金山云Q1营收27亿同比增37%

5月27日，金山云发布2026年第一季度财报：营收27.0亿元，同比增长37.2%；调整后EBITDA达7.5亿元，同比暴增134.7%，EBITDA率提升至27.6%。最值得关注的信号是： 智算云账单收入同比增长90.1%，占公有云收入比重首次突破50%，达50.1% ——金山云的增长引擎已从传统公有云正式切换至AI算力。

毛利润仅增7.2%，但EBITDA却翻了一倍多，EBITDA率从16.2%跃升至27.6%。这说明利润改善并非来自毛利率提升（毛利润增速远低于营收增速），而是来自 运营费用的大幅优化 ——销售、管理、研发等费用增速被显著压低，规模效应开始释放。

对于持续亏损多年的金山云而言，EBITDA率突破27%意味着距离经营性现金流转正已不远。这是比营收数字更值得重视的信号。

公有云收入20.0亿元，同比增长47.5%，是整体营收增长的主引擎。而在公有云内部，智算云账单收入同比增长90.1%，占比从不到一半升至50.1%—— 这是金山云历史上，AI算力收入首次超过传统云计算收入 。

这一拐点的意义在于：

• 收入结构质变 ——从"卖CPU/存储"转向"卖GPU算力"，客单价和壁垒均更高；
• 增长确定性更强 ——90.1%的增速远超行业云的14.7%，说明AI算力需求仍处于爆发期，而非短期脉冲；
• 与行业趋势共振 ——2026年正是大模型训练与推理需求集中释放的年份，智算云占比过半意味着金山云已卡位成功。

行业云收入7.0亿元，同比增长14.7%，增速明显低于公有云的47.5%。这并不意外——政企客户的IT预算增长本就缓慢，且行业云项目周期长、定制化程度高，难以实现爆发式增长。

但行业云的价值不在于增速，而在于 客户粘性和续约率 。7亿元的稳定收入为金山云提供了现金流基本盘，使其在全力投入智算云扩张时不至于失血过快。

金山云这份财报释放了三个明确信号：一是智算云已正式取代传统公有云成为第一增长极；二是盈利能力出现结构性拐点，EBITDA率大幅提升；三是行业云虽然增速放缓，但仍提供稳定的基本盘支撑。

对于一家曾经长期亏损的云厂商而言，"智算云占比过半+EBITDA率27.6%"这组数据，比任何营收数字都更有说服力——它说明金山云正在从"烧钱换规模"走向"算力换利润"的新阶段。