宁德时代创24天“闪电”过会记录，锂电池板块或闻风起动！

作为全球领先的动力电池系统提供商，有着“电池巨头”之称的宁德时代新能源科技股份有限公司今日首次公开发行股票并在创业板上市网上开启路演。要知道，证监会5月18日核发两家公司的IPO批文，宁德时代（CATL）就创下了24天“闪电”过会的新纪录。宁德时代此次IPO募资额在50-60亿之间，按去年39.71亿元的净利润计算，只要宁德时代市盈率估值达到32倍以上，就将超越温氏股份成为创业板市值第一。宁德时代此次上市募集的资金用意何在？在电池领域如何应对政策、产业、市场和技术的影响？在竞争激烈之际如何持续保持行业领先？这不仅是一个公司的答案，也是一个行业的诉求。

资金主要用于扩建和研发

从动力电池上市公司来看，除了宁德时代外，国内同行业可比上市公司主要包括国轩高科、坚瑞沃能、成飞集成和亿纬锂能等。宁德时代受市盈率限制影响，本次IPO招股书募集资金仅在53.52亿元。中信建投投资银行部董事总经理、保荐代表人郭瑛英提及，本次发行的募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急运用于以下项目：宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目、动力及储能电池研发项目。宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理具体谈到，宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目产品主要包括动力电池电芯、模组及电池包，拟投资98.6亿元，共计年产能24GWh动力电池。

通过新项目投建来扩大生产规模，降低生产成本，增强竞争力。而在动力及储能电池研发项目的投资概算上，宁德时代财务总监郑舒介绍说，主要围绕新能源乘用车用动力电池、新能源商用车用动力电池、储能锂电池和下一代电池等四大研发方向，通过开展材料研发、工艺研发、结构研发、BMS研发、设备研发、轻量化研发等工作提升不同终端应用领域的性能，投资总额为42亿元，项目实施将进一步提升公司在电池领域的技术研发水平和竞争实力。对于总共130多亿元的投资预算还面临较大的资金缺口，宁德时代将如何填补？董事长曾毓群对此表示，宁德时代将通过多种融资通道，包括自有资金及银行借款等方式筹集，以保证项目顺利实施。从营收、净利润和毛利率来看，虽然宁德时代2016年扣非净利润27.9亿元，2017年扣非净利润23.8亿元，有所下滑。

但曾毓群指出，这主要是由于近年来动力电池产能提升较快及新能源汽车补贴政策调整，公司采取灵活的定价策略积极应对的结果。而2018年1-3月公司营业收入为371,164.12万元，归属于母公司股东的净利润为41,334.72万元，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为26,906.98万元。与同期相比分别增长155.20%、3,636.53%和308.06%，表明盈利能力持续增强。并且，毛利率一直高达在百分之三十五到四十五之间，可以说张力十足。据中信建投投资银行部董事总经理、保荐代表人宋双喜介绍，此次发行股数不超过217,243,733股，占发行后总股本的比例不低于10.00%；全部为发行新股，不涉及股东公开发售股份。

竞争力来自技术与客户

动力电池行业有特有的经营模式及盈利模式，比拼的是技术实力、产品竞争力、供应链优势等等。宁德时代副董事长潘健介绍，动力电池系统产品按产品形态不同可分为电芯、模组和电池包。电芯是动力电池产品的核心基础构成单元，一定数量的电芯可组成模组，并进一步装配成套为电池包，最终应用在新能源汽车中的形态为电池包。动力电池企业销售动力电池系统时，根据客户的需求不同，电芯、模组、电池包三种形态均有销售。未来电芯及模组销售收入占动力电池企业销售收入的比例可能进一步提升。 此外，动力电池作为新能源汽车的核心部件，其研发、生产、销售需围绕车厂客户特定车型的具体需求进行，随整车共同开发，对供应商的技术研发能力、行业应用积累、产品设计及工艺水平要求较高。

“动力电池从产品立项到实现销售需要经过立项、方案设计、试制、样品测试、联调联试、国标认证等阶段，周期较长。但一般进入合格供应商目录后，下游整车厂商不会轻易更换动力电池系统供应商。上述特征决定了整车厂商通常与动力电池企业建立长期、稳定的供应关系，客户粘性强。” 潘健着重指出。2017年，宁德时代出货量超过比亚迪，达到9.72GWh，占国内动力电池出货量比例达到27%。国内动力电池排名前三的厂商(宁德时代、比亚迪、沃特玛)销量总和占全国的比例为55%。潘健认为，宁德时代的发展核心是由技术创新驱动的，公司目前研发能力处于全球第一梯队，特别在产品安全可靠性和循环寿命方面有独特优势。截至2017年12月31日，公司及其子公司共拥有907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1440项。

研发占比也逐年上升，2015年、2016年及2017年研发费用占比分别为4.93%、7.62%、8.16%。而不断拓展的优质客户群体成为公司保持市场份额领先的有力保障。曾毓群表示，在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，业已进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。同时与蔚来汽车等新兴整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展了合作，积极布局智能汽车领域。

未来的机遇与挑战

放眼未来，动力电池的增势强劲。据悉，2017 年全球应用于电动汽车动力电池规模为 69.0GWh，是消费电子、动力、储能三大板块中增量最大的板块。预计到 2022 年全球电动汽车锂电池需求量将超过 325GWh，相比 2017 年增长 3.7 倍。这对全球市场的动力电池厂商来说都是利好。曾毓群也看好未来的增长，他认为随着国家政策的逐渐落地，以及未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高等，未来3年新能源汽车的动力电池需求将保持增长。但动力电池市场仍存变数。

一方面国内新能源补贴不断滑坡和减少的情况下，动力电池价格也在不断下滑，产业链的压力也不断增大；另一方面，新能源汽车下一代电池发展方向包括全固态锂电池、锂金属空气电池、氢燃料电池等，虽然尚处于基础和应用研究阶段，但仍需提前布局，不断加大研发投入。在这方面，宁德时代也开始三步走战略。

在电池方面，潘健表示，技术创新是CATL的核心竞争力，CATL将积极持续地跟踪和推进全球前沿的动力电池技术，对各项有前景的动力电池新技术都有丰富的储备，在811、锂金属电池以及硅碳负极等方面有从量产准备到基础技术开发的不同阶段进展。宁德时代将通过持续的技术创新、产业链布局和扩大规模，不断降低单位成本，以应对行业不断变化的挑战竞争态势。此外，未来随着技术逐渐成熟、成本的逐步下降，储能市场也将有望成为拉动锂电池消费的另一增长点，宁德时代也在布局。潘健介绍，据GGII预计，中国储能锂电池行业将进入成长期，未来5年复合增速将超过15%，市场潜力较大。随着锂电池在储能领域的市场渗透率将逐渐提升，公司将以长寿命、有成本竞争力的产品为依托，积极布局梯次利用，并在分布式电网、工商业储能、储能充电站等方面探讨新的商业模式。同时，随着国家先后推出了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》等政策，宁德时代也已提前布局电池回收循环利用产业。

可以说，无论是宁德时代作为此次驱动性的事件，还是从整个锂电池行业价值的发现，甚至是整个市场未来发展的需求，接下来下一风口会在锂电池板块上。据悉，宁德时代将于5月30日进行网上网下申购。