安徽铜陵政府基金引导企业重组，“腾笼换鸟”盘活PCB产业链

近日，记者在安徽省铜陵市调研了解到，在印刷电路板（PCB）产业链上多家企业因互保而资金链断裂时，国家级铜陵经济技术开发区采用政府基金主导的模式，维持企业生产、清理债权关系，然后引入行业龙头进行重组，待企业发展壮大后，国资再适时退出。在化解债务危机的同时，实现了整个产业链的转型升级。

“腾笼换鸟”盘活PCB产业链

2014年受市场环境影响，铜陵PCB产业链受到连环打击。华纳国际（铜陵）电子材料有限公司因资金链断裂，2015年5月宣布破产。由于与产业链上另外3家企业存在链式互保行为，危机蔓延。

为化解产业链债务危机，铜陵市经开区先是启动了华纳的破产清算程序，并为其找到了收购方。2016年9月，被收购后的华纳仅3个月就完成了技术改造，年产总共6000吨锂电池铜箔项目于2017年7月底实现达产，年产值比原来翻两番，增至15亿元。

“原来生产的是十几微米厚的普通铜箔，一吨加工费是8千到1万元。技改后，能够生产6到8微米的锂电池用铜箔，一吨加工费最高能达到6万元。等市场稳定后，还要再扩产。”国家级铜陵经开区总工程师岳霆说。

同时，铜陵市处理破产边缘企业的方式也在不断优化。为尽可能地减少债权人与企业职工所受的损失，铜陵市后续对受互保影响的3家企业采取了资产平移方案，分别成立新公司，承接原有公司的经营性资产。相较于华纳，铜陵市浩荣电子科技有限公司并未走破产清算程序，而是通过市场化手段改革重组，在保障了债权人利益的同时，最快地激活了企业的生产力。

2016年8月，铜陵经开区控股的欣荣铜基新材料产业基金注资1.65亿元建立了华科电子公司，并对浩荣电子实施资产和债务平移。由于重组后经营状况良好，1年后就有企业承接了华科电子的国有股权，并计划未来三年对华科电子持续追加投资20亿元。

政府基金：及时介入、适时退出

浩荣电子科技有限公司能够“起死回生”，得益于在企业被市场抛弃后，政府基金及时接管，处理干净债务关系后，再适时退出，还给市场。铜陵走出了一条政府基金“牵线搭桥”，引导市场进行有效资源配置的新路子。

铜陵经开区控股的大江投资控股有限公司总经理郭传红说，2016年7月，铜陵市经开区成立了总规模10亿元的欣荣基金，期限7年，主要以股权和债权相结合的方式投资铜基新材料领域的相关企业，由安徽首家省级资产管理公司（AMC）国厚资产作为普通合伙人兼基金管理人。

“浩荣电子科技有限公司以覆铜板为主要产品，在东南亚与欧洲都有市场，产品与技术本身良好，只是由于短贷长用导致资金成本过高而陷入危机。”国厚不良资产事业部总经理夏洪涛说，国厚买入了浩荣在银行的3.25亿元不良资产包，最大程度上保留了银行的债权人利益。

“地方AMC是资源配置的重要推手。”国厚资产副总裁王东说：“我们寻找那些经济下行周期时短期资金需求跟不上的企业，适时支撑一把，待市场恢复，这些企业将会很有前景。”

2017年8月，PCB市场逐渐回暖，由于华科电子重组后经营状况良好，华科国有股权在芜湖长江产权交易中心公开挂牌转让成功，长期处于电子铜箔行业领头位置的山东金宝电子股份有限公司由此接管。仅3个月后，就盈利1000多万元。

“破产震动太大，清算起来至少要花两年时间，企业的生产设备如果不维护，就烂掉了，更不会有人来买。”郭传红表示，对于接手企业山东金宝来说，工厂是现成的，直接“拎包入住”，技改后预计今年7月就能投产，正好赶上当前锂电池需求量迅速加大的市场时机。

铜陵市经信委经济运行处处长李直刚表示，浩荣电子平移到华科的过程中，企业一直没有停产，除了企业名称与高管变化了，工人照常上下班，实现了平稳过渡。

产业脱胎换骨的“铜陵经验”

对于一个金融资源并不丰富的三四线城市来说，能同时实现连锁债务化解与产业链升级，并非易事。善用政府投资基金，能够有效弥补金融市场业态不足。郭传红表示，政府也是金融市场的主体之一，适时牵线搭桥，能够引导市场资源与企业重新配对。

“背着那么多债务的企业，哪有重组方愿意接手并增加投资。”铜陵市经信委铜产业办公室主任科员何亨道说，政府基金此时“过桥”，相当于接过“烫手山芋”，吹凉了还剥了皮，直接送到了重组方的嘴边。

安全清理产业链债务需多部门高效配合。为尽快清理华纳等民营“僵尸企业”，铜陵市政府成立了协调工作领导小组，召集法院、经信、发改与人社等部门共同解决处置过程中的问题。同时，在华纳破产清算的过程中，由大江投资控股垫付了企业欠薪，避免了员工讨薪难的问题。

另外，盘活尚有潜力的民营企业也是国资保值增值的途径之一。何亨道表示，“我们调研后发现，并不是PCB产业到了淘汰落后的地步，根本原因还是企业自身资金不足，如果救活，仍有较大的发展空间。”2017年8月，国资退出华科时，收回的资金比投入时增值约400万元。