佳禾智能募资4.5亿元用于电声产品智能化建设

近日，华为、苹果、三星、小米、索尼等耳机供应商佳禾智能发布招股书，拟赴创业板上市。佳禾智能拟发行新股4168万股，发行前总股本12500万股，保荐机构为广发证券。

资料显示，佳禾智能的前身是广东佳禾声学科技有限公司，目前为 Harman、Beats、Panasonic、Creative 等国际知名客户和小米、联想、科大讯飞、万魔声学等国内知名客户开发和制造一系列电声产品，并且已经为喜马拉雅 FM、小米、咪咕、出门问问等品牌制造了小雅 AI 音箱、Mobius 全语音人工智能耳机、小问智能耳机 Ticpods Free 等引领国内智能电声发展潮流的产品。

募资4.5亿元 用于电声产品智能化建设

近年来，电声行业竞争的焦点逐渐转向无线化、智能化的电声产品，智能电声产品已成为电声行业最重要的发展方向之一，已经有越来越多的电声品牌运营商和消费电子厂商进入了相关领域，佳禾智能的电声产品相关需求不断扩大。

招股书披露，佳禾智能2015年、2016年、2017年以及2018年上半年的营收分别为5.75亿元、8.32亿元、12.18亿元以及5.7亿元；净利润分别为348万元、2859万元、6207万元以及2442万元。可见，2018年上半年已经实现了2015年全年的营收额，且近三年的净利润也是成倍增长。

在佳禾智能保持高速的时候，作出了上市创业板的决策。此次招股书披露，此次公开发行股票拟募资4.5亿元，主要用于电声产品智能工厂建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

公司本次募集资金使用计划如下：

境外收入占79% 毛利率持续走低

近年来，随着技术革新及消费者偏好的不断变化，电声行业产品推陈出新速度较快。 语音交互技术、主动降噪技术、健康监测技术、无线充电技术等正逐步被用于耳机产品。行业竞争的加剧，对佳禾智能提出新的挑战。

据招股书披露，报告期内，美国、欧洲、保税区等境外地区是公司主要销售区域，半数以上的收入来源于耳机。佳禾智能2017年公司境外收入12.18亿（+49.3%），占主业收入比例79%。2017年公司前五大客户，Harman、PEAG、万魔声学、Houseof Marley、易力声，合计贡献收入8.27亿，占主业收入比例67.9%，客户集中度高。

此外，据招股书披露，佳禾智能的综合毛利率持续走低。报告期内，公司综合毛利率分别为 21.72%、20.63%、18.29%和 16.06%，受行业发展状况、客户结构、原材料价格、员工薪酬水平等多种因素的影响，毛利率波动或下滑的风险也较高。

佳禾智能报告期内，存货账面价值分别为 11,767.57 万元、20,414.97 万元、 26,014.00 万元和 30,478.20 万元，占总资产的比例分别为 21.93%、24.31%、 25.44%和 28.50%。随着公司经营规模的扩大，存货可能进一步增长。

同时，佳禾智能的营收账款也存在较大风险，报告期内账面价值分别为 12,753.59 万元、32,747.66 万元、23,055.66 万元和 25,768.99 万元，占总资产比例分别为 23.77%、39.00%、 22.55%和 24.10%。

除经营不稳定，佳禾智能投资活动似乎也不太理想，报告期间，投资活动产生的现金流量净额均为负数，分别为-3648.85万元、-1.24亿元 、-6966.58万元和-2612.97万元。

此外，佳禾智能IPO披露，其股权结构中，控股股东为东莞市文富实业投资有限公司，持股6600万股，占比52.8%；实控人之一严帆持股700万股，占比5.6%。此外，文富资本的实控人为严文华和严帆，双方为父子关系。

对此，佳禾智能表示，随着主要客户的产品销量下降、供应链结构调整以及或者经济形势发生不利变化，减少向佳禾智能下订单或大福降低采购价格，将对经营业绩产生不利影响。