“中国VC为什么不投芯片？投芯片难在哪里？

“中国VC为什么不投芯片？”这是投资人们近期被问到的最多的一个话题。不过两年前，峰瑞资本创始合伙人李丰就思考过这个问题。当时他得到同行的回答是——“这不是VC该投的。”理由是，在上一个周期里，投资芯片的人基本没挣到钱。

资本都是逐利的，芯片市场这个的“大蛋糕”却鲜有人问津，而相比于国内过于追逐商业模式创新，技术创新为何没有引起足够的重视？

利润和卖肥皂差不多

“中国VC不是不投芯片，之前我们投了好几个都血本无归。”在2018年投中集团年会上，曾投资了滴滴、饿了幺、ofo等风口上企业的金沙江创投董事总经理朱啸虎回击了外界的质疑。

凯旋创投执行合伙人周志雄则感慨，投资芯片行业，养专业团队要花很多钱，回报却是所有类别中倒数几位。“现在中国市场的机会很大，但挑战更大。”

对于芯片投资现状，所有的投资人都提到这几点：投入成本高、门槛高、周期长、回报率低。因此，原IDG资本合伙人、火山石资本创始人章苏阳呼吁舆论应理解VC行业。

“资本是逐利的，这是个现实问题，这一点我觉得无可非议”，他认为，现在市场上很多的东西都比芯片更容易产生回报和利润率。只要这一现象依然存在，投芯片的依然还是少，这是一个正常商业公司选择的问题。

此外，投芯片要么成功，要么失败，不像部分商业模式创新，这条路没走通可以立马改。与此同时，对VC来讲，更喜欢投一些能产生更大需求、更快速把钱收回来的项目，“而在芯片领域获得和卖肥皂差不多的利润。这种情况会影响到商业投资行为。”

投芯片难在哪里？

芯片能不能投，在行业内是有争议的，而投资芯片有哪些难点，更是行业关注的话题。

回顾历史，PC时代有英特尔、IBM、思科，人工智能时代有英伟达。芯片的投入一旦形成平台，新公司很难做。朱啸虎强调，“尤其是芯片公司前期投入非常大，如果竞争对手靠先机占据市场，把设备成本摊销掉以后，后来者的成本曲线远落后于竞争对手，无法与之竞争，除非靠政府的大量补贴和支持。“

北极光创投董事总经理杨磊则从产业的角度来解释，“芯片投资的难处在于产业链很长，流程很复杂。光是一次流片的成本可能就高达几百万美元。”另外，还有人力成本，据了解，有能力的芯片工程师至少需要五年培养，培养费为百万美金起步。同时，一个团队做一个芯片至少需要18个月。

虽然有以上种种问题，但周志雄认为，现在中国芯片投资的机会很大，因为芯片的应用在中国。而朱啸虎也表态，金沙江创投也投资了一两家公司。

投资市场已经出现了“芯片热”，而创业者也开始前仆后继涌进芯片领域，但不同于商业模式创业型企业，技术创新型企业有较高的门槛，尤其是高科技、重资产投入的芯片行业。

“做出一颗芯片并不难，但是做一颗高性能的芯片非常难，将产品做到95％以上的良率更难。”北极光创投董事总经理杨磊认为，一家芯片公司想要立足，最少需要2000万美元，在2000万美元之下，大家拼的是钱，2000万以上拼的就是各家本事了。

那芯片的投资机会在哪？朱啸虎认为人工智能芯片方面中国还有机会，但芯片投入一旦形成平台，新公司就很难做。“因为如果竞争对手靠先机占据市场，把设备成本摊销后，你就没办法竞争，因为成本曲线远落后于竞争对手，除非靠政府的大量补贴和支持。”

基于以上观点，DaoCloud联合创始人陈齐彦认为芯片是重资产投入，民营企业或国企投资都要面临巨大的财务风险，也没有人才集聚效应。“所以这些事情的投入很多时候需要国家意志。”

要踏踏实实做芯片

“中国现在面临的问题是，我们一方面很缺芯片，另一方面大家都不投芯片。”中科创星创始合伙人兼联席CEO米磊在6月2日举行的“DeepTech 半导体产业大势论坛”中表示。

米磊援引清科研究中心2018年一季度股权投资市场报告数据说，互联网、金融和消费领域的投资额近1000亿元，但在半导体上仅仅为1.35亿元。这一数据也引得与会芯片企业掌门人的共鸣，全球半导体联盟(GSA)前理事长卢超群坦言，资本相对不青睐芯片产业是有原因的——做芯片不容易赚钱。

米磊在论坛上引用的清科研究中心2018年一季度股权投资市场报告数据显示，互联网行业的投资案例有460起，涉及金额高达309.42亿元，但半导体行业仅19起，涉及投资金额仅1.35亿元。

这与投资规律有关，互联网与半导体产业的投资额差距也并非只在中国出现。米磊介绍，美国现在也面临这个问题，很多的钱都涌向了更容易出成绩的领域，比如说互联网、消费等。但米磊认为互联网模式创新机会已经不多了，“比如说像(共享)单车这些，刚开始很挣钱，但是后来大家都涌进来之后，回报就下降了”。

米磊认为，硬科技的技术创新与互联网的模式创新有着不同的回报曲线。在前期，模式创新“一分耕耘十分回报”来钱很快，而硬科技是“一分耕耘一分回报”，但后期，模式创新的回报将呈现反指数增长，技术创新则会呈现指数增长，“但是一旦做成了，后期回报很大”。