航锦科技借并购进军IC领域 暗藏什么样的猫腻

集微网消息 近期以来，科创板成为了资本市场最为热议的话题。乘着这股科创板的热潮，不少上市公司一改股市低迷带来的消沉，表现得尤为“兴奋”，尤其是芯片公司。

截至目前，已经有航锦科技、中颖电子、耐威科技等十余家IC概念股企业相继表示，旗下子公司正积极寻求科创板上市的机会。也正是因为表态，这些上市公司股价赢得了不同程度的涨幅。

以航锦科技为例，据笔者查询得知，自11月19起，航锦科技开始在互动平台回应一些关于科创板的相关问题。一开始由于目前科创板的制度细则尚未出台，航锦科技表示，公司会认真研究该事项。

此后，航锦科技的态度从含糊其辞转为清晰明确。12月5日，航锦科技表示，在创投和科创板相关的领域，公司正积极研究，拟开展多方面的工作，包括：与知名PE/VC机构寻求合作机会外，公司的控股子公司上海琢鼎亦将在军工领域积极投资布局，寻求在科创板上市的机会。

同时，航锦科技表示，公司下属的长沙韶光作为军用芯片设计、封测领域的优质企业，按照业绩对赌，2018年净利润将达到9000万，也具备科创板上市的利润、市值等指标要求，公司也同样寻求机会，为股东实现价值最大化。

大股东股权全部质押，二、三股东相继减持

与中颖电子、耐威科技等IC概念股相比，航锦科技的名号较为陌生。从公告中得知，航锦科技是由“方大化工”更名而来，目的是澄清与“方大系”的关系。

早在2016年6月，方大化工原控股股东辽宁方大集团以10元/股的价格、合计作价19.83亿元，将所持方大化工29.16%股权，转让给新余昊月。2016年7月，新余昊月接替辽宁方大集团成为方大化工控股股东，卫洪江成为方大化工实控人。

值得注意的是，2016年7月12日，新余昊月将其持有的方大化工股份全部股份向招商银行股份有限公司武汉青岛路支行进行股票质押。虽然其质押股权并未达预警线，但新余昊月却没有将其解除质押的意思。

除大股东股权质押外，公司前十大股东中，还有三位股东质押比例接近100%。

不过这并不是航锦科技今年股价走低的根本原因，因为在股市低迷的2018年里，航锦科技二股东、三股东都走向了减持套现之路。

2018年4月26日，航锦科技发布关于持股5%以上股东减持股份暨权益变动提示性公告，公司第二大股东徐惠工于2018年4月25日通过深圳证券交易所集中竞价交易减持公司股份57，900股，占公司总股本0.008%。本次减持股份后徐惠工持有有份占总股本比例为4.999%，低于5%，也就是说以后再减持无需发布公告。

截至9月30日，徐惠工还是公司二股东，持股比例降为4.02%，剩余 27,740,000股。

另外，据最新股东名单显示，年初还持有公司4.53%股权的三股东方威，却已经不在前200股东之内了。

股价下跌的情况让许多上市公司极为无奈，纷纷发布“兜底式”增持倡议公告。航锦科技董事长蔡卫东也于10月17日，向公司全体员工发出了《关于鼓励内部员工增持公司股票之倡议书》，鼓励员工增持公司股票，并承诺该等股票产生的收益归员工个人所有，损失部分由公司董事长蔡卫东予以全额补偿。

不过，在兜底式增持计划宣布后，航锦科技的股价并未大幅提升。

业绩向好，却“暗藏猫腻”

航锦科技主营业务分为化工业务、军工业务两大板块。主要化工产品包括烧碱（液碱）、环氧丙烷、聚醚和聚氯乙烯等，以其为原料生产的最终产品广泛应用于钢铁、化纤、医药、建筑、以氧化铝为代表的有色金属冶炼加工等行业。2017年下半年航锦科技成功收购了长沙韶光及威科电子，正式切入军工电子领域，初步建立起涵盖军用集成电路设计、封装测试、厚膜集成电路业务体系。

2018年上半年，航锦科技实现营业收入18.29亿元，同比增长22.31%；归属于上市公司股东的净利润为2.41亿元，较同期增长比例高达255.50%。

航锦科技表示，受益于国内供给侧改革进程及环保趋严影响，化工行业利好尽显。公司化工产品下游需求稳定，销售价格保持高位运行，公司液碱、环氧丙烷等生产设备几乎满负荷运转，超额完成生产计划。

军工方面，2017年下半年起，“军改”影响逐步消除，公司军工板块生产订单数量逐步恢复。

报告期内，航锦科技军工板块共实现营业收入约1.17亿元，归属于母公司的净利润贡献3069.74万元。

可见，航锦科技军工板块营收和利润占比皆不足十分之一。不过，国海证券研报显示，航锦科技公司化工业务经营稳健，收入规模和盈利能力较好，可以为军工业务发展提供有力的资金支持；军工业务聚焦半导体领域，行业壁垒高、发展前景好，是未来发展的主要增长点。

在航锦科技化工与军工业务双双向好，业绩出现大幅提升的同时，笔者却注意到，航锦科技管理费用大幅下降，工资及附加削减一半，着实令人怀疑。

据2018年半年报显示，航锦科技2018年管理费用金额为7907万元，2017年同期金额为1.5亿元，同比下降47.36%，也就是说2018年管理费用还不到去年的一半。也正是因为管理费用的降低使得同期净利润提高7113万元。

笔者查阅半年报显示，导致航锦科技管理费用下降的主要原是工资及附加金额下降，2018年1-6月份工资及附加金额为4334万元，2017年同期金额为1.07亿元，同比下降金额为6387万元。

资料显示，航锦科技2018年6月30日员工总人数为4864人，2017年6月30日员工总人数为4987人。由此看来，航锦科技并未进行大规模的裁员。

对此，航锦科技给出的解释为，报告期内，公司完成了部门“瘦身”，一些职能相近或交叉的部门得以合并；公司还实施全面的薪酬优化，参考当地平均薪资水平，削减了不合理的薪酬开支。

即使如此，在公司并未进行大规模裁员的同时，工资及附加金额却几乎削减一半，仅凭以上解释，还不足以打消上述质疑。

如今，随着明年初科创板的推出，资本市场将迎来新一轮的投资热潮。按照航锦科技的表态，上海琢鼎和长沙韶光都在寻求科创板上市，然而，上海琢鼎属于产业投资基金公司，长沙韶光GPU芯片SG6931原本预计年底完成优化流片，明年实现量产，但目前仍没有最新进展。