小马智行发布2026年第一季度财报

5月26日，小马智行发布2026年第一季度财报。核心数据非常亮眼：总营收2.36亿元，同比增长145%；毛利润3836万元，同比增长140.1%。其中Robotaxi业务成为最大增长引擎，单季收入创历史新高达5912万元，同比暴增395.4%，环比增长28.7%，乘客车费收入同比增长456.5%。

Robotaxi业务收入5912万元，占总营收的25%，但贡献了几乎全部的增长动能。同比395.4%的增速说明一个事实：小马智行的Robotaxi已经从示范运营走向规模化商业变现，不再是靠融资续命的实验室项目。

更值得关注的是乘客车费收入同比增长456.5%，这一增速远超Robotaxi业务整体增速，说明单车日均收入在持续提升，商业化效率在改善。

截至2026年5月，Robotaxi车队规模已达1700辆以上，较上一季度继续扩张。公司同步上调全年目标：Robotaxi收入达到2025年的3.5倍以上，车队规模超3500辆，覆盖国内外20余个城市。

按2025年Robotaxi全年收入反推，2025年该业务收入约在2亿元量级。3.5倍目标意味着2026年Robotaxi收入将冲击7亿元。以1700辆车队跑出近6000万元的单季收入推算，单车月均营收约3.5万元，这个数字在当前行业中处于第一梯队水平。

3500辆车队目标如果达成，小马智行将成为全球规模最大的Robotaxi运营方之一，直接对标Waymo和百度Apollo的商业化节奏。

毛利率约16.2%，相比上一年同期有所改善，但绝对值仍然偏低。Robotaxi的核心成本结构——车辆折旧、安全员/远程监控人力、保险与维护——依然沉重。3836万的毛利润要覆盖研发、运营和管理费用，净利润大概率仍为负值。

这也是小马智行上调目标而非宣布盈利的原因：规模效应还没有真正跑通，但方向已经明确——用车队规模摊薄固定成本，用车费收入覆盖运营支出。

小马智行这份财报释放的信号很清晰：Robotaxi商业化的拐点已经出现。395%的收入增速、456%的车费增速、1700辆车队、3500辆全年目标，每一个数字都在说同一件事——自动驾驶出租车正在从"能不能跑"变成"能不能赚"。

接下来的核心看点不是技术，而是单位经济模型能否跑正。3500辆车、20个城市、7亿收入，如果毛利率能从16%爬到25%以上，小马智行就有可能在2026年底或2027年初触及盈亏平衡线。