苹果iPhone第三季度营收可能会下滑,但iPhone12将推动未来增长

10月23日， 美国投行摩根士丹利（Morgan Stanley）警告投资者，苹果iPhone在2020年第三季度（第四财季）的营收可能会下滑，但他们仍相信iPhone 12将推动未来增长。

在发给投资者的报告中，摩根士丹利首席分析师凯蒂休伯蒂（Katy Huberty）认为，目前对iPhone的积极预期“不能完全解释第三季度缺乏新产品的原因”。她补充说，目前iPhone出货量为4040万部的分析师普遍预期“太高了”。

这是因为iPhone 12和iPhone 12 Pro发布得太晚，无法影响本季度业绩。尽管如此，iPhone SE和iPhone 11的表现对苹果来说是个好兆头，休伯蒂已将其第四财季营收和每股收益预估分别上调2%和4%。

基于苹果老款iPhone的表现，休伯蒂已将第四财季iPhone的营收预期上调至229亿美元，出货量为3300万部，但这仍低于分析师普遍预期的285亿美元和4040万部出货量。

休伯蒂补充说，投资者可能会“忽视”iPhone第四财季的业绩，因为他们关注的是新款iPhone 12。尽管她指出现在下赌注还为时过早，但初步的领先时间指标显示，首发阵容前景更被看好。

截至10月20日，iPhone 12和iPhone 12 Pro的交货期分别为18.5天和10.1天，比此前预计的交付日期有所提前。这使得这款产品在各自的周期中排在iPhone X、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max之后，位居第四。

这位分析师指出，来自苹果供应链的报告表明，对iPhone 12的需求比前几代要高得多。休伯蒂还将摩根士丹利的苹果服务业务收入预估上调至145亿，增长2%。总体而言，该行预计苹果第四财季营收为600亿美元，每股盈利预估为0.62美元。

这家投行继续维持苹果12个月目标股价136美元的预测，其依据是苹果产品业务的企业价值倍数为5.9倍，苹果服务业务的企业价值倍数为10.5倍。这导致苹果2021财年企业价值倍数为6.7倍，目标市盈率为33.3倍。

与此同时，美国投行Piper Sandler也上调了对苹果第四季度（2021财年第一财季）iPhone 12出货量的预期，因为该行认为运营商的大规模促销活动将推动粉丝对新手机的需求。

Piper Sandler之所以进行这一估计修正，是是因为苹果10月13日的发布活动为其留下了积极印象。在主题演讲之前，该行进行的一项调查显示，只有10%的受访者计划在2020年购买新款iPhone 12。

但在最新致投资者的报告中，Piper Sandler首席分析师哈希库马尔（Harsh Kumar）称iPhone 12的发布成了“运营商的订阅战场”。他指出，大规模的促销活动可能会推动需求上升，这“与我们的调查形成鲜明对比，我们的调查显示需求有些低迷”。

这位分析师指出，运营商“在补贴方面力度非常大，几乎到了以最低成本免费赠送手机的地步”。库马尔表示，这解释了当前需求趋势和10月初分析师调查之间存在冲突的原因。他写道：“在我们看来，考虑到目前提供的补贴，消费者几乎不可能忽视升级的可能性。”

这家投资银行还与运营商商店进行了交谈，并了解到在iPhone 12和iPhone 12 Pro发布后，来电和无预约流量激增的情况。Piper Sandler的消息人士称，促销活动远高于近期其他iPhone新品发布，库马尔认为将继续保持强劲势头。

由于需求趋势好于预期，库马尔将该行对第四季度iPhone出货量的预估上调约800万部。Piper Sandler现在预计该季度的出货量为7300万部，高于之前估计的6500万部。这将为iPhone带来70亿美元的额外收入。考虑到这一点，库马尔现在预测这一时期iPhone的收入将为628亿美元，高于华尔街普遍预期的599亿美元。

此外，库马尔指出，苹果的iPad和Mac业务继续受益于远程工作和教育趋势，这两个产品系列在新冠肺炎疫情期间都保持了强劲增长势头。库马尔写道：“总体而言，我们仍然相信苹果将在未来几年成为全球首屈一指的5G智能手机提供商。”

Piper Sandler继续维持苹果12个月的目标股价，即130美元，市盈率约为31倍至27倍，每股盈利预估为4.13美元。
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