中国半导体发展积贫积弱已久，“弯道超车”在很多情况下难逃“自嗨”之嫌

“中兴被禁售”事件让中国半导体看到了自身的不足，但是比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技三家挖矿机公司的崛起为国产芯片扬了威。2017年，比特大陆芯片销售额仅次于华为海思，成为中国第二大IC设计公司！今年5月15日，嘉楠耘智在港交所递交招股书，市值预估超过1000亿元！三家公司不仅实现了自身原始资本的积累，更对上游晶圆代工和封测产业以及周边元器件产生了强势的带动。

中国半导体发展积贫积弱已久，“弯道超车”在很多情况下难逃“自嗨”之嫌，但比特币挖矿机的出现，让中国半导体走在了世界前列。记者走访华强北赛格看到，每天有成千上万台矿机从华强北发往世界各地。比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技囊括了全球90％以上的矿机市场份额。

据统计，2017年，比特大陆生产的蚂蚁矿机交付量为94．01万台，市场份额为66．6％，排名第一；嘉楠耘智交付了29．45万台矿机，按交付量计的市场份额（比特币矿机）为20．9％，全球排名第二；其余仅12．5％的市场份额被亿邦科技及其他厂商占据。

尽管比特币和挖矿机被炒得人尽皆知，但它并不是一个容易理解的概念。所谓比特币挖矿，就是利用芯片的计算能力，在比特币全球网络的区块中不断进行“哈希碰撞”，只要比竞争对手更快求解，就能赢得在公开账簿上的记账权，获得系统奖励的数字货币。这一不断重复的枯燥过程，被业内形象地称作“挖矿”。

比特币挖矿经历了以下四个阶段：CPU挖矿、GPU挖矿、ASIC专业矿机挖矿、矿池挖矿。2009年1月3日，中本聪用电脑CPU挖出了第一批比特币；2010年9月18日，第一个显卡挖矿软件发布（一张显卡相当于几十个CPU）；2013年，有人开始发明基于挖矿芯片（ASIC）的专业挖矿设备，即矿机；而现在，矿工将自己的矿机集中起来，形成了矿场和矿池。

事实上，比特币等虚拟货币爆发，不仅矿机生产厂商收获颇丰，上游晶圆代工和封装测试企业同样受惠不小。目前，比特大陆、嘉楠耘智都是台积电、日月光、长电科技、天水华天、微富通电等厂商的重要客户，这些客户2017年很大比例的营收增长均来自这两家挖矿机厂商。同时，2017年爆发的元器件缺货潮，在挖矿机的热销下也可能会延续下去。

首先，在晶圆代工环节，仅台积电一家就赚得盆满钵满。比特大陆的“蚂蚁矿”机、嘉楠耘智的“阿瓦隆”和亿邦科技的“翼比特”采用的ASIC芯片均由台积电代工。以比特大陆主流的蚂蚁S9为例，其消耗了189颗台积电16nmFinFET制程制造的BM1387。而随着算力需求的不断升级，需要的矿机数量会越来越大，同时矿机搭载的芯片数量也要求越来越多。这将给芯片制造商和封测厂商带来庞大的收益。

根据台积电最新的季度财报显示，加密货币采矿相关业务每季度收入在3．75亿美元左右，占集团销售额的5．1％。随着加密货币的价格不断升值，这个业务板块将在今年Q1增长至10％左右。对台积电来说，iPhone X减单的影响已是“小菜一碟”，持续的挖矿热潮将彻底拯救其2018年的营收危机。

“挖矿对台积电带来的贡献，使台积电成为全球晶圆代工厂商的最大赢家，不过三星也开始秘密约会矿机厂商，直接叫板台积电。”有受访者爆料，三星早已与中国一家比特币挖矿硬件公司签约，挖矿芯片将成为其最新的获利来源。更国外媒体透露，三星已与俄罗斯比特币挖矿业者Baikal签约供应14纳米ASIC芯片，量产时间为今年1月。可见，挖矿机市场爆发出来的巨大商机，已经俘获了三星等优质厂商的芳心。

“未来，台积电和三星仍将大大受益于矿机制程的演进，”海通证券陈平预计，在比特币价格相对稳定的假设下，2018年全网算力平均季环比增速在40％－70％。另外，参考过往ASIC芯片的制程升级间隔，2019年会出现10nm制程的ASIC矿机芯片，而这将带来挖矿机成本上的变动。换言之，挖矿机成本支出将更大，而台积电和三星仍会是真正的受益者。

虽然挖矿机芯片需求量的爆发，让晶圆代工企业“喜上眉梢”。不过，目前挖矿机芯片仍面临很多挑战。一是，比特币越来越少，矿工越来越多，算力的升级频率越来越快；二是ASIC随电力等成本的不断提升，对矿机功耗的要求越来越高。

有小道消息称，台积电12nm产能已经被比特大陆占满了。更有消息传出，比特大陆近期考虑从原本采用台积电12nm先进制程推升至7nm。不管消息是否属实，都可以看出矿机ASIC芯片对“算力升级、功耗降低”的迫切性，如果比特大陆要求在明年提供7nm芯片，台积电和三星将面临不小的压力。

其次来看封装和测试环节，日月光、天水华天、长电科技与通富微电等封测巨头均获益不小。据海通证券的数据显示，2017年全年矿机芯片封测市场总量在9亿元到11亿元之间，2018年这一数字或将暴增至36．3－99．8亿元之间。记者也从供应链获得消息，今年大陆封测业从比特大陆一家公司中获得的营收将达到30亿元人民币，嘉楠耘智的采购信息也显示芯片封测支出约为晶圆加工支出的11％。

华天科技向记者透露，华天科技2018年2月矿机芯片产量约为6000万颗／月，如果按照矿机芯片单颗封装费1．6元计算，其2018年芯片封测业务营收估计将超过10亿元人民币。

***力成也在年初的发布会上披露，已经有客户主动找上门，且有2个挖矿机客户为其贡献了4－5亿元新台币的营收。在封测机台方面，日本的半导体制造设备生产商Ulvac Inc．和爱德万测试等公司也可能从比特币上涨中获利。除此，为比特大陆供应基板的珠海越亚和***恒劲都将受惠不小。

除了晶圆代工和封测“大佬”的受益之外，在设计服务方面，因比特币挖矿公司会将部分ASIC设计流程外包给其他公司完成，这些公司也将受益。目前，受益于比特大陆ASIC芯片需求的增长，***创意和世芯两家公司的股票已经飙升了180％以上。除专有的IC外，矿机所使用的元件包括PCB、其他电子元件如存储、风扇及铝壳等元件也需要大批量采购，相关企业也是比特币火爆的最直接的受益者。

近日，有爆料消息称，为解决DRAM产能供应，比特大陆已经与***力晶集团策略结盟，约定自7月份起，每月由力晶提供1万片产能（由爱普代工），以供应比特大陆挖矿机和未来要发展AI设备的需求。众所周知，存储器是发展AI关键零组件，在2017年爆发的缺货潮中，DRAM是其中最缺的元器件之一，比特大陆此举可谓抓住了先机。

尽管矿机厂商给上游半导体贡献了不小的业绩，但是记者发现，矿机厂商在供应商面前并不强势。嘉楠耘智招股书显示，台积电虽是嘉楠耘智唯一的代工合作伙伴，但并无台积电的产能保证，公司与台积电未签订长期合同，而是以采购单形式获取供应品，并预付采购金额。换言之，台积电一旦做出产能上的调整，这些矿机厂商可能得不到任何供应上的保障。

总而言之，大陆挖矿芯片带动了全球半导体整个产业链的参与，IC设计服务、晶圆代工、封测、存储以及相关元器件皆对矿机的订单充满了兴奋。预计2018年，上游半导体厂商仍将受益于这些矿机厂商的疯狂崛起。不过，记者认为，这些受益将是在政策监管还没有对比特币严格执行禁令之前。众所周知，目前比特币还有很多监管上的空缺，矿机厂商、代理商和矿工们都面临不可预期的发展前景，如何安放这些“甜蜜的烦恼”，仍是这些矿机厂商必须攻克的难题。