从卖水到摆渡：SENASIC琻捷，端侧算力的隐形核心

2026年一季度，港交所迎来了国产 GPU 第一股壁仞科技（6082.HK）、国产 AI 芯片四小龙之一的天数智芯（9903.HK）等芯片企业。3月，一家年营收4.78亿元、经调整亏损三年内从1.875亿元收窄至3188万元的中国芯片公司——SENASIC琻捷，于香港联合交易所有限公司更新了财务数据。

作为此前以全球第三大、中国最大的汽车无线传感SoC公司被市场熟知的芯片企业，通过盘点其背后股东发现，SENASIC琻捷是截至目前宁德时代在芯片领域唯一连续三轮投资的企业。这家以折合约5.3亿港元的年营收，突破港交所《上市规则》第8.05条最近一年收入不低于5亿港元的门槛的芯片企业，或将以“端侧无线智能芯片第一股”的定位敲开港交所大门，成长潜力正被市场重新认知。

营收三年翻倍，亏损收窄七成

按照目前已披露的财务数据，2023年至2025年，SENASIC琻捷营业收入从2.23亿元增至3.48亿元，继而攀升至4.78亿元，三年累计增长超114%。同期毛利率从16.6%稳步提升至20.3%和28.0%，盈利能力改善显著。

此外，作为彼时以18C特专科技标准申报的企业，公司距盈亏平衡仅一步之遥，2023年经调整年内亏损1.875亿元，2024年收窄至9720万元，2025年进一步降至3187.6万元，较上年收窄近七成。

累计2.419亿颗芯片出货，SENASIC琻捷以感知神经角色深植于中国销量前十汽车OEM并搭载于40多种车型，在认证壁垒极高的车规级芯片领域，这些前置记录本身就是最强的商业化能力证明。

而从未来成长性角度来看，目前公司三条产品线的全面增长为上市后潜力埋下了伏笔。根据最新招股书披露，SENASIC琻捷主要三类产品均实现了不同规模增长。具体来看，增速最快的为智能电芯业务，收入由2024年的4,274万元增加56.6%至2025年的6,694万元；智能通用传感收入由2024年的8,912万元增加28.6%至2025年的1.15亿元；智能轮胎芯片收入由2024年的2.09亿元增加39.6%至2025年的2.91亿元。

赛道稀缺性叠加平台化溢价

根据市场投资人士分析，以当前估值方法论看，SENASIC适合分部估值叠加平台化溢价模型——汽车传感作为“现金牛”提供基础锚点，储能与机器人等新兴领域贡献成长溢价。其端侧感知-计算-传输一体化架构具备跨场景复用能力，叠加目前算力赛道的爆发式需求，公司作为端侧算力核心底座，估值弹性远超传统单点产品公司。与此同时，宁德时代通过晨道资本三轮入股、累计持股4.88%，混改基金、纪源资本、吉利资本等同步加持，为估值提供了有力的产业背书。

具体拆分来看，汽车作为SENASIC琻捷现金奶牛基本盘，为公司后续储能与工业领域的推广提供了夯实的资金基础。智能电芯业务已于2025年出货并产生收入，并与为恒智能等企业深化合作，实现储能电池实时监测与高效管理，有望通过头部企业联合开发等举措获得产品及技术路线的定义权。根据弗若斯特沙利文预测，2027至2030年全球智能电芯市场CAGR超400%。加之在机器人已构建的覆盖关节运动、足底交互、能源管理和环境感知四大需求的无线传感矩阵，以物理AI芯片角色，为机器人从自动化迈向 “自主智能”储备了良好的技术卡位。

综合来看，营收翻倍、亏损收窄七成、三条产品线全面增长、储能与机器人加速落地——SENASIC带到港交所门前的，是一份商业化拐点已现、增长动力多元的招股书。作为端侧无线智能芯片第一股，SENASIC负责把算力从云端运到终端、场景、客户身边，降低智能化门槛、打通落地最后一公里，在产业内既是汽车智能化的卖水人，也是算力从云到以车为代表的智能体的摆渡人，其赛道稀缺性与宁德时代三轮投票背后的产业逻辑，正为这场港交所考核写下最务实的注脚。

审核编辑 黄宇