液晶面板行业时代更新加速头部集中化趋势显著 TCL盈利能力进一步强化

全球液晶面板行业重组整合加,三星和LGD关闭产能,友达和群创不新增产能转型利基市场,三星和中国电子转让产能寻找接盘方,TCL华星和京东方具有新的10.5/11代线产能释放,液晶面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代。

随着液晶面板行业竞争进入尾声,行业洗牌基本完成,TCL华星和京东方所占市场份额大幅领先,有望获得全球40-50%份额,逐渐掌握千亿美元显示面板市场的定价权,维持毛利率稳步上行。

产能关闭类:三星、LGD,产能逐步减少

从2019年三季度开始,日韩面板制造厂接连宣布将要削减液晶面板产能,其中三星(SDC)计划于今年第四季关闭全部的液晶面板产线,乐金显示(LGD)将结束韩国本土电视面板生产,只保留广州工厂的TV面板产能。

其中,LGD公司在韩国本土的大尺寸液晶面板产线为P7、P8产线,设计产能分别为230K/月、260K/月。预计P7线将于年底关停全部产线,P8线在年底将关停所有TV产线,余留60K/月的IT面板产能。

三星公司在韩国本土的大尺寸液晶面板产线为L7-2、L8-1、L8-2产线,设计产能分别为160K/月、200K/月和150K/月,公司计划在2020年底之前将所有产能全部退出。

产能维持类:友达、群创,不新增产能,转型利基市场

2017年四季度以来,面板价格进入整体下降过程。虽然2020年一季度有所抬头,但需求端受疫情影响重新向下。有别于中国大陆面板厂有政府补贴及自家品牌维持需求、韩国面板厂有自家品牌维持需求,中国台湾面板厂相较之下显得弱势。

在全球面板盈利能力持续向下,中国台湾面板厂产业去化速度加快。近年来,中国台湾面板厂在液晶面板方面扩产保守,不打产能竞赛,友达、群创已经连续十个季度收入同比增速为负数。如今,中国台湾面板厂更加专注于拉抬利基型产品比重。

产能增长类:TCL华星、京东方,具有新的10.5/11代线释放

TCL华星t6项目于去年四季度达产,今年将满载生产。t6项目是第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线,主要产品包括43-75吋液晶显示屏、OLED显示屏、超大型公共显示屏等,设计产能9万片/月。

TCL华星t7项目总投426.8亿元,是全球最高世代线第11代线,也是TCL华星布局超高清新型显示器件的标志性项目,主要产品是8K超高清大尺寸显示屏,设计产能9万片/月。4月30日,TCL华星t7项目顺利完成首台CVD、PVD和曝光机搬入,搬入仪式在深圳市光明区TCL华星G11产业园举行。TCL华星t7项目从主厂房封顶到主设备搬入仅用时不到5个月,较原计划提前将近1个月。目前已进入相关设备安装、调试和投产的关键阶段。t7项目建成后,TCL华星大尺寸产能面积市占率将上升到全球第二位。

随着TCL华星t6、t7项目各产线的陆续投产,至2023年,TCL华星大尺寸出货面积5年复合增速(CAGR)为17%,中小尺寸出货面积5年复合增速(CAGR)为26%。

产能转让类:三星、中国电子,寻找接盘方

三星除了关闭液晶面板产线,还将转让部分液晶面板产线,比如三星苏州8.5代线,其设计产能110K/月。据估计,2019年,三星苏州工厂约占三星液晶面板产能的27%,占全球大型面板产能的2.8%。

在接盘三星苏州8.5代线,谁更能近水楼台先得月?据了解,三星苏州8.5代线共有三大股东:三星Display、苏州工业园区国有资产控股发展有限公司、TCL华星,它们分别持有该条产线60%、30%和10%的股份。其中TCL华星是TCL科技子公司,TCL科技将近水楼台先得月,在拿下三星苏州8.5代线有望抢占先机。

除了三星苏州8.5代线要转让的,中电熊猫旗下面板产线也加入转让行列。中电熊猫主要从事液晶面板的研发、生产和销售,在南京拥有两条产线,一条是6代液晶面板生产线,一条是8.5代液晶面板生产线;在成都拥有一条8.6代液晶面板生产线。这三条产线由华东科技统管,出现了不同程度的亏损,2019年在液晶面板行业不景气的情况下南京中电熊猫8.5代线业绩进一步恶化,让华东科技大幅亏损,面临退市的风险,从去年年底华东科技就开始寻找接盘侠,希望扭转局势。

在面板价格处于低谷的阶段,收购者敢于发起收购中电熊猫旗下相关液晶面板产线,他们在经营效率、产品创新、终端客户等方面,必有过人之处,唯有如此,才能盘活收购来的面板产线。目前符合这些标准的收购者并不多,TCL科技符合这些条件的公司之一。

如果TCL科技成功收购三星苏州8.5代线和中电熊猫,届时,TCL科技将有4条8.5代线、一条8.6代线产能、两条11代线,将在大尺寸液晶面板市场与京东方平起平坐。

在液晶面板产业退场潮和并购潮的助力下,以及行业头部企业自身产能建设的稳步推进下,液晶面板行业头部集中化趋势显著。行业双寡头已成定局,2021年TCL华星和京东方产能占比达40%,考虑行业出清及潜在外延并购机会,双寡头有望迈向50%+市场占有率。

随着液晶面板行业集中度提升,今年将开启液晶面板周期属性减弱的新纪元,行业双寡头(TCL华星和京东方)逐渐掌握千亿美元显示面板市场的定价权,面板价格的波动逐步趋于一个合理的区间,价格上行的大周期已经开启,投回报率逐步提高。面板头部厂商TCL华星优势明显,有实力在行业低谷期兼并收购,赶在行业上升期间释放产能,坐享周期性变弱带来的长期盈利红利。