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Xilinx公司（XLNX.US）2020第二季度收益电话会议实录。
公司的参与者：MattPoirier-高级副总裁，负责公司发展和投资者关系，VictorPeng—首席执行官，LorenzoFlores-首席财务官
VictorPeng在第二季度，我们实现了8.33亿美元的销售额，超出了我们收入指导的中点，尽管受华为持续的贸易限制的影响。DCG（数据中心集团）业务如预期般反弹，本季度业绩非常强劲，营收达到创纪录的8，100万美元，环比增长92%，同比增长24%。这个结果主要是由存储客户的销售增长驱动的，还有一些额外的超大规模客户需求和来自加密货币客户的有限增长。
在我们的核心垂直市场中，ABC（汽车、广播和消费者）的收入与预期一致，而AIT（A&D，工业和TME）的收入好于预期。由于向华为销售的许可产品很少，WWG（有线及无线业务）的收入低于预期。尽管我们在第二季度初加快了向美国商务部的申请程序，但我们尚未收到任何许可许可扩大允许向华为销售的产品。
截至2020财年上半年，我们确认来自华为的营收约为5000万美元，其中绝大部分来自于限制宣布前的第一财季。多位研究分析师曾估计，我们全年对华为的收入敞口约占总收入的6%至8%，这一比例与我们在本财年之初的预期相符。
考虑到与华为持续的贸易限制以及我们业务的不确定性，我们认为将所有与华为相关的剩余收入预期从我们的2020财年展望中移除是明智的。华为是一个重要的客户，我们希望美国和中国政府尽快达成协议，这样我们就可以以与一个重要客户一致的方式恢复合作。
现在，我将谈谈第二季度的一些亮点。来自我们先进产品的收入同比增长29%，约占总销售额的74%。我们看到了对我们16纳米超尺度+家族的广泛基础需求，这将继续成为我们业务的强大收入驱动力。
由于采用了MPSoC和无线应用程序，以及我们的核心垂直市场，特别是汽车业务，来自Zynq平台的需求依然强劲。我们的RFSoC也部署在多个无线客户，并正在评估其他终端市场的许多客户。
总体而言，我们的Zynq家族的收入同比增长了61%，约占第二季度总收入的26%。与我们的Zynq家族相关的客户反馈非常显著，这让我们对转型为平台公司充满信心。
本月早些时候，我们在圣何塞举办了Xilinx开发人员论坛，招待了1300多名与会者。在这次售罄的活动中，我们宣布了一个新的统一开源软件平台Vitis的突破。我们预计，随着时间的推移，Vitis将推动更多的Xilinx平台与软件开发人员和数据科学家的合作。
我们继续在合作伙伴、客户、开发人员和应用程序的全球生态系统建设方面取得良好进展，目前已有近7000名开发人员超过750个IOCs，包括90多个正在生产的应用程序。
我们宣布了与微软Azure的合作，这进一步证明了超大规模合作关系的广度，其中包括亚马逊（Amazon）、阿里巴巴（Alibaba）、百度、华为（Huawei）和腾讯（Tencent）。
微软宣布将在其Azure云上部署肺泡U250加速卡。亚马逊宣布，它已经扩展了EC2F1实例，此外，他们正在调整SageMakerNeo以运行在Xilinx技术上。
三星分享了一项利用VersalACAP实现下一代5G解决方案的合作。我们还看到我们的许多关键生态系统合作伙伴展示了数据中心使用fpga加速工作负载的例子，增加了SmartSSDs和SmartNICs的存在。考虑到一个具有挑战性的商业环境，我对我们在战略和平台转型方面取得的进展感到满意。
LorenzoFlores第二财季的业绩。总的来说，我们这个季度的业务表现很好，我们能够超过收入指导的中点。总收入与预期一致，为8.33亿美元，同比增长12%，但环比下降2%。
有线和无线业务收入同比增长24%，但环比下降8%。季度环比来看，无线业务表现平平，尽管华为存在发货限制，但我们多样化的客户群显示出了实力。由于华为和其他客户的疲软，有线业务季度环比大幅下滑。
通信客户，大约占第二季度收入的12%。数据中心组的收入同比增长24%，环比增长92%。我们从一位仓储客户那里看到了比预期更好的实力。尽管华为被禁，但我们的多个超大规模账户和更广泛的账户仍在增长。
最后，本季度我们从Solarflare获得了大约500万美元的收入。AIT同比增长7%，但环比下降9%。我们看到了A&D的显著优势和工业的平坦性。TME确实显著下降。季度环比的下降主要是由于TME和工业，部分抵消了在A&D的增长。
在ABC，我们保持了强劲的长期增长趋势，年增长率为9%。季度环比增长6%。我们汽车业务的两位数增长，带动了同比和环比的增长。广播业务也在季度和年度的基础上有所增长，尽管消费者的数量在逐年下降。
毛利率低于预期，GAAP毛利率为65%，非GAAP毛利率为66%。AIT中的产品和客户组合以及DCG中的客户组合影响了毛利率。需要提醒的是，GAAP和非GAAP之间的差异是由并购相关摊销造成的。
GAAPOpEx为3.37亿美元，非GAAPOpEx为3.31亿美元，均低于预期。不包括Solarflare在内的非gaap运营费用为3.21亿美元，低于我们3.22亿美元的指导价格。7月31日关闭的Solarflare在第二季度为OpEx贡献了约1000万美元。
GAAP的营业收入为2.04亿美元，营业利润率为24%。非公认会计准则的营业收入为2.17亿美元，营业利润率为26%。我们的GAAP和非GAAP税率大约为-5%。由于基于股份的薪酬的税务会计规则，我们本预期本季度的税率较低。
GAAP净收入为2.27亿美元，摊薄后每股收益为0.89美元。GAAP每股收益同比增长6%。非公认会计准则净利润为2.4亿美元，非公认会计准则摊薄后每股收益为0.94美元，较上年增长8%。稀释后的股份减少到2.55亿股。
接下来，我将介绍资产负债表和现金流的几个关键点。现金总额为25亿美元，长期债务为12亿美元。应收账款增加了3.35亿美元，为37天，仍在我们的正常经营范围内。总体而言，我们产生了2.24亿美元的营运现金流。在本季度，我们还回购了大约150万股股票，平均价格为每股103.60美元，并支付了9300万美元的股息。
最后，Xilinx董事会批准了10亿美元的新股票回购授权。我们没有提供购买普通股的具体时间和具体数量，因为这将取决于当前的市场状况和其他因素。
VictorPeng，在第三财季，我们预计收入在7.1亿至7.4亿美元之间，同比下降9%，环比下降13%。尽管如此，我们预计第三季度将是底部，第四季度将出现强劲反弹。
DCG第三季度的收入预计将略有下降，第四季度将恢复更有意义的增长。我们在第三季度看到了超规模客户订单的暂停，但随着客户POC过渡到生产，预计第四季度将恢复增长。
我们也期待来自存储和网络客户的持续贡献，包括来自Solarflare的客户。我们预计，随着时间的推移，密码的贡献将从较低的十几岁，到第四季度的数百万个位数数十亿美元，逐渐趋于平缓。
对于WWG，我们预计第三和第四季度的收入将显著下降。这主要是由于华为业务运行的期望，除了预期过渡到ASIC的选择基带产品之前讨论。我们预计来自有线业务的收入将在第四季度有所恢复，而无线业务仍然疲弱。
最后，我们看到全球贸易的不确定性导致一些客户在订购时谨慎行事，也有一些客户的订单量低于预期。对于我们的核心垂直市场，预计第三季度收入将持平，第四季度将上升。第三季度收入将低于此前预期，主要是由于宏观经济相关的不利因素。第四季度的增长预计将来自广泛的客户群，包括TME、航空航天和国防、汽车和工业客户。
第三财季非公认会计准则（gaap）毛利润率预计在67%至69%之间，这是在无线产品比重下降的情况下，向我们的历史区间的回归。非一般公认会计原则的业务费用预计约为3300万美元。非一般公认会计原则的其他收入预计约为100万美元，我们的税率预计在4%至6%之间。
现在转向2020财政年度展望。我们预计总收入在32.1亿到32.8亿美元之间。我们预计，与上半年相比，2020年第二财政年度的增速将有所放缓，预计第四财政季度将在第三财政季度触底后出现强劲的环比增长。鉴于自第一季度中期以来，我们一直未能向一个重要客户全面发货，加之当前全球贸易的不确定性和宏观经济的逆风，这种表现证明了一个模型的持久性。
我们预计，在2020财年，非公认会计准则的毛利率将在66.5%至68.5%之间。非公认会计准则的运营费用预计为13亿美元左右。这比分析师日的预期低了约5，000万美元，反映了我们在当前业务条件下为下半年制定的积极费用管理。
请注意，在对最近收购的增量费用进行正常化时，我们的运营费用现在预计比本财年开始时的预期低约8000万美元。非一般公认会计原则的其他收入预计约为2500万美元。我们的税率预计在4%到5%之间。
现在，我将花几分钟时间为我们进入下半年的业务单元和核心垂直市场提供一些额外的细节。对于DCG，我们预计2020财年的收入将比2019财年增长约30%。随着客户对FPGAs在计算、网络和存储加速方面的应用进行评估，动态数据中心市场也在不断发展。
尽管上半年的开局有所放缓，我们也了解到华为贸易限制的影响，但我们预计下半年的增长会更加强劲，这得益于我们与美国和中国其他超大规模客户取得的进展。现在在计算，我们继续扩大我们的FaaS平台与所有关键的超大规模的客户。我们与enterprise和hyperscalars建立了深入的合作关系，将实时视频流和数据库加速程序投入生产。
在某些情况下，达到生产部署所需的合格时间比预期要长。这降低了我们在2020财政年度开始时预期的收入增长率。这些扩展的时间线不在我们最初的模型中，但是我们现在已经把它考虑进我们未来的展望中。随着Vitis的推出，我们预计随着时间的推移，客户将能够更快地开发和部署我们的电路板。
在存储方面，我们预计计算存储和SmartSSD市场将继续成为一个重要的增长驱动力，主要客户包括美光和三星。在8月份的闪存峰会上，我们展示了14个使用Xilinx产品的独立计算存储平台的合作伙伴。在网络方面，我们有意义地整合了我们的Solarflare团队，我们与多个超级标量有很强的工程合作。我们相信，在一个不断增长的智能网卡市场的早期阶段，我们处于有利的竞争地位。
关于DCG，随着我们客户群的多样化和我们的收入达到一个更高的运行速度，我们预计收入的波动性会随着时间的推移而减弱。就WWG而言，包括华为贸易限制的影响，我们预计到2019财年，其收入将与去年同期持平。没有华为的影响，我们WWG的表现大致符合我们在5月份分析师日的预期。
我们上半年的无线收入得益于早期的5G部署，主要是在韩国和中国，其他市场也有少量。考虑到预期的基带ASIC转换和一些通信客户的意外程序延迟，我们的下半年将面临更大的挑战。也就是说，ASIC的转型将在第四季度基本完成。
请记住，我们才刚刚开始全球5G的推广，这对未来几年的Xilinx来说仍然是一个重要的机会，但我们将继续有些坎坷。展望未来，鉴于我们在市场竞争中的领先地位以及我们在射频设计方面的能力，随着新5G部署的预期密度增加，我们在发展无线业务方面处于有利地位。
对于我们的核心垂直市场，我们现在预计2020财年的收入将同比增长5%-10%。虽然在2020年上半年的收入增长接近我们的预期，我们看到宏观经济相关的逆风影响了AIT和ABC市场在第三季度的客户需求。
此外，我们预计来自一个主要仿真和原型客户的计划项目的收入，但这将延长到2020财年和2021财年之后的更长时间。然而，我们预计强劲的客户需求来自广泛的客户，TME，ISM，A&D，以及即将在Q4上市的汽车。我们还预计分销渠道需求将在第四季度温和增长，因为预计到2021财年，我们的广泛市场将出现一些增长。
因此，最后，我们正在执行我们在5月份的分析师日上概述的战略，因为我们相信这是通往Xilinx的正确的长期道路，尽管近期存在一些阻力。Xilinx在利用长期增长趋势方面仍处于有利地位，这一趋势将在未来几年继续推动我们的业务。在当前的商业环境下，我们将继续按照我们的战略投资于增长，或积极减少研发和整体运营费用。
问答环节
Q：关于全年财政年度的指导。是什么给了你信心？在6%的增长中，Q-over-Q的比例是不是很大？众所周知，当前的业务需求更高，你怎么能对第四季度的增长有信心呢？
A：是的。我认为，从连续的角度来看，我们的第三季度，是一系列问题同时发生的巧合，对吧，我们预料到了一些我们没有预料到的。但我们对第四季度有很强的信心，因为它涵盖了很多方面，包括我们所面临的一些问题，我们正在密切跟踪这些问题，很明显它们会像预期的那样移动。很明显，我认为这确实是Q3和Q4的对比，但是我们觉得我们对Q4有很好的可视性。
Q：考虑到美国的跨度，你认为中国的基站建设活动如何？这种情况是否还在继续，或者在本季度是否发生了重大变化？你认为在华为以外的基站进行发货有什么多样化的意义？
A：从我们所看到的来看，我们确实认为在基地部署的道路上，他们说他们最初打算在中国进行。显然，华为已经看到了影响，但他们不是我们在中国的唯一客户。所以我们仍在参与中国的部署。不过，华为显然有着巨大的影响力。
Q：似乎其他的半导体公司已经恢复了三分之二到四分之三的出货量。你能详细解释一下为什么你没有这样做吗？
A：再说一次，我真的不知道其他客户是如何证明他们是如何相信他们可以发货的。很明显，我们已经和我们的内部和外部顾问非常仔细地追踪了此事。我们和商务部谈过了。我们申请了，正如我在我们的准备发言中所说的，我们的许可证这些都没有通过。我想说的一件事是，很多人给华为供货。他们的业务很多样化。5G被明确列为安全问题，可能会有分歧。但我只能说，我们遵守所有的规章制度。我们发放了许可证，但是我们还没有得到任何批准。
Q：关于DCG业务。与分析师日相比，降低了指导，什么改变了你的想法？这其中有多少归功于华为，因为我相信华为是DCG的客户？这其中有多少是由于客户在采用解决方案时有些迟缓，或者这也反映了经济环境？
A：我完全坦率地说，我们看到了巨大的吸引力。机会仍然很大，但我们已经了解到，也就是我所说的POCs，以及某些方面的资格证明，进入生产阶段需要的时间比我们预期的要长一些。只是我们没有预料到。我们现在已经把它纳入我们的未来。
另一件事是，华为确实有一个FPGA即服务，FaaS程序。我们仍在努力解决这个问题。我们的下半年比上半年要强劲得多，如果你看一下我们的中间点，就会发现30%的增长是一个强有力的指导。这是一个新兴市场。很明显，我们对这个超过10亿美元的长期机会感觉很好，但有时在新兴市场，把握正确的时机有点挑战性。
Q：是其中一个关键的问题是你的无线业务是否有能力发展到2021财年。我猜，现在你已经把华为100%从数字业务中拉了出来，你在指导WWG平台。我们需要假设到2021财年的核心假设是什么，才能对这种增长有信心，无论是在基带处理器的ASIC替换方面，还是通过（听不清）提升内容方面？
A：是的。我不想给出2021年财政年度的具体数字，只想给出更广阔的图景。我们的观点从分析师的角度来看并没有改变，5G肯定会是一个更大的部署。这对我们来说是一个更大的机会，因为我们不是在做同样的事情。
我们在创新，用RFSoC这样的东西，用Versal这样的东西，为客户提供更多的价值。所以，我们仍然对此感觉良好。很明显，那天和分析师日的最大不同就是整个交易情况，但是我要说的是，我们仍然在部署的早期阶段。
我们在RFSoC进入生产，我们在Versal等赢了甚至我们在MPSoC赢了。我们仍然认为这是一个很好的机会。当然，我们将在本财年结束后的正常时间框架内给出2021财年的指导。
Q：我想问一个关于垂直市场方面的问题。它没有得到那么多的关注，但显然仍然是你业务的重要组成部分。是什么让你有信心，在第三四季度里，都比一般的公司表现得更好呢？
A：我们确实看到了与宏观经济相关的疲软。其中一些可能也与整个贸易形势有关。我认为，我们预计即使在Q1，我将它作为一个产品过渡或关键时间客户，但它会发生更分散。我们的渠道肯定已经停止了，特别是在欧洲，在亚洲的汽车领域。但另一方面，我们以汽车为例。就像你知道的，ADAS是我们擅长的地方。尽管近期汽车销量下降，但我们从不同的信号中得知，2020年将会加强。我们将继续在ADAS，以及被设计成完全自动驾驶。
我们实际上看到了第三季度的下降，但我们从多个市场看到。很明显，我们将在第四季度看到它的回归。还有一些我们非常自信的关键事情因为我们非常非常了解这些项目。
Q：关于12月季度指导的问题。在评论中说华为业务收入在上半年获得了5000万美元。我认为大部分都是在第一季度。如果我们能理解一点Q2和Q3指南之间的顺序差异，以及类似的Solarflare收入进入模型，有哪些变动的部分？
A：对于华为来说，5000万美元主要是在限制实施前的第一季度。上个季度，我们已经确定，即使有这些限制，我们仍然可以合法地继续运送一些老产品。收入基本上是可以忽略不计的，这就是为什么在经历了四分之一的增长后，没有任何额外的许可批准，我们决定在财政年度承担所有的风险。
至于Solarflare，它在7月才关闭。你知道但我们收购了从战略的角度，他们真的把软件和驱动技术和整体系统的专业知识，补充我们在硅硬件方面的能力。因此，我们对我们面临的整合和合作感到非常满意。收入也是我们所期望的。但我认为更重要的是，现在他们是我们的一部分。
Q：你能说明一下你申请许可证的目的吗？这是否涵盖了您以前向华为提供的所有收入，或者如果不是大约，您目前的许可证申请中包含的华为以前的收入的百分比是多少？
A：它实际上非常详细，所以我不想给你们，我不认为这是适当的。我想说的是，如果华为在7月初提出申请，所有申请都获得批准，那将是有意义的。如果这种情况发生，我们将继续努力并寻求许可。但不幸的是，好像什么都没有得到批准。正如他们所说的，这一小部分产品大多是老产品，没有任何有意义的收入，所以我们决定降低风险。
Q：你说过ASIC的过渡影响会在你的财政年度的第四季度逐渐减弱。你能给我们一个关于无线业务的概念吗？那就是还有多少因素是来自其他客户的？无线电部署已经开始了，随着我们的发展越来越多，这是一个公平的方式来看待它吗？
A：是的。我们仍然有很有意义的无线业务，但是是的，基带ASICs，即使在分析师日，我们预计它会发生，它已经发生了。但我不认为这是非常重要的。
我想我们总是说即使ASIC替换，如你所知，Joe对我们来说也不是新的。我们一直说，我们在广播领域的机会更大，但即使是在未来，我们也希望能获得一定程度的基带收入，但我们之前就已经获得了巨大的收入，我认为我们在这方面是坦率的。
但是，我想说的是，但我们仍然做基带连接。我们在整个基带的中心是这个早期部署的开始。
Q：我想知道你能不能就你在分析师日概述的相对长期增长的预期发表评论，而不是对明年的预期。但是你提到了Sam［ph］的增长，我认为，在DCG中是35%，在有线和无线中是16%。当市场份额会转移到你的其他客户手中时，这些预测还现实吗？还是你认为它会对这些增长预测提出质疑？
A：首先，关于关税。关税不会直接影响我们。可能会有第二，第三，这些东西会阻碍宏观经济学的发展。但它不会以一种黑暗的方式影响我们。
所以有一些缓解，但限制华为很长一段时间会比限制关税更重要，这就是为什么我认为我一直在一致的说，我们真的希望政府能达成协议，解决结构性问题。这样，我们可以继续与华为接触。
尽管如此，我们仍然在参与中国的5G。但很明显，他们是一个非常大的玩家。我不想推测长期会发生什么，这太难了。我们当然会从内部考虑不同的情况。因此，我们已经做好了准备，但在2020年之后进行预测显然还为时过早。
Q：你能否给我们多一点细节，关于你在有线业务中看到的弱点，以及在进入第四季度时，是什么推动了绩效的复苏。这一弱点主要是华为效应，还是它的影响范围更广？
A：这确实是一个影响，因为人们倾向于认为华为是最重要的，但实际上他们在两个地方都有业务。所以，它不只是一个客户。我认为有线电视的接入有一些额外的好处。
我认为有一个特殊的情况，人们最初开始部署比他们采取更谨慎的方法，当然，在5G中，它既是无线的，最终有线网络也必须升级。在所有这些不确定性的情况下，正如我在事先准备的发言中所说的那样，人们对这个问题有些谨慎。所以，华为肯定是一件大事，但它不是唯一的事情。
Q：我有点纠结于隐含的三月指导。很明显，WWG下降了。这表明，其他两个细分市场的收入将大幅增长，接近连续增长的水平，所有细分市场的收入都将创下纪录。在这种环境下，为什么你们的收入会在3月份出现两位数的大幅增长？
A：我们的数据中心业务达到了指导的中点。同比增长约30%，而且上半年的增长势头明显放缓。所以，DCG在下半场绝对是强劲增长的。Q3比它稍微小一点。但是我们说过我们已经在第四季度恢复了DCG的顺序强度。总的来说，DCG的发展势头非常强劲。
在其他一些市场，由于一些产品转型会有所放缓。早期的半导体业务有点弱。所以，在半导体测试方面，有很多不同的东西。但我们已经预料到下半年情况会好转。它仍然会加强，可能比我们在春季的预期要温和一些，当然，还有因为一些宏观的，一些其他的问题，但这仍然会发生。
对于汽车行业，人们开始看到，ADAS仍在增长，汽车行业仍将继续增长，它实际上是在Q4中。
Q：你提到过你希望在无线电方面有一个弹性的业务。在无线电FPGA中，什么是ASIC做不到的？我想你们的一些客户已经在中国和其他地方使用了一些专用集成电路。那么，是什么让你有信心，他们不能做在无线电方面的ASIC替代？
A：首先，我要说的是，如果你看看我们的MPSoC和RFSoC，它们不只是单纯的fpga。那些有多核的soc有许多其他的功能，是硬化的，但仍然灵活和可编程的。当然，RFSoC已经集成了RF质量的adc和DAC。即使是今天，在我们已经发布了很长一段时间之后，市场上仍然没有产品。
所以，我们可以做的是，我们可以在不同的地区使用，用同一块硅支持不同的标准。很明显，我们让他们很快进入市场。还有一些优化，特别是虚拟化的趋势。这就是机会的中断。从长远来看，这是一件大事。
然后我可以说，正如我们一年前宣布的，ACAP，我们正在交付它。我们有开发板，在FPGA里没有，那是一种全新的产品。如果你在我的评论中听说过XCF，听起来好像有人在台上谈论我们如何合作，看看ACAP如何继续更新他们的5G路线图。
A：对于WWG来说，你认为未来18个月最大的机会来自哪里？真的是欧洲吗？我想你也提到了一些客户延误。那么，有什么关于解决时间和重新推出这些产品的想法吗？
维克多彭是的，18个月已经很遥远了。我觉得，这不是我们现在可以给出指导的东西。我们在本财年剩余时间里所看到的一切，显然都去除了风险。我们正处于部署的早期阶段。还会有其他地区部署5G设备，还会有几代5G设备。所以，我们和世界上所有的oem都有合作，不仅仅是三星和中国，还有欧洲。我们都参与其中。随着这些东西的部署，我们仍然觉得从战略的角度来看，机会仍然是巨大的。
Q：关于数据中心方面，你认为长期的机会是什么，比如计算，网络和存储。如果你从长远来看，这三个因素中，哪一个会成为你实现长期目标的主要动力？我想我听你提到过毛利率下降的原因之一是数据中心的混合，这是否意味着数据中心将稀释毛利率？
A：我认为，所有三个细分市场都是有意义的驱动力。它们在本质上明显不同。从长远来看，计算机仍然是最大的一部分。
我们做的很多事情那种传统的给用户没有使用我们的平台，在自己的工作环境，如人工智能机器学习框架，像TensorFlow等等。
从长远来看，这是最大的机会，但也需要时间，因为这是生态系统和所有这些工具可以发挥重要作用的地方。但无论是SmartSSD还是SmartNIC，虽然它们可能不是那么大、那么长，但它们仍然很有意义。我们也有一些OEM合作。我们看到了一些非常好的机会。
这取决于你的时间范围，这将是很大的贡献。但坦率地说，我们已经知道，它需要一些时间来完成这些POCs，它需要一些时间来得到所有的要求［音频差距］，但现在，我们要坚定地走出去。
A：关于利润部分，你认为数据中心的增长或长期增长会对毛利率产生负面影响吗？我认为，从长远来看，datacenter的发展趋势将与我们其他一些规模较大的细分市场类似，在这些细分市场中，我们有利润相对较低的大客户，也有利润相对较高的大客户群体。正如我们今天所预期的那样，对这一组合的总体影响是相对中性的，接近我们公司的平均水平。
在短期内，完全相反的事情正在发生，我们有客户集中度，这实际上是一件好事，因为它显示了非常强劲的客户增长。并不是净结果明显低于公司毛利率，只是低于我们的预期。所以，这就是为什么它拉低了我们的预测。
Q：或许是因为存储成为更大的驱动因素，导致毛利润率下降？
A：这是一个很好的假设。
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