在ChatGPT风口上，AI的机遇与泡沫同在

由ChatGPT掀起的AI热潮，让英伟达受益匪浅。短时间内，英伟达成为全球第一家市值超过万亿美元的芯片企业，甚至接近全球最大芯片代工巨头台积电（5000多亿美元）的两倍！

除了AI这一概念，实际上英伟达的业绩对其股票市场暴增也起到重要作用。根据英伟达截至4月30日的2024财年第一季度财报，该公司营收71.92亿美元，同比下降13%，但环比增长19%;净利润20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%。其中，数据中心用芯片的销售额达到了创纪录的42.8亿美元，游戏芯片收入达22.4亿美元，均高于市场预期。

不过，在很多人为英伟达惊呼时，多家华尔街机构却发出AI泡沫化的警告，甚至类比上世纪90年代的互联网泡沫。因此，可以说，AI的泡沫和机遇都是存在的。

ChatGPT成就英伟达

过去半年多时间，全球芯片产业冰火两重天，有存储芯片价格大跌、需求锐减，也有汽车芯片持续紧俏，更有AI芯片需求大增。

然而，AI芯片大火是由ChatGPT带动的。自ChatGPT爆火之后，全球科技企业都加入到AI大模型的研发，各种类ChatGPT的AI大模型相继推出。尽管OpenAI的ChatGPT具有相对领先的优势，但整个AI大模型赛道还看不出绝对的“优胜者”，反而支持AI大模型的AI芯片厂商英伟赚得盆满钵满。

2022年，英伟达推出了H100芯片，其性能相当强大，但价格昂贵。彼时，H100芯片因价格的问题，销售情况非常不理想。但2022年11月，ChatGPT的出现，改变了H100芯片窘况，甚至可以说来了一个大反转。

从运行条件来看，ChatGPT势必涉及到大量的计算资源和存储空间，需要使用GPU等加速器来进行训练和推理，以加快计算速度和提高模型性能，同时也需要具备足够的存储空间进行存储和管理。根据OpenAI的测算数据，2012年以来最大的AI训练运行所使用的算力每3-4个月增长一倍。

目前，越来越多的软件企业都在整合AI，以及配置云端的AI计算，算力需求可以说成指数上升。有人评论，在ChatGPT风口上，起飞的只有英伟达。

现实情况正如英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋所说，计算机行业正在同时经历两种转变——加速计算和生成式人工智能。随着AI算力需求激增，英伟达的GPU价格也水涨船高，作为第一款专为生成式AI设计的芯片的H100芯片，更是被炒到4万美元。即便如此，这款芯片因需求过大，交货周期也被拉长，不少新订单可能要到12月才能交付。

英伟达另外一款AI芯片——A100价格也从2022年12月开始上涨，目前每片芯片售价超过1.5万美元。而英伟达针对中国市场推出的特供版GPU芯片——A800，其每秒数据传输速率只有A100的三分之二，但其价格也已经涨到10万元。

当前，随着各家科技企业竞相将生成式人工智能应用于每一种产品、服务和业务流程，价值1万亿美元的全球数据中心基础设施也将从通用计算转向加速计算。而英伟达也正从一家显卡制造企业转型成为数据中心加速器企业，业务核心的转变正在朝向数据、可视化与汽车领域发展。毫无疑问，ChatGPT成就了英伟达，也助其突破了历史：全球第一家市值超过万亿美元的芯片企业！

赢者通吃的大赢家

自1989年X86服务器问世，到后来GPU、异构计算的发展，运算能力正从传统的以CPU为主导转向以GPU为主导。这也就是说，GPU相比CPU更适合AI计算。

具体从原理来说，相比于CPU，GPU的并行计算能力更强，能够同时处理大量的数据和任务。在大数据领域中，GPU主要用于加速计算密集型任务，例如机器学习、深度学习、图像处理、模拟计算等。而传统的CPU在处理这些任务时会面临一些瓶颈，主要原因是CPU在处理单个任务时，需要以顺序执行指令，因此难以充分利用硬件资源并进行并行计算。而GPU则具有处理大规模并行计算的优势。

在ChatGPT掀起的这场AI大潮中，英伟达无疑是最大的赢家。然而，这一结果的促成可能要追溯到英伟达率先提出GPU这一概念。

1999年，英伟达首次推出了GPU这一概念。此时，包括英特尔在内的CPU厂商都坚信图形处理是CPU的事，甚至认为将图形工作独立到另一附属处理器上完全没有必要。加上此时在游戏的图形应用领域中的日本厂商话语权很高，且相关开发工作都集中于 CPU 之上，使得GPU难有很大的市场空间。

直到微软开发出了Direct X这一标准化的API图形接口，以及推出另一产品 Xbox，才让CPU、GPU各司其职，一举打破CPU芯片一家独大的局面。而英伟达也一直坚持GPU研发，特别是看到微软引入统一渲染架构之后，其果断把自己从前的GPU架构推倒重来，通过对GPU流处理器进行细致的分组，变成一个个小型流处理器且能单独运行，解决了流处理器此前被绑定无法独立运行而被迫闲置的问题。

可以说，这一改变奠定了英伟达后来革命性 CUDA 架构的出世。因英伟达的流处理器是很独立且标准的单元，极易控制和调度，让原本只能串行处理的任务可以被并行处理，让编程难度大大降低。英伟达又在2017年引入了Tensor Core计算单元概念，其专门为深度学习而设计，支持更低精度的运算从而大幅节省了模型算力。随后，英伟达的GPU在AI领域逐渐被认可。

AI场景需要多核、高并发、高带宽芯片，而支撑强大算力需求的GPU被广泛应用于加速芯片。随着以ChatGPT为代表的生成式AI的爆发，GPU成为简单高效运行生成式AI模型的最好选择，而英伟达恰恰可以提供这样的GPU。

尽管除了英伟达，AMD也可以提供GPU，但英伟达占据了全球GPU市场约86%的份额，成为AI风口上最大的赢家。

是否是一次AI泡沫？

站得远高，可能也会摔得更惨。实际上，除了暴涨的英伟达，2023上半年AI热潮也推升了全球科技圈的市值。

据悉，自从年初以来，苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉等在内的科技股市值涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍。甚至有分析师认为，科技股巨头们与小盘股的分化愈演愈烈，已经进入到30年来美股指数背离趋势最严重的节点。

具体来看，微软大举投资OpenAI，近期甚至还将ChatGPT接入操作系统、搜索引擎，受到业界的广泛关注，今年来股价也涨近39%。谷歌也加入到生成式AI角逐之中，在I/O开发者大会上，宣布生成式AI将应用于多款产品中，比如谷歌的图片工具Google Photo，其母公司Alphabet股价也涨近40%。

Meta虽因重仓元宇宙导致2022年市值大跌，但通过“瘦身”计划，以及抛出自研AI芯片和研发大模型计划，使其股价今年以来涨幅达到了110%。特斯拉很早就在驾驶辅助系统中使用了人工智能，其股价涨幅高达78%。苹果凭借稳定的收入和庞大的现金流，市值也有望回到3万亿美元高点。而英伟达盘中市值破万亿美元。今年以来，该股股价已累计上涨超180%。

因此，不少分析师都对当前的科技股的高估值发出了警告：当围绕AI的炒作周期结束，市场将会“崩溃”，现在并非入场时机！知名经济学家、投研机构Rosenberg Research总裁David Rosenberg近日警告称，投资者盲目涌入AI概念的股票可能会付出高昂的代价，AI概念存在泡沫。他认为，当前AI概念毫无疑问存在泡沫，现在的人工智能的热浪与上世纪90年代末的互联网泡沫有着惊人的相似之处。瑞银场内交易负责人Art Cashin也表示，“AI将成为一个新的迷你版的互联网泡沫。”

当然，也有分析师非常看好生成式AI可能成为下一个重要增长点。Hargreaves Lansdown分析师Derren Nathan表示：“我们现在只是看到了冰山一角。生成式AI有可能会成为科技史转折点，就像当年的内燃机引擎或者互联网一样。”

近日，华为昇腾计算业务CTO周斌接受采访时也表示，人工智能大模型浪潮带来算力需求的快速增加，并且这个需求是有价值的，不是泡沫。“AI 算力行业出现一个新定律，叫做 AI 算力增长曲线，这个定律告诉我们大概每隔 4 个月，AI 计算需求就会翻倍。这比‘摩尔定律’更有效地体现在算力需求上。”

不过，市值大涨的背后，必然是资本对AI的看好与青睐，但高估值也必然隐藏着一系列的风险。如今，英伟达市值由高性能GPU“稀缺”和“昂贵”支撑，已经达到历史高点。未来，随着更多芯片巨头在GPU上对英伟达阻击，加上生成式AI应用能否达到市场预期，都会对其产生重大影响，同样也会对AI概念形成反噬效应。