2019年乐视网还有救吗？

踏入2019年，乐视网（300104.SZ）仍然不断敲击退市风险的警钟。背靠贾跃亭、孙宏斌两大“名人”，乐视网还“有救”吗？

从乐视网上周再次发布的“关于股票存在被暂停上市风险的提示性公告”看，昔日创业板“第一股”的乐视网，如今已千疮百孔，几乎到了覆水难收的地步。

首先是乐视网2018年全年净亏损、净资产为负的几率很大，单是2018年前三季，乐视网已净亏损14.89亿元、净资产为-3.65亿元，而且乐视网有可能在2018年再次被出具“无法表示意见”的审计报告，因而面临股票“退市”的风险。

其次是负责彩电业务的核心子公司“乐融致新”不再纳入上市公司财务报表，由于2018年前三季乐视网、乐融致新的营收分别为13.7亿元、5.55亿元，净利润分别为-14.89亿元、-5.9亿元，所以乐融致新“出表”将使乐视网的“体量”进一步“缩水”大约四成。

第三是乐视网的负债越来越多，截至2018年前三季，乐视网应付票据及应付账款51.91亿元，主要为应付供应商及服务商欠款；乐视网长短期借款共24.69亿元，其他应付款及一年内到期非流动负债共23.86亿元，其他流动负债27.43亿元，主要为金融机构借款等有息负债。

更不用说，乐视网可能还要承担巨额的违规连带担保责任，如果把乐视体育A+轮和B轮融资、乐视云、乐融致新的融资违规担保案件都算在内，乐视网可能承担的最大责任涉及126亿多元。

此外，关联公司欠款问题解决停滞，在乐融致新不再纳入合并范围后，截至目前，乐视网对大股东贾跃亭及其关联方的应收款约28.4亿元，至今未达成偿还方案，也未达成以资抵债方案。

如今，乐视网的总市值只有约108亿元，仅为巅峰期1500亿市值的7%，让人叹惜。

一位证券分析师预测，乐视网接下去要么卖资产还债，要么引入新的大股东填平债务，否则乐视网到2020年退市将不是“危言耸听”。

不过，这么个“一地鸡毛”的“烂摊子”，最近要拿出4030.02万元来对旗下全资子公司“花儿影视”的管理层进行奖励。对此，乐视网解释称，这是兑现当初的业绩奖励承诺。

在乐视网业绩大幅下滑的2018年上半年，唯一的亮点，就是花儿影视的电视剧分发业务仍然同比大幅增长1212.61%、达到1.1亿元。

当乐视电视业务“剥离”后，花儿影视将成为乐视网的“当家花旦”，一则有《甄嬛传》、《芈月传》、《红高粱》等影视热剧的IP稳定乐视网的流量和会员收入；二则可保留甚至做大上市公司影视剧发行版块业务。

然而，花儿影视的盘子毕竟较小，不一定能支撑起乐视网的盘面。

最近，与恒大握手言和的贾跃亭，在FF（法拉第未来）公司重获融资自主权， 但FF公司的电动车项目还需要继续烧钱，贾跃亭要回过头来、偿还乐视网的欠款几乎不可能。

而贾跃亭所持乐视网的股权，随着司法拍卖的推进，已经在不断减少。

那么，“大把银子”的孙宏斌，会否出手相救呢？最近，孙宏斌旗下的融创集团，斥资约125亿元，接手泛海集团在北京、上海的两大黄金地块。不过，落花有意，流水无情。乐视网的小股东当然希望“仗义”的孙宏斌再次出手，但是曾向乐视系“输血”150亿元的孙宏斌，如果现在出手，只会让“挖坑”的贾跃亭受最大益处。

融创旗下的天津嘉睿，现在是乐视网的第二大股东。据乐视网2018年半年报，天津嘉睿持有乐视网8.56%的股权，与贾跃亭当时在乐视网25.67%的股权相比，还差距甚远。聪明的孙宏斌，已经拿到了负责乐视电视业务的“乐融致新”的控股权，由于乐视网还拖欠融创超过10亿元的借款，并已把所持乐融致新的股权的八成质押给融创和天津嘉睿，所以未来融创将持有乐融致新更多股权。

对于乐视网，孙宏斌“进可攻、退可守”，如果摊子实在太烂，干脆就让它破产、退市，让其自然“死亡”；如果今后贾跃亭的股权被司法拍卖、不断稀释，让天津嘉睿变为乐视网第一大股东，融创旗下有这么多资产和项目，乐视网这个上市公司的“壳”相信还是“值钱”的。