炬芯科技上市！蓝牙音频 SoC芯片占比超70%，募资3.51亿发力TWS芯片

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）11月29日，国内的低功耗系统级芯片设计厂商炬芯科技在科创板成功上市。开盘后，炬芯科技一度大涨，当日总市值超过100亿元。

发力穿戴市场，蓝牙音频 SoC芯片占比70.22%

从炬芯科技的产品研发路线来看，主要围绕音频领域展开，蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音视频 SoC 芯片系列、智能语音交互 SoC 芯片系列三大主营业务带来的营收占比达95%以上。2018年，炬芯科技新一代蓝牙耳机芯片 ATS300X 系列芯片量产，其蓝牙耳机 SoC 芯片销售金额持续增加，毛利率不断增长。

从营收占比来看，2021年上半年，蓝牙音频SoC芯片系列占总营收70.22%，是其主要收入来源。目前，蓝牙音频SoC芯片已经应用到蓝牙音箱、蓝牙耳机等产品上。在中高端蓝牙音箱芯片方面，调研机构数据显示，2020年市占率排名前三位分别是高通（CSR）、炬芯科技和联发科（络达）。此外，2018 年至 2020 年，全球蓝牙音频传输设备年出货量的年复合增长率为 4.88%；而炬芯科技的蓝牙音频 SoC 芯片销量的年复合增长率达到52.55%，蓝牙音频 SoC 芯片就是炬芯科技的主攻市场之一。

在炬芯科技的募集资金投资项目中，“智能蓝牙音频芯片升级及产业化项目”将针对的物联网及蓝牙音频的市场需求，基于蓝牙 5.2技术开发蓝牙音箱、蓝牙耳机在内的多款芯片产品。

今年7月，蓝牙技术联盟发布了蓝牙5.3，对低功耗蓝牙中的周期性广播、连接更新、频道分级进行了完善，并且提高了低功耗蓝牙的通讯效率、降低了功耗。据了解，炬芯科技已经完成蓝牙5.3的认证，认证包括LE Audio技术规格、相关的LC3音频编码格式，并且支持蓝牙组件和蓝牙子系统两种形式，率先完成认证，成为炬芯科技打开蓝牙新市场的又一个契机。

招股书提到，2020年，公司蓝牙音频 SoC 芯片的销量为 6,480.22 万颗，2021年上半年，销量达到 3,977.76 万颗，较上年同期增长 94.36%。

“智能蓝牙音频芯片升级及产业化项目”成为炬芯科技进入一线品牌、高端市场的重要措施，在细分领域，随着蓝牙5.2技术提升TWS耳机的功能，由此成为智能穿戴行业的红利市场，炬芯科技表示对TWS 耳机市场的布局司紧跟市场需求、积极布局未来战略的必要措施。

政府补助、超额募资，上市后如何弥补累亏的1.4亿

招股书介绍，炬芯科技主营业务为中高端智能音频SoC芯片，产品主要为蓝牙音频SoC芯片系列、便携式音视频SoC芯片系列、智能语音交互SoC芯片系列等，产品已经进入华为、哈曼、SONY、安克创新等终端品牌供应链。

2018年、2019年、2020年，炬芯科技营收分别为3.46亿元、3.61亿元、4.1亿元；净利润分别为3603万元、5456万元、2409万元；扣非后净利分别为-1103万元、-826.85万元、-91.52万元。

由此可以发现炬芯科技的业绩呈现持续上升的趋势。但招股书上显示了炬芯科技存在的风险，资料显示，截至 2020年5月31日，炬芯科技累计未分配利润为为-14,735.85万元，存在大额未弥补亏损。

对于亏损情况，招股书解释为两大方面，一是成立时间较短，前期主要进行技术和产品研发投入较大，2018年开始才逐步盈利。二是受到股权激励影响。

面对如此大的亏损，炬芯科技在发布招股书时，就被业内人士认为这场IPO就是一次冒险，不过从结果来看，炬芯科技算是闯关成功了。

政府补助力度成为炬芯科技亏损情况下减轻风险的关键之一。招股说明书显示，2018年到2020年前三个季度，炬芯科技计入当期损益的政府补助金额分别为4108.34万元、5553.72万元、2084.52万元，分别占当期利润总额的95.21%、110.29%、236.65%。

由于长期承担“核高基”等国家重点科研项目，政府补助缓解了炬芯科技一部分压力，却也带来较大影响。炬芯科技似乎也意识到这一点，“如果公司未来不能持续获得政府补助或政府补助金额显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。”从近两年的情况来看，补助力度正在逐年下降，如何稳定业绩成为炬芯科技的上市之后的重要一关。

值得关注的是，炬芯科技在本次IPO拟募集资金3.51亿元，用于投资智能蓝牙音频芯片升级及产业化、面向穿戴和IoT领域的超低功耗MCU研发及产业化、研发中心建设和发展与科技储备资金4个项目。

招股书提到，“募集资金到位后，募集资金可用于置换公司先行投入的资金。”完成这次超额募资之后，将提高炬芯科技的估值，同时也将提高市占率、竞争力，炬芯科技表示，“募集资金投资项目基于公司现有业务和核心技术进行设计，募集资金投资项目既考虑了公司现有产品系列的升级，亦兼顾到新产品的开发。”

值得注意的是，炬芯科技拟发行3050万股，IPO定价为42.98元/股，也就是募资将达到13亿元，已经超过原计划2.7倍左右。此外，静态市盈率（扣非前）为217.73。

小结

对于2021年的业绩预测，炬芯科技预测归属净利润将达到7300万元至9210万元，同比上升203.05%至282.34%，营业收入约5.25亿元至5.51亿元，同比上升至27.92%至34.25%，扣费净利润月5400万元至6800万元，同比上升6000.24%至7529.93%。从业绩预测来看，炬芯科技今年的表现无疑是音频市场的一匹黑马。

此外，炬芯科技曾表示截至 2020年9月公司累亏1.2亿，到今年上半年累亏达到1.47亿元。在累亏的情况下，除了政府补贴，在元器件短缺、市场需求上涨的市场背景下，特别是可穿戴设备市场利好的情况下，炬芯科技也分得一杯羹。但在上市之后，如何在加大研发投入的同时，保持业绩增长依旧是摆在炬芯科技前面的挑战。