聚灿毛利大幅下滑引关注 价格战下规模优势凸显

近日，聚灿光电发布2018年报问询函回复公告。就深交所问询的关于2018毛利率大幅下滑等八个问题，聚灿光电在回复公告中一一作出了解释。

从财务数据来看，聚灿光电2018年芯片和外延片的毛利率相较于去年同期分别减少了27.82和30.10百分点。对此，聚灿光电回复称，毛利率大幅下滑一方面在于销售单价大幅下降；另一方面在于宿迁生产基地产能未达设计预期，导致产品单位成本较高。

对比同行业上市公司三安光电、华灿光电和乾照光电，聚灿光电表示，“2018 年，受行业龙头扩产、技术不断进步、行业产值规模增速放缓等因素影响，市场竞争因素加剧，行业出现供需失衡，产品价格快速下行，主要同行业上市公司产品销售价格亦出现大幅下滑。”

注 1：数据取自公司年报中披露芯片、LED 产品收入/LED 芯片销量。

注 2：数据取自公司年报中披露 LED 芯片收入/LED 芯片销量。

注 3：数据取自公司年报中披露蓝绿外延片及芯片销售收入/销售量。

通过上表数据对比，聚灿光电认为，公司销售价格变动与同行业上市公司变动趋势一致，毛利率大幅下降具备合理性。

但通过对比上述四家企业的销售毛利率来看，虽同处于价格下滑趋势中，聚灿光电销售毛利率变动起伏最大，达21.54个百分点。如此大的差异，与规模效应所带来的成本优势有莫大的关联。

规模不仅指产能，还包含资金、技术、产业链等多种优势。聚灿光电在几家芯片企业中规模最小，在价格战之下，抛开其他不确定市场因素，业务受影响最大。乾照光电董事长金章育认为，到2019年底产能超120万片的厂商，才能在规模上具备成本优势，产能超200万片则具有更广阔的存活空间。

在这样的局势下，LED芯片企业近年的动作多倾向于扩产和向高端市场进军。聚灿光电也表示，公司在不断的提高规模和技术，未来随着聚灿宿迁生产基地的建设投产，聚灿光电产品的竞争力将得到快速恢复和提升。

除毛利率问题外，深交所还就聚灿光电存在的应收账款、在建工程、存货跌价、资产减值等问题进行了问询。

在回复公告中，聚灿光电表示应收账款及坏账准备与同行业上市公司差异不大。其中应收账款增长主要在于宿迁生产基地2018年9-12月产能陆续释放，收入占全年比重较高，导致期末应收账款增长快于营业收入的增长。

此外，2018年聚灿光电固定资产账面价值7.63亿元，在建工程账面价值5.17亿元，在毛利率大幅下降的情况，聚灿光电却未对上述资产计提减值准备，深交所对此进行了问询。聚灿光电认为，公司生产基地尚处于建设期，毛利率下滑不意味着固定资产减值，随着新生产基地产能的释放，毛利率会恢复到合理水平。

同时对于存货跌价准备、政府补助处置、对外投资等问题，聚灿光电认为，公司的处置方法具备合理性，存货跌价准备计提过程依据充分，确认的政府补助也真实准确。目前对外投资项目进展顺利，聚灿光电预计未来产能及产量均大幅提高。

从聚灿光电2019年一季报来看，聚灿光电产能进一步释放，产品单位制造成本较上年同期下降，但受固定成本、芯片价格下降等影响，一季度尚处于亏损局面。聚灿光电表示，公司将坚持聚焦资源、做强主业的发展战略，扩大规模摊薄成本，提升效率与品质，预计2019年初至下一报告期期末的累计净利润将实现盈利。

不过，从芯片整体形势来看，在行业龙头不断扩产并实现多元整合的形式下，规模不占优势的聚灿光电未来也将面临更大的挑战。