Arm与英伟达的交易,对半导体行业有何影响?

英伟达已经宣布以400亿美元收购半导体IP公司Arm。业界普遍认为，中国监管部门是否批准是其交易达成的主要障碍，但是今年以来闹得沸沸扬扬的Arm中国内斗，也将使这桩交易面临新的难题。

2017年5月，为了拓展日益重要的中国市场，Arm与厚安创新基金在北京签署了合作备忘录，计划在深圳成立合资公司——在中方控股的前提下，Arm提供技术。厚安创新基金由厚朴投资与安创基金联合建立。2018年4月，中方投资人与软银集团正式签约成立了合资公司——安谋中国（Arm China），合资公司由中方控股51%，外方持股49%，其中，Arm拥有47.33%的股权。

经过一系列的股权穿透，最终的中方控股占比确定为厚朴投资拥有中方资本35%的股权，吴雄昂持股16%，合计51%。

6月初，吴雄昂被指公司与他的Alphatecture投资基金存在利益冲突，随后Arm发生了沸沸扬扬的“换帅门”事件，投资方Arm和厚朴投资联手想罢免吴雄昂，但公司部分投资人认为董事会决议有争议，并诉诸法律途径予以解决。此后，甚至上演“抢公章”的闹剧。Arm、Arm China、厚朴投资等事件各方相继发表公开信，矛盾完全激化。

至今，“夺权大战”仍未落幕，但似乎Arm China的控制权仍在吴雄昂手中。在本月底即将在深圳举行一场半导体论坛上，据悉吴雄昂仍将以“安谋中国执行董事长兼首席执行官”的身份出席会议并发表演讲。

9月，吴雄昂控制的安谋中国的股东——宁波梅山保税港区安创成长股权投资合伙企业（有限合伙）起诉了Arm China，起诉的案由为“公司决议效力确认纠纷”，即指控Arm和其在合资公司的主要合伙人（厚朴投资）在6月份将其非法免职。目前，吴雄昂仍管理着Arm China的日常运营工作，并掌管着该公司的印章，对公司业务仍具有合法控制权。这也使得吴雄昂成为英伟达收购交易的一个主要障碍。

因此，一名熟悉Arm China董事会的知情人士对金融时报表示，他认为这笔交易的成功率只有50%。另外两名知情人士透露，Arm的当前所有者日本软银集团已任命软银在中国业务的负责人Eric Chen负责协调吴雄昂的退出事宜。他们称，讨论的遣散费大约在1亿到2亿美元之间。据悉，9月份的时候，双方似乎已经快达成和解，吴雄昂和Eric Chen都已经分别告诉同事们，吴雄昂将在月底前离职。

但是吴雄昂持有的16.2%的股份价值一直是问题症结所在。吴雄昂认为，自2018年成立以来，Arm China的价值已经增长五倍，至如今的500亿元人民币（75亿美元）。目前尚不清楚，吴雄昂是打算持有还是出售这些股份，以及是否有适合Arm、厚朴和中国政府的买家。双方仍在调停阶段，并且也有可能达成协议。但最近，吴雄昂又告诉同事说，他是否会离开Arm中国仍然不确定。熟悉软银和厚朴的知情人士则表示，谈判可能会一直拖延。

2019年，Arm China营收年增长近50％，占到Arm全球IP业务的27％，2018年时软银透露的这一比例为20%。与其他在中国成立办事处的国外半导体公司相比，Arm China的特殊性在于，它不是单纯的“分销处”，而是一家完全独立的合资公司，自负盈亏。基于自主研发，Arm China成立至今已经推出了周易（人工智能）、星辰（物联网CPU内核）、山海（IoT平台）等产品。这使其更标榜自己为一家深圳本土公司。

复杂的股权结构，本土公司的定位，以及研发与专利的归属问题，都成为这场夺权风波的隐患。

一名发言人称，吴雄昂从一开始就已经向董事会披露了Alphatecture投资基金的存在。而闹剧发生时，正值Arm和英伟达准备向中国市场监管机构申请批准收购交易的关键时刻，该申请需要Arm China的配合及相关数据。知情人士透露，Arm和英伟达尚未向监管机构提交任何文件，其中一人表示，背后的原因是他们难以获得合资企业的控制权。

知情人士还表示，在Arm China内部，吴雄昂已经组建了自己的安全团队，拒绝Arm或Arm China董事会的任何代表进入该公司，并且Arm总部发送给员工的邮件也被过滤系统屏蔽了。

另一方面，据媒体报道，Arm总公司已经超过3个月没有收到Arm China的销售收入分成。此前Arm也曾表示，如果罢免吴雄昂一事最终无法得到妥善解决，Arm将考虑中止对Arm China的支持，“这是最后的手段”。

Arm和厚朴投资甚至动用了北京方面的高层关系、深圳地方政府，甚至给监管部门打电话警告如果阻止该并购将破坏外国投资者对当地的投资等办法，来试图解雇吴雄昂。但是吴雄昂也得到了深圳市政府某些方面的支持，例如9月份，他与高瓴资本创始合伙人张磊等同被任命为深圳一个高级别的改革委员会委员。

鉴于Arm在当今的智能手机芯片中的地位如此重要，北京和深圳方面应该都很关心这场内斗的最终结局。Arm、软银和英伟达均拒绝发表评论。吴雄昂未回复评论请求。Arm China发言人称，不会对任何猜测发表评论，并且将对“任何散布谣言企图损害公司声誉的机构和个人”采取法律行动。该发言人还表示“一个稳定的Arm China，符合所有人的最大利益。

而Arm与英伟达的交易，必然在很大程度上受到此事的影响。

9月27日，倪光南院士出席第四届信息安全产业发展论坛发表演讲，谈到了英伟达的收购，他认为中国商务部可能会否决该并购：“现在美国公司英伟达正在启动并购Arm，如果并购成功了，肯定对我们非常不利，所以我相信我们商务部可能会否了这个并购，是不是能够并购成呢，也不知道。”

10月21日，包括华为在内的中国最具影响力的几家科技公司一直在与中国国家市场监管总局沟通，希望该部门要么否决这笔交易，要么增加附加条件，确保它们能继续使用Arm的技术。

尽管Arm CEO一再保证，“英伟达的收购不会改变Arm对中国市场的投入，中国合资公司对Arm很重要，Arm中国区的情况还在控制中，有办法解决中国区的管理问题。”但不可否认，吴雄昂的去留，仍是这场飓风的风暴眼。
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