智能硬件ODM行业第一！华勤技术进军科创板，大举融资扩产意欲何为？

近日，华勤技术申请科创板IPO获得受理，根据招股书，公司拟募集75.00亿元用于消费电子智能终端制造项目、笔电智能生产线改扩建项目，以及新兴技术研发中心项目等。

当前智能硬件ODM行业集中度越来越高，华勤虽然处于行业第一的位置，然而面临的挑战也相当多，未来几年手机、笔电、平板三大主力市场板块增速放缓，市场增长空间不大，虽然智能手表、手环、TWS耳机等新兴市场增速很快，然而华勤暂时却不占优势。

同时ODM行业的整体利润空间不大，原材料成本就占到主营业务成本的90%以上，企业需要不断提升技术，获取更多市场份额，通过规模效应提升利润，或许对于华勤技术来说，能够上市融资获取大量资金，扩大原有产品线产能，加大在新领域的研发，是不错的选择。

毛利率低至9.90% 原材料成本占主营业成本90%以上

华勤技术从事智能硬件产品的设计、生产和服务，属于智能硬件ODM行业，主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。

产线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳机、智能手环等）、AIoT 产品（包含智能POS 机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

从其营业收入构成来看，华勤技术在智能手机、笔记本、平板电脑的收入占比较高，2020年智能手机占52.68%、笔记本电脑占比22.74%、平板电脑占比17.59%，2020年主营业收入大概是582.80亿元。

根据Counterpoint数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术2020年整体出货量达1.9亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。

然而ODM行业毛利率很低，原材料成本占主营业务成本的比例基本在90%以上。根据招股书，华勤技术在2018年、2019年和2020年毛利率为6.51%、7.87%和9.90%，可以大概算出来2020年的毛利润是57.62亿元。

华勤技术采购的主要原材料包括电子元器件、结构器件和包装物料等。其中，电子元器件主要指智能硬件PCBA上的贴片物料，包括主芯片、存储器、功能IC、PCB、射频器件、电容、电感、电阻等；结构器件是指与尺寸、结构、外观等相关的物料，包括屏幕、摄像头、机壳、喇叭、指纹识别模组等；包装物料是指产品包装相关物料，包括电池、充电器、耳机、键盘等配件和包装材料等。

预计智能手机等硬件增长乏力 不过ODM渗透率持续扩大

被称为全球“智能硬件三大件”的智能手机、笔电、平板电脑市场增长缓慢，根据Counterpoint 数据显示，2010年全球“智能硬件三大件”出货量仅为5亿台，2015年迅速增至18亿台，随时持续增长，2017年出货量超过19亿台，然而从2018年至今全球出货趋缓，每年保持在17亿台左右。

智能手机方面，2010年至2020 年，随着智能手机的不断发展，全球智能手机出货量年均复合增长率达到 16%，成为智能硬件中出货量规模最大、地位极为重要的一种智能硬件。因为疫情原因，2020年全球智能手机市场出货量约为13亿台，同比下滑约10%。预测2021年回暖，后续保持增长，不过Counterpoint的数据显示，2021年至2025年智能手机出货量年复合增长率仅2.4%。

Counterpoint 预计，2021到2025 年全球笔记本电脑出货量小幅上升，全球平板电脑市场 2020年的整体出货量约为1.6亿台，较2019年增长6.3%，预计2021年至2025年出货量会下降，稳定在1.5亿台左右。

智能手机、笔记本电脑和平板电脑的渗透率是决定ODM行业市场规模的重要因素之一。虽然未来几年这三大硬件的市场增长缓慢，不过ODM在这三大板块的渗透率未来预计会持续提升。

比如智能手机方面，Counterpoint数据显示，2020年全球ODM/IDH模式出货的智能手机达到4.8亿台，增长率约为22%。以出货量计，2015到2020年，以ODM/IDH模式出货的智能手机占比从24%上升至36%，预计2025年出货量将达到6.5亿台，渗透率将达到40%。

ODM在笔记本电脑和平板电脑方面的渗透率原本就比较高，根据Counterpoint数据，2020年约88%的笔记本电脑是由ODM/EMS厂商生产，约74%的笔记本电脑通过ODM方式进行生产。2020年全球以ODM/EMS方式生产的平板电脑约为1.4亿台，贡献了总出货量中的89%。

新兴市场增长潜力巨大 不过也面临较大风险

当前智能手表、TWS耳机等新兴智能可穿戴产品未来增长空间明显，同时以ODM/EMS模式为主的出货量也在快速提升。

比如智能手表，数据显示，2015至2020年，智能手表出货量以约31%的复合增长率持续增长，2020年出货量达1.1亿台，预计2025年出货量达 1.7亿台，2021到2025年智能手表出货量复合增长率将达到10%

目前智能手表领域的主要品牌厂商的研发生产模式主要以ODM/EMS模式为主， Counterpoint数据显示，2020年智能手表的ODM/EMS出货量为8250万台，ODM/EMS模式渗透率为75%，预计2025年智能手表的ODM/EMS出货量将提升至1.4亿台， ODM/EMS模式的渗透率将逐步提高至80%。

TWS耳机方面，Counterpoint 数据显示，2018至2020年，TWS耳机出货量以119%的复合增长率持续增长，2020年出货量达2.2亿副，预计全球TWS耳机将以约27%的复合增长率增长。TWS耳机的知名品牌商以ODM/EMS模式为主，2020年前三大TWS耳机ODM/EMS公司的合计出货量占TWS耳机市场总出货量的比例约为46%。

不过对于华勤技术来说，智能穿戴、服务器、AIoT等公司布局的新兴领域，营业收入占总收入的比例还非常小，其中智能可穿戴营业贡献是26.80亿元，占比4.6%，另外AIoT、服务器各占1.54%和0.84%。

从市场地位来看，目前华勤技术在智能手表领域的市场份额占比也达到了13%，位居第三，排名第一的是立讯精密，第二是广达。在TWS耳机方面，已获得部分客户订单，有部分项目实现量产交付，目前在该领域比较领先的是立讯精密、歌尔股份和英业达。



未来智能穿戴、服务器、AIoT等新兴领域确实有市场增长潜力，不过华勤技术目前也还处于布局初始阶段，可以看到立讯精密等厂商在这些领域更具优势，未来公司必然面临较大的竞争压力，也可能会遇到新产品开发不利等状况，能否在该领域获得取得可观的营业收入存在不少不确定性。

小结

根据招股书，华勤技术拟融资75.00亿元，主要用于瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目、南昌笔电智能生产线改扩建项目、上海新兴技术研发中心项目、华勤丝路总部项目、华勤技术无锡研发中心二期项目。

据介绍，“瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目”将在东莞（塘厦镇）新建制造中心，扩大和保障公司智能手机、平板电脑、智能穿戴等的产能；“南昌笔电智能生产线改扩建项目”将在公司南昌制造中心投资新建笔记本电脑智能产线。“华勤丝路总部项目”聚焦智能穿戴领域，进一步对智能穿戴产品进行研发，助力公司抢占智能穿戴市场先机。

从目前华勤技术的产能和产量来看，智能手机和平板电脑除了自产，也有小部分来自外部生产，可见其产能确实存在一定不足，不过笔记本电脑部分产量基本来自资产，智能手机、平板电脑确实可能存在一定的扩产必要，不过现在就进行比电扩产是不是意味着，公司未来计划在这一块争取更多市场份额。另外可穿戴领域投入研发，看上去也极有必要，因为面对新兴领域，只有投入研发，提升技术实力，才能抢占先机。

华勤技术表示，当前ODM头部公司已经形成依靠技术获取份额，通过规模效应提升利润，通过研发投入扩大领先优势的良性循环。

这或许就是华勤技术进军科创板的原因之一，可以获得足够的资金支持，进行新兴领域的研发投入，以及进行原有市场的扩产，掌握更多市场份额，以更大规模的销售提升利润。不过智能硬件三大件未来市场增长缓慢，可拓展的空间可能有限，智能可穿戴等新兴领域可能存在开发不顺利，竞争激烈等情况，大举融资投入研发和扩产是否是正确选择，也值得再思考。