成都汇阳投资关于国内AI 基建时代到来，算力租赁迎来春风

大厂与国家算力支出增加 ，算力租赁需求明确

互联网大厂方面：

阿里巴巴CEO吴泳铭2月24日宣布， 未来三年， 阿里将投入超过3800亿元， 用于建设云和AI硬件基础设施， 总额超过去 10年总和。 字节也有望大幅增加资本开支。 腾讯接入Deep seek 。2月22日，苹果商店显示， 腾讯元宝超越豆包，升至中 国区苹果免费 APP 下载排行榜第二，DeepSeek 继续位居榜首 。 腾讯元宝使用 Deep seek 满血版十分流畅 ， 可见其算力支持非常充足。

政府方面：

上海提出到 2025年底 ，建成世界级人工智能产业生态， 力争全市智能算力规模突破100EFLOPS(一年半翻倍， 已知截至 2024年6月，上海智能算力总规模超过54EFLOPS) 。 中央层面，2月19日， 国务院国资委召开中央企业 “ AI+ ” 专项行动深化部署会 ， 全力推动中央企业融入国家算力布局 ， 与龙头民企 、 科研机构深化合作 ， 一批高价值行业应用场景落地 ，智能算力供给能力显著提升 ，数据集建设稳步推进 ， 大模型构建加速追赶 ，在人工智能关键领域取得系列积极进展。

算力租赁公司最先受益 ，订单已经开始落地

AI基建第一步是算力卡采购， 同时 ，很多厂商选择“ 以租代买 ” 的形式， 促进了算力租赁行业的发展。2025 年，海南华铁 、宏景科技等多个算力租赁厂商算力服务订单已经发布。

算力租赁市场空间广阔。根据 IDC 报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到190亿美元，2025年将达259亿美元 ， 同比增长36.2% ，2028年将达到552亿美元。

互联网有望成为AI时代算力投入第 一 大行业 。通过评估人工智能技术场 景和应用场景成熟度 、投资规模等维度，IDC 对人工智能的行业渗透度进行评估 ，排名前五的行业依次为： 互联网 、 金融 、 运营商 、 制造和政府 。 互联网企业在大模型的研发 、 应用及推广过程中依旧起到了引领的作用 ，后续有望持续加大算力投入。

算力租赁的商业模式

算力服务商服务内容 。 算力租赁厂商向甲方提供算力服务对应的服务器及组网配套，提供算力服务对应的服务器及组 网配套经甲方验收后 ，按双方约定的价格和服务时间向甲方提供算力服务。

算力服务合同多为3-5 年 。根据客户要求不同，算力服务合同期限多为3 年或者5 年 ， 合同金额先行定下， 费用为按年或者按月支付 。

算力租赁厂商的核心竞争力

稳定的拿卡能力 。 互联网等客户对算力需求较大 ，单笔订单所需服务器数量较大 ，对供应商的供应能力有较强要求 。如果不能按时交付， 可能会有一定的处罚。

强力的交付、 上线和后续运营能力。AI 算力服务器工作条件要求高， 到货后需要调试、 组网和调优， 达到一定要求之后才能正常满足客户使用需求。 同时，AI 算力服务器上线运营之后， 需要专业团队维护和运营。 较快的交付、 上线时 间，较少的损耗和故障情况，可以显著提升业务流畅性 、降低运营成本，提升盈利能力。

资金周转能力 。AI 算力服务订单金额较大 ，上市公司需要各种融资方式来完成订单要求 。 较强的资金周转能力决定公司能否按时完成客户的订单交付已经上线运营。

投资建议

AI 产业快速发展，Deep seek R1 的推出更是加快国内AI 发展速度 ，阿里等互联网大厂上调资本开支， 国资委全力推动 中央企业融入国家算力布局 ， 国内有望迎来算力基建大时代。 大厂和国家政府投建算力才刚刚开始 ，我们推测运营商后续也会加入。建算力第一步是购买算力卡，同时部分需求有望通过“ 以租代买 ” 形式完成 ， 算力租赁厂商率先受益 。

相关公司

大厂线：宏景科技 、协创数据 、润建股份 、锦鸡股份 、 朗科科技 、利通 电子 、弘信电子 、海南华铁等 。

政府线：云赛智联 、铜牛信息 、深桑达A、 中国联通等 。

参考资料：20250318-东吴证券-计算机行业跟踪周报： 国内AI基建时代到来， 算力租赁迎来春风

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审核编辑 黄宇