深南电路为什么会成为内资PCB领军企业？

一、游戏机板起身， 凭借杰出的技术能力，在全球印制电路排名第21，内资企业排名第1。

深南电路是内资PCB领军企业。公司成立于1984年，起于游戏机板业务，之后得益于通信设备商华为等崛起，凭借自身杰出的技术能力，成为中国大陆PCB行业领军企业。

公司属于厚积薄发型企业，在全球印制电路板厂商中，市场份额占比为1.28%，排名第21位。在中国市场内，市场份额占比2.55%，所有企业总排名第5，内资企业中排名第1。

二、公司业绩稳步增长，PCB贡献主要营收。

公司营收及净利润呈现稳步增长的趋势。公司营业收入由2013年的26.28亿元提升至2017年的56.87亿元，年均复合增长率为21%，净利润由2013年的1.68亿元提升至2017年的4.48亿元，年均复合增长率为28%，2017年公司营收同比增长24%，净利润同比增长63%。

目前，公司已是日月光、安靠科技、长电科技的合格供应商。未来公司其他微机电系统将进一步增长，公司目前应用在MEMS的产品主要由深圳工厂生产，未来将在无锡工厂做主要储备，主要以载板给晶圆做依托，提高晶线的细密度，进一步提高薄板要求。

电子装联业务方面，营收由2013年的1.46亿元提升至2017年的7.29亿元，年均复合增长率为49%。其主要分为 PCBA 板级、功能性模块、系统总装等，聚焦通信、医疗电子、航空航天等领域。

公司2017年电子装联业务占总营收的14%。受益于GE医疗及以色列地区主要客户的订单增长，同时开展精益改善及TPM(全面生产保养)，运营能力提升。

三、公司商业模式理解：TO B 业务为主，固定资产增长驱动产能提升。

PCB行业属于偏重资产行业，依赖资产增长驱动产能提升。公司作为PCB行业的龙头公司亦是如此，在产能提升过程中公司固定资产也同比提升。

未来公司深化“多地域、多工厂”的布局，深圳各工厂主要进行产品结构调整与优化，无锡、南通智能制造专业化工厂建设达成预期，预计2018年可连线投产。

四、核心竞争优势：公司定位技术能力领先创造核心竞争优势。

公司定位技术领先驱动盈利提升，公司具备多项行业领先的技术水平，产品定价显著高于行业平均。公司战略定位技术驱动盈利，致力于行业技术的领先。在各项产品技术能力上均达到的国内领先水平，例如公司PCB厚径比量产可达22:1。

公司技术领先策略提升供应链地位，应收账款天数逐年减少，应付账款天数稳中有升。公司的应收帐款周转天数呈逐步下降趋势，由2013年的90天下降至2017年的50天，流动资金的使用效率大幅提升。公司的应付账款周转天数稳中有升，彰显公司供应链地位优势，运营能力较强。

五、聚焦通信、便携式医疗及航天产品，打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商。

公司在通信领域营收占比达60%，无线基站射频功放PCB产品具有较强的竞争力，主要客户包括华为、诺基亚等主流供应商。

随着5G时代的来临，公司未来主要聚焦通信、GE(便携式)医疗以及航空航天产品。因5G产品对PCB加工的整体精度、特殊材料加工、小功率金属基埋入等制造工艺要求非常高，而公司5G用高频高速PCB的技术壁垒较高。

公司布局的通信载板、5G、汽车、服务器等将带来新的增长点。同时，随着公司募投产能逐步释放，公司将进一步优化产品结构，调整产能布局，在先进技术的基础上，优化盈利能力。公司将通过国有企业，发展定位从优势技术路径予以发展，目标打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商。