以通过发行证券型代币来筹资以便进行规模扩张。当前，这类公司的融资选择有限，通过发行更具流动性的证券类代币将使这类公司获得更好的融资机会，并消除20-30%的低流动性折扣中的大部分。

从广义上将，可以将证券型代币视为“合规即服务（Compliance as a Service）”，通过对代币进行合规性编码，将提高市场的效率和减少中介机构的参与。