91%关税取消！中美破冰后，半导体领域还有哪些暗礁？

电子发烧友原创 章鹰

在中国和美国同意90天内互相下调关税后，美国股市当地时间5月12日整体飙升，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数重回牛市，科技“七巨头”市值也在一夜之间回涨超8000亿美元。

此前，在特朗普2月份上台，特别是4月2日对华挑起全面关税之后，全球半导体公司都度过了艰难的一个月，以苹果、英伟达、特斯拉、Meta为代表的美国科技七巨头累计市值蒸发了2万亿美元。而AMD在最新发布的第一季度财报也都显示，由于美国政府对这些公司向中国出售人工智能芯片处理器的许可证，预计本财年可能损失15亿美元。

中美最新达成的关税协议，如何解读？以苹果、英伟达为例，这些头部的智能终端厂商和AI芯片厂商，他们初步达成的新关税协议中有哪些获益？中美芯片行业博弈，出口是否恢复到“对等关税”前，还有哪些暗礁？本文进行详细解读。

中美关税协议最新进展和解读

瑞士日内瓦时间5月12日上午9点，北京时间下午3点，中国和美国双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明当中有两个重点：

首先，美国承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。

相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

北京大学博雅特聘教授、中国经济研究中心主任姚洋表示，中美新协议达成，意味着双方对另一方征收的关税就只剩下10%。美国对中国征收10%的关税，这和美国对其他国家征收的关税接近，新协议定的关税对中国产业链、供应链企业的影响不大。

二、中国的出口商可以放下心来，这当中也包括芯片出口企业，在一些港口上，买家是不敢让卖家发货，一旦发到美国，要征收145%的关税买家无法承担，新协议签订后，积压在上海洋山港、深圳盐田港或者其他港口到美国的货物都可以发出来，顺利运到美国。未来中美之间的贸易可能不会持续增长，但是至少中美的贸易关系稳定下来。

对美国来说，在未来90天，中国保留了针对“芬太尼关税”进行的反制关税“10%+”，其中包括对美煤炭、液化天然气加征的15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征的10%关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征的15%关税，对高梁、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%的关税——更重要的是，依然保留了对25种稀有金属的出口管制。

受益于新声明！苹果公司在“降本”和“新品涨价”之间有更大回旋空间

在4月2日“对等关税”开启到5月12日中美新关税的经贸会谈声明，在这波关税大战中，苹果曾被视为“最大受害者”，而苹果公司在最新发布的2025年第一季度财报显示，苹果公司第一季度营收为953.59亿美元，与去年同期的907.53亿美元相比增长5%；净利润为247.80亿美元，与去年同期的236.36亿美元相比增长5%。

而在第一季度业绩沟通会上，苹果CEO蒂姆·库克曾表示，因为受到关税的影响，他预计未来一个季度内给公司带来大约9亿美元的成本支出。关税的不确定性导致苹果股价今年已经下跌15%，市值蒸发达到6000亿美元。

市场对于苹果的信心受挫，一方面来自于苹果手机在中国市场的销售持续出现下滑，销售动能面临瓶颈；二是苹果手机AI功能落后，相比三星、华为，苹果手机AI功能表现并不突出。

近日，外媒透露，苹果公司正考虑调涨秋季发表的 iPhone 系列售价。尽管 iPhone 大多在中国组装，但苹果不愿将涨价之举归咎于美国对中国产品征收的关税。外媒报道指出，苹果计划通过新功能和超薄机身等设计，来证明涨价的合理性。

苹果新款手机涨价有助于自身缓解因为关税导致的成本上升，关税对于全球供应链造成障碍，并且迫使苹果将更多的生产线转向印度。根据库克的说法，现在销售到美国的苹果产品，有一半的iPhone已经是由印度厂区生产，且其他产品包括Mac、iPad、AirPods和Apple Watch等，也都已经转移一部分产能到越南。苹果还在供应链上努力，在美国已经采购大量芯片，但是市场对这些说法并不完全买单。

5月12日，随着《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的宣布，从中国出口到美国的商品征收关税大幅度降低，也给苹果公司在中国生产的高端智能手机输送到美国销售渠道减轻了成本。当天，美国股市开盘苹果的股价上涨了6.3%，股价止步于210.79美元，Wedbush证券分析师丹尼尔·艾夫斯表示，美中贸易协议是一个“最佳情况”。

“与微软等其他科技竞争对手相比，苹果的估值自然与关税政策的联系更紧密，后者更依赖软件和服务，”海外媒体表示。苹果目前是全球市值第二大的上市公司，市值为 3.1 万亿美元。微软目前的市值约为3.3万亿美元。

中美关税战和缓，对半导体行业有何影响？

近日，在深圳举办的半导体高峰论坛上，赛迪顾问股份有限公司副总裁李珂先生表示，2024年全球半导体市场规模达6351亿美元，美国因AI基建需求激增反超中国成为最大市场，存储器领域以75.6%增速领跑。中国集成电路产业在AI算力、车规芯片拉动下规模增至2.2万亿元，中国集成电路市场增速回升，但面临美国关税政策正在给市场发展带来巨大挑战。

根据中国海关总署的数据，2024年中国进口集成电路3863亿美元，同比增长10.4%，出口集成电路1598.7亿美元，同比增长17.3%，首次超过手机成为中国机电产品中出口额最高的单一品类。

在AI浪潮和汽车智能化的影响下，进口芯片当中，手机芯片、AI芯片、存储器产品、车规芯片成为市场贡献主要增量，这些不少都来自美国芯片企业，比如高通、英伟达、美光、安森美、AMD、TI、ADI，这些企业在“对等关税”实施期间，出口到中国的芯片也面临高关税，随着新关税降至10%，中国市场前景更加明朗化，这些企业都将受益。

Melius Research 分析师 Ben Reitzes 在一份研究报告中写道：“随着关税和中国局势变得更加明朗，英伟达的投资价值将大幅提升，了解相关规则将大有裨益。”

中国台湾媒体报道，英伟达已将其图形处理器价格上调高达25%，以弥补中国市场的部分损失以及将生产转移至美国的成本。英伟达拒绝就该报道置评。

随着苹果手机面对的关税环境改变，也带动了上游产业链上中国芯片厂商的出货量预期。Canalys的数据统计显示，从消费电子产品出口美国角度来看，2024年美国智能手机市场格局中，苹果市场份额约60%，三星约20%，联想（摩托罗拉）约10%，此前由于美国对华加征高额关税，由此智能手机特别以苹果手机相关产业链板块公司受压制较为明显。

5月12日，受到A股苹果概念股走高，苹果产业链上芯片企业表现看好，立讯精密、歌尔股份、水晶光电、东山精密等表现活跃，蓝思科技涨幅近10%，东尼电子、朝阳科技涨停。

以歌尔股份为例，歌尔股份大约90%的收入来自境外市场，对美出口占比约40%，苹果、Meta等美国客户都是其核心客户。对美国出口关税下调，将有利于歌尔股份、立讯精密等厂商的出货量增加。华勤是智能手机、PC的ODM厂商，目前海外业务占比约为50%左右，其中销往美国的产品收入占比10%。

美国半导体行业专家认为，芯片行业尚未脱离困境。5月12日宣布的关税暂停对半导体公司的影响并不显著。虽然中国降低对美国进口产品的关税将在一定程度上帮助一些美国芯片制造商，但英伟达、AMD最先进的芯片仍然被限制出口到中国。此外，特朗普政府已经将半导体、智能手机和电脑排除在所谓的互惠关税之外。上个月，白宫官员表示，未来芯片将纳入不同的行业关税范围。

写在最后

至于未来中美关税政策如何，还要看3个月后双方再谈判的结果。但必须指出的是，作为两国大力发展的高科技产业，芯片行业将继续成为博弈焦点。

近日，美国国会与AI大佬会面，微软、Open AI等公司CEO都直言，其实中国的AI人工智能跟美国已经相差无几，AMD的首席执行官Lisa Su表示在AI芯片领域，美国处于领先地位，但是中国追赶的脚步很快。由于忌惮DeepSeek对美国人工智能领导地位构成威胁，特朗普政府已对英伟达H20等芯片实施“无限期出口许可”要求，更有甚者，美国政界还在推动一项新法案，以追踪英伟达AI芯片去向。