电路板产业集中度还有多少提升机会？

并购、扩产，大陆电路板上市公司群雄逐鹿，抢占发展先机? 我们之前周报重点分析了大陆及***有关电路板企业大力扩产，积极抢占转移订单和新增需求市场，除了扩产之外，大力并购是电路板企业获得快速发展的另一有力武器，2018 年上半年，大陆PCB 行业并购重组市场创下了交易数量和交易金额的双重历史新高，发生了多起并购重组案。

中京电子3.3 亿元对价现金收购珠海亿盛55%股权及元盛电子29.18%股权，收购完成后，中京电子合计控股元盛电子76.12%的股权；建业电路重组股权转让至建滔化工；博敏电子拟12.5 亿元收购君天恒讯100%股权；传艺科技拟1.71 亿元收购东莞美泰100%股份；兴森科技拟6-7 亿元收购深圳锐骏半导体65.16%股权；广东骏亚筹划收购深圳市牧泰莱电路技术有限公司、长沙牧泰莱电路技术有限公司的股权；崇达技术拟1.8 亿元收购三德冠20%股权；科陆电子拟不低于9 亿元收购惠州威尔高电子100%股权；东山精密2.925 亿美元收购Multek，形成了柔性电路板、硬电路板及软硬结合板全系列产品。

以上仅为大陆上市公司并购案，尚不包括未上市公司及海外并购，我们认为，大陆电路板行业发展势头强劲，一方面，是承接海外的订单转移，另一方面，以汽车电子、AI、IOT 设备、智能手机为主的新增需求逐步增加，此外，环保趋严，中小电路板企业由于规模不占优势，在供应商及客户中的话语权越来越弱，而上市公司在规模、采购、客户等方面优势明显，面临当前发展良机，扩张需求强烈。在需求转好、环保限排效应下，铜箔基板CCL 报价近期出现了上涨，部分调涨5%至10%，中小电路板公司生存困境将进一步加剧。我们认为，大陆电路板公司面临较好的发展机遇，产业集中度将进一步提升，产品结构较好、客户资源优良、规模优势明显、扩产速度较快的公司将获得快速发展，看好东山精密、胜宏科技。

下半年需求转好，国际厂商涨价，人民币贬值，进一步加剧进口元器件成本上升，看好涨价、缺货下的国产替代机会。我们认为，大陆功率半导体器件及MLCC 厂商迎来发展良机，涨价则直接受益，不涨价则可以承接转移订单，虽然国内发展还相对薄弱，但是在中美贸易摩擦及人民币贬值的背景下，国产替代需求迫切。看好扬杰科技、风华高科。

苹果产业链估值合理，看好下半年换机需求

我们认为，人民币贬值，对苹果产业链公司有积极的利好，苹果大量的产品在中国大陆生产，人民币贬值，其在中国大陆的采购成本会显著下降，由于其在海外采购的一些原材料及零组件以美元计价，这一部分和原来一样，不会增加成本，所以对于苹果手机、手表、iPad 及电脑等产品来讲，会带来直接的成本下降，如果苹果愿意将下降的一部分成本让利于民，则会刺激消费，对产业链有积极的拉动作用。今年的三款苹果新机将迎来较好的换机需求。