一家涉足新材料、智能显示板块等业务的上市公司紧急停牌

近日，一家涉足新材料、智能显示板块等业务的上市公司康得新引起业界热议和关注后，紧急停牌。

1月21日晚间，康得新公告披露称，公司股票将自 2019 年 1 月22 日上午开市起停牌一天，于 2019 年 1 月 23 日开市起复牌。值得注意的是，该公司自 2019 年1 月 23 日开市起，公司股票交易实施其他风险警示，简称由“康得新”变更为“ST 康得新”。

与此同时，康得新经银行通知存在22个银行账户被冻结的情况，其中5个属于主要账号，尚不排除后续公司其他账号或资产被冻结的情况发生。

A股市场变化莫测，曾经千亿市值的新材料白马股康得新风光转瞬即逝。

违约欠债 “白马”变“黑马”

据了解，事件起因要追溯到今年1月15日晚，康得新发布公告称，2018年四季度以来，公司资金周转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券未按期兑付本息，已构成实质性违约。

公告一出，该公司股价受此影响一泻千里，连续5日来下跌幅度达约24%。截至昨日（1月21日），报收6.03元/股。

然而事情发展至此并未结束，昨日晚间康得新2018年第二期融资券再曝违约。

据其最新公告内容，康得新2018年度第二期超短期融资券原本将于2019年1月21日兑付，发行总额5亿元，本息合计5.2亿元。该公司同样未按期偿付本息，再度构成实质性违约。上述两项债券合计金额15.6亿元。

有意思的是，欠债15亿元的康得新2018年业绩公告中成绩却非常亮眼。截至2018年第三季度，康得新不仅保有客观的营收和净利，账面资金数额还高达150.14亿元。

这样来看，该公司违约一事背后的原因着实让人摸不着头脑。深交所也针对此事，对康得新下发了问询函。（详情如图）

就在外界对本次事件议论纷纷时，终于在本月20日，康得新公告承认了公司大股东占用上市公司资金一事。随之而来的，就是康得新复牌后带上了*ST的帽子，这就意味着，该公司已存在被终止上市的风险。

真假难辨 康得新的“纸上富贵”

如上所述，从康得新历年来披露的业绩报告中发现，即便近两年消费类电子市场行情不比从前，该公司各项指标几乎也都呈现着相对乐观的情况。虽然净利润与大多数业内厂商一样出现了下滑，但相对来说仍处于行业的中上水平。（详情如图）

（图源：同花顺财经）

公开资料显示，康得新共有三大业务板块，包括新材料板块、智能显示板块和碳纤维板块。产品范围涵盖消费（消费电子、印刷包装）、交通（车辆、航空航天、高铁、船舶）、医疗（涂布材料、智能显示）、新兴行业（裸眼3D、SR、大屏触控）、新能源（光伏、风电）、智慧城市等产业。

不仅拥有复杂多样化的产品线，康得新的客户体系覆盖面积也十分广泛。据其公告内容，康得新现有客户体系中包含有华为、OPPO、小米、蓝思、伯恩、欧菲光、富士康三星、TCL等上百家中大型企业。

综上数据来看，康得新的确十分符合之前新材料行业巨头的“人设”。

然而在笔者查阅该公司的资产负债数据时发现，康得新保持营收和净利润稳定增长的同时，这间公司的负债金额也在飞速增长。

截至2018年三季度末，康得新负债总额达约167亿元，其中带息债务总额107亿元。从期限来看，流动负债121亿元，长期负债46亿元。

笔者注意到，在报告期内的资产负债表中，康得新仅是应收账款一项数据就高达71.45亿元。虽然账期问题一直以来都困扰着供应链的厂商，但康得新给出的数据显然大大超出了行业的正常水平。

除了前文中提到的这些疑点之外，康得新近三年来的经营性现金流数据变化也同样有待考证。

据其2018年最新一份财报显示，公司在去年第三季度末的经营性现金流达约20.74亿元，按理说康得新仅凭这项资金就能够将债务悉数偿还，而事实再次与常理相悖。

其实早在2017年下半年，存款与负债双高的康得新就曾出现过一次闪崩。主要原因就是该公司2016年全年的经营性现金流为-4758万元，使得机构们对其提出了“不确定性”。不过令人乍舌的是，闪崩后的康得新仅用了一年时间就让该项数据在2017年年底上升至36.62亿。

通过以上种种可以预见，这家公司很有可能陷入资不抵债的局面。

整体来看，近年来A股市场的情况变得愈加复杂，上市公司更是状况百出，加之目前体量庞大的消费类电子产业市场出现了明显的颓势，导致一些供应链上市公司更加容易暴露出自身经营存在的问题。在短期内无法得到明显改善的大环境中，我们或许还会看到这样的情况发生。