张忠谋：看淡苹概 AI不要再追 比特币还会再飙

我认为市场针对元月18 日的台积电今年第一季法说会的解读，根本是划错重点找错对象。张忠谋任台积电董事长的最后一场法说会，真是佛心来着迂回报台股明牌。

看淡苹概

张忠谋表示今年台积电营收估成长10～15%，以去年9700亿元营收今年再增加至少1000亿元实在厉害。可是问题来了，从哪里增加1000亿元营收？张忠谋是老实树，不像有些大老板划大饼，他说台积电营收最大平台的行动装置今年顶多持平，暗指今年IPHONE没期待，恐怕非苹手机也无太强的换机潮需求。近6年行动装置占台积电营收60%居第一，法说会没明讲，但今年营收占比将下滑到50%以下。由于台积电是IPHONE相关零组件产业链最上游，张忠谋这样明示暗示，还在死抱其他苹概股的投资人要自求多福了。现在台股受惠台币升值及股利降税的双重资金行情，台积电带领大盘不断往前冲，今年成长趋缓的苹概股或许股价没有走弱异状，然而总有一天台股波段将会转折，届时混水摸鱼的个股将会打回原形。

AI 不要再追

今年台积电最重大营收成长平台是高速运算(HPC)，估从去年的营收占比20% 成长到25～30%，今年营收增加的1000 亿元从HPC 来的。因此台积电法说报出明牌不再是去年的苹概股，而是HPC 族群。HPC 族群大家第一个想到是人工智慧(AI)，创意(3443) 属台积电旗下的硅智财，利用台积电16 奈米甚至7 奈米制程设计产品，客户不担心卡不到台积电投片的产能，所以创意涨得有理。

但元月18 日法说会传出最大疑点及内幕，张忠谋原本想说明比特币晶片占HPC 比例，可是被财务长何丽梅阻止，因为比特币波动太大，不想被外界把台积电营收区间估计太悬殊。去年比特币大涨20 倍引发全球挖矿商机，中国前三大挖矿公司的晶片都向台积电下单，台积电占全球挖矿高速算力晶片的9 成市占。答案出来了，台积电下半年以来到今年是靠比特币挖矿订单。据悉比特币占台积电HPC 平台的营收高达40～50%，远比AI 占比来得大。

比特币还会再飙

事实是如此，AI概念的创意、世芯- KY(3661)不要再盲目加码追高，受惠虚拟货币挖矿的板卡(主机板、显示卡)才是布局重心。仔细观察比特币走势，去年Q4飙涨最可怕所以台积电业绩抢抢滚，今年元月涨多休息，没想到一跌就从20000 美元急挫一度失守10000元，下跌50%。然而每年元月重挫是惯性，因为中国、南韩是比特币交易重镇，都过中国农历年，因而出售比特币换现金。2016元月下跌27%，之后43天重返高点。2017年元月重摔35%，之后50天又重回高点。2018年跌势更大，但估计1个半月后约在3月重返高点。试问全球挖矿的人会更多或更少？人性贪婪，我看挖矿热潮更旺。

板卡黑马

我屡次提「军火商理论」，挖矿的人会赚钱各凭本事，但提供挖矿工具的厂商一定大赚钱。台积电负责挖矿晶片，但主机板、显示卡生产商台股一大票，唯有显示卡的撼讯(6150) 今年来飙升80% 居上市柜涨幅第一，还有承启、丽台，但EPS 不够好，我发现颇有去年市场大炒二线光学镜头的味道。主机板一线厂有华硕、技嘉、微星，技嘉价位落后，今年EPS 估4 元本益比17 倍。背后有友达佳世达集团的二线厂映泰(2399)，今年EPS 估1 元以上，价位10 余元遭低估。