盘点国内三大PCB厂调研报告

2018年已经接近尾声，2019年即将到来。PCB企业这一年的发展情况如何？产量等情况是否达到预期？11月22日，多家调研机构对崇达技术、沪电股份、奥士康等PCB上市企业进行了调研。

调研中，企业对自家公司产能情况、客户情况、外部环境等方面进行梳理和回答。

崇达技术

2018年11月22日，崇达技术发布消息，11月21日公司接待广发基金等共22家机构调研。

1、对于产能增长，崇达技术表示今年产能的增长主要来自于IPO募投项目—江门崇达(二期)产能的释放。而珠海崇达一期已于2018年10月动工建设，产品主要覆盖高多层板、HDI板和软板等，珠海崇达未来订单主要还是依赖于现有的客户资源。

2、中美贸易争端导致公司对美出口加征10%关税，对公司有何影响，崇达技术表示公司70%多产品出口到海外，美国客户占比约19%(按客户所在地进行划分)，实际交付至美国的货物收入占比预计低于对美国的出口收入占比。公司出口产品90%以上采用FOB方式在香港交货，故本次中美贸易战的征税主体为客户。

3、宏观经济下滑，对公司的影响如何，崇达技术表示公司目前的生产经营也持续稳步增长，生产订单情况一切正常。同时公司产品定位于工业领域，客户和下游行业比较分散，某几个行业的景气度不会对公司产生实质影响。

调研主要内容如下：

Q1：今年和明年产能增长情况怎样?

答：2018年前三季度，公司产能利用率继续保持较高水平。今年产能的增长主要来自于IPO募投项目—江门崇达(二期)产能的释放。江门崇达(一期)、大连崇达今年随着可转债技改项目的投入，生产效率也会有较大幅度地提升。珠海崇达一期已于2018年10月动工建设，产品主要覆盖高多层板、HDI板和软板等。随着募投项目的实施以及设备升级、技术改造，公司产能和效率将进一步得到提升。

Q2：珠海崇达的建设周期和未来的客户资源怎样？目前有没有融资计划？

答：珠海崇达计划分三期建设，设计年产能640万平方米/年。珠海崇达第一期已于2018年10月动工建设，建设期约为两年左右。公司目前客户数量超过1000家，分布于全球50多个国家和地区，且全球优质客户数量众多，PCB采购量较大，而公司在各客户中的供货占比还很小，老客户的业务增长潜力巨大，珠海崇达未来订单主要还是依赖于现有的客户资源。公司目前的经营性现金流十分充裕，目前可以满足珠海崇达现阶段建设的资金需求，未来不排除会使用再融资的方式。

Q3：中美贸易争端导致公司对美出口加征10%关税，对公司的影响怎样？

答：公司70%多产品出口到海外，美国客户占比约19%(按客户所在地进行划分)，实际交付至美国的货物收入占比预计低于对美国的出口收入占比。公司出口产品90%以上采用FOB方式在香港交货，故本次中美贸易战的征税主体为客户。

如果未来贸易争端进一步升级，会增加宏观经济环境的复杂性和不确定性，将对公司的对美出口业务发展产生一定不利影响。针对上述风险，公司将采取积极拓展国内及其他政治稳定地区市场、提升企业技术研发水平、积极维持与客户合作关系等措施，来分散贸易争端升级可能带来的潜在风险。同时，公司客户数量超过1100家，分布于全球50多个国家和地区，公司其他主要出口国近期贸易政策及关税政策无显著变化。综合来看，中美贸易争端预计不会对公司经营活动和盈利能力产生重大不利影响。

Q4：公司下游客户在各个行业的收入占比情况怎样？

答：公司自成立之初就采用“客户分散、区域分散、行业分散”的市场策略，为避免某一行业的需求波动对公司经营产生较大影响，公司的产品主要应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子和航空航天等工业领域，且分布均衡分散，不会集中侧重于哪一方面。

Q5：目前内资PCB企业扩产的力度都很大，未来会不会出现产能过剩？

答：根据NTI公布的数据来看，目前内资PCB企业在全球的份额还很低，2017年度仅为21.3%；但NTI百强中内资PCB企业每年的增长率都在20%左右，是增速最高的区域，这也是符合目前内资企业的增长预期的。而且PCB属于定制化产品，是“以销定产”模式，出现产能过剩的可能性不大。

Q6：目前宏观经济下滑，对公司的影响怎样，订单饱和度怎样？

答：短期内宏观经济的波动对PCB企业的影响不明显，整体内资PCB企业经营仍保持快速成长和发展，主要的市场增量来自于“外资向内资”的结构性订单转移。公司目前的生产经营也持续稳步增长，生产订单情况一切正常。同时公司产品定位于工业领域，客户和下游行业比较分散，某几个行业的景气度不会对公司产生实质影响。

Q7：公司通讯领域的客户有哪些？

答：公司目前在通讯领域的主要客户有烽火通信、康普、Calix、中国普天等。

Q8：目前公司生产设备以进口为主，还是国产为主？

答：目前大约50%以上国产设备可以替代，大陆的PCB生产设备的技术功能、自动化水平提升很快，能够有效满足生产的需求，且大幅地降低了设备采购成本，具有很好的后发优势。

Q9：公司人均产值在行业内高的原因?

答：主要依赖于公司有效的成本控制和精细化管理。公司在生产的各个流程实施全面精细化管理，持续深入推进“提效率、降成本”的管理活动。同时，员工薪酬福利保持着行业一流水准，不断稳定、优化人才梯队，促进了人均效率的稳步提升。未来公司也将继续推进成本管控活动，最终实现全员效率持续提升

沪电股份

2018年11月22日，沪电股份发布消息，11月21日公司接待国泰基金等共2家机构调研。

1、公司业务发展方面。沪电股份表示，2018年前三季度，青淞厂、沪利微电、黄石厂营业收入同比均保持了良好的增长态势。黄石厂获利能力同比大幅改善，黄石厂第三季度单季获利约900万元，2018年全年黄石厂预期能够扭亏为盈。

2、汽车板业务方面。沪电股份表示，公司已进入某美系新能源汽车客户供应商体系，并已实现稳定供货；同时公司积极开拓具有良好发展前景的国内汽车电子客户，部分客户已实现稳定供货。公司77Ghz汽车主动测距雷达用PCB产品的开发工作也在稳步进行，多个客户已开始打样，并有望在2018年第四季度实现小批量供货。

另外，公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设，设立安全级别汽车板生产线，配备专门的经营团队，预计将在2019年年底投产。

调研主要内容如下：

1、简要介绍了公司成立至今的历史沿革、业务发展的变化以及2018年前三季度经营业绩等基本情况。

2018年前三季度，公司客户结构及产品结构得以持续优化，整体实现营业收入约384,886.60万元，同比增长约14.02%；实现归属于母公司的净利润约38,321.03万元,同比大幅增长约136.70%。

2018年前三季度，青淞厂、沪利微电、黄石厂营业收入同比均保持了良好的增长态势。青淞厂获利同比大幅增长，沪利微电获利同比亦稳定增长，黄石厂获利能力同比大幅改善，黄石厂第三季度单季获利约900万元，2018年全年黄石厂预期能够扭亏为盈。预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为5.4亿-6.2亿。

2、详细介绍了企业通讯市场板业务情况

企业通讯市场板历来是公司优势产品，由于4G建设高峰期已过，5G预计要到2018年底至2019年才正式开始建网。2018年前三季度，全球企业通讯市场整体需求依旧平淡，公司凭借在该领域长期累积的相对竞争优势，并受益于高速通讯和计算在虚拟数字货币，云端计算和人工智能等新兴领域的应用日趋广泛，以及高层、高速PCB方面行业产能的整合，公司在高速通讯和计算领域的市场份额和营业额得以持续增长。

预期公司在高速通讯和计算领域的市场份额仍将会得到持续增长，并在一定程度上缓冲无线通信领域市场竞争激烈和需求不振的不利影响。但此类PCB产品的技术和品质要求非常高，这也对公司的管理制度和执行文化提出了新的、更高的要求。此外，为随时应对新进入的竞争对手，公司也必须持续提升成本竞争力，以维持在此市场的领先地位。

3、详细介绍了汽车板业务情况

随着汽车应用更多更高端的电子、通讯技术，近年来汽车板市场需求得以持续成长，公司汽车板业务在2018前三季度依然保持了良好的增长态势。公司汽车板客戶及产品结构得以持续优，生产效率和品质得以持续改善。

公司已进入某美系新能源汽车客户供应商体系，并已实现稳定供货；同时公司积极开拓具有良好发展前景的国内汽车电子客户，部分客户已实现稳定供货。公司24GHz汽车高频雷达用PCB产品以及新能源汽车电池管理系统(BMS)用PCB产品在2018前三季度度均取得较快增长。公司77Ghz汽车主动测距雷达用PCB产品的开发工作也在稳步进行，多个客户已开始打样，并有望在2018年第四季度实现小批量供货。

公司对中高端、安全性汽车板领域的供需保持稳定依然持有信心，并将持续聚焦此领域，保持并扩大竞争优势，逐步达到全球汽车板市场前5名的中长期战略目标。

4、其他情况

2018年度，考量昆山地区废水排放政策的影响，青淞厂及沪利微电的产能增长将受到制约。公司一方面将会通过持续的节能节水、资源循环利用加以应对；另一方面为突破外部资源制约，公司已加快中端企业通讯市场板、非安全性汽车板和工业控制板向黄石厂转移的速度,并相应提升青淞厂及沪利微电高端产品的产能占比。

同时公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设，设立安全级别汽车板生产线,配备专门的经营团队，预计将在2019年年底投产。随着黄石地区产业链的逐步完善，以及上述产品向黄石厂转移以及黄石厂经营团队接单策略的积极调整，其产品技术含量以及中端产品占比有所提高；同时随着黄石厂经营团队大规模量产经验的持续累积以及部分瓶颈制程效率和产能的提升，其制程技术得以改进，作业流程有所优化，并带动成本降低的良性循环改善，黄石厂整体盈利能力得到有效改善。

5、简要介绍了公司主要竞争对手

公司的主要竞争对手在网路通讯领域是TTM、SANMINA、ISU PETASUS、GCE、MULTEK、深南、生益电子等。汽车板领域是敬鹏、健鼎、KCE、TTM、CMK等。PCB行业属于完全竞争行业，公司团队唯有靠不断提升自身的竞争力，开发客户需要的产品与服务，提高技术和品质降低成本来做大做强并保持稳定增长。

此外，公司将会持续寻求与Schweizer类似，在商誉、技术、品质等方面具有优势，并能与公司在市场、产品和技术上产生分工互补和进一步综合经济效益的PCB企业，与之建立互惠互利的战略合作关系，以强化公司在核心市场的战略优势。

奥士康

2018年11月22日，奥士康发布消息，11月21日奥士康董事长程涌，总经理贺波，副总经理、董事会秘书贺梓修接待富国基金等共7家机构调研。

1、公司产能方面。奥士康表示，公司在湖南益阳和广东惠州有2个生产基地，2017年益阳及惠州两地合计平均月产能为25万平米，公司募投项目边建设边投产释放月产能8万平米，目前公司月产能为33万平米(其中益阳厂产能在22万平米/月左右，惠州厂产能保持在11万平米/月左右)，实际月产量为31-32万平米。

奥士康湖南事业部

奥士康广东事业部

2、公司未来会对产品结构调整方面。奥士康表示，产品将从双面板、四层板、六层板逐步升级到以六层板、八层板、十层板为主，兼顾十二层板及更高层次的PCB板，进一步满足市场的产能需求；产品结构调整方向逐渐向通讯网络、伺服器(云计算)、汽车电子、高端消费等高附加价值产品推进。

3、未来业务增量方面。奥士康表示，未来的市场，公司将聚焦在3个领域：汽车电子类；通讯设备、伺服器类；高端消费类。公司现在针对日本汽车电子市场的客户开发进度很快。高端消费类的市场参与者目前以国外和***地区为主，公司已经提前2年布局。

调研主要内容如下：

Q1：公司目前产能情况如何？公司基于哪些原因选择扩产，新增产能主要针对哪些市场？

公司在湖南益阳和广东惠州有2个生产基地，2017年益阳及惠州两地合计平均月产能为25万平米，公司募投项目边建设边投产释放月产能8万平米，目前公司月产能为33万平米(其中益阳厂产能在22万平米/月左右，惠州厂产能保持在11万平米/月左右)，实际月产量为31-32万平米。

公司选择扩产，一是PCB行业整体向好，二是本公司品牌得到广大客户的认可，现有产能已不能满足客户需求所以选择扩产，公司在原有消费电子类产品的基础上向计算机、通讯设备、高端消费电子、汽车电子等高附加值产品推进。

Q2：公司业绩从二季度开始不断超预期，主要来自哪些方面原因？

公司2018年1~9 月实现营业收入16.5亿元，同比增长34.60%；归母净利润1.85亿元，同比增长64.58%。

主要得益于：

（1）公司逐步淘汰产品附加值低、回款周期过长的客户，重点开发规模较大的优质客户，进一步优化订单结构；

（2）公司生产规模扩大，益阳二期项目正常投产，产能稳步上升;；

（3）公司境外产品销售主要以美元结算，由于美元兑人民币汇率上升，造成以美元计价的资产产生汇兑收益。

Q3：目前PCB行业集中度不断提升，大厂普遍都选择上市扩产能，公司对于扩产之后的厂商之间的竞争怎么看？公司的核心竞争力体现在哪些方面？

国内产业结构调整，产能向龙头企业集中。目前内资企业的扩产规模大概在540亿元，新增产能集中从2018年开始到2022年逐步释放，届时PCB厂商将面临较大的市场竞争，可能导致供需状态转差，成本控制、品质管控和技术研发能力可能成为决定性的竞争因素。

公司的核心竞争力体现在：

（1）大拼板、高速度、高良率；

（2）内部标准化、智能化、信息化生产水平逐步提升；

（3）良好的市场开拓能力。

Q4：公司未来会对产品结构做哪些调整？

产品将从双面板、四层板、六层板逐步升级到以六层板、八层板、十层板为主，兼顾十二层板及更高层次的PCB板，进一步满足市场的产能需求；产品结构调整方向逐渐向通讯网络、伺服器(云计算)、汽车电子、高端消费等高附加价值产品推进。

Q5：公司二季度开始营收和净利润增长较快，但是毛利率相较一季度有所下滑主要是什么原因？未来毛利率有多少提升空间，主要通过哪些方式？

公司一季度毛利率23.88%，二季度21.43%，二季度比一季度下降2.46%。下降主要原因是3月份开始大量招聘新员工，新员工技能及操作熟练度不如老员工，造成二季度生产效率下降，产品的良率也受影响，导致毛利率有所下降。

未来主要通过以下方式提高毛利率：持续优化产品结构，进一步开拓市场，深化技术研发，强化内部管理、提高人均利润。随着募投项目按计划投产，预计公司毛利率在现有基础上会有提升。

Q6：公司未来的业务增量主要来自于哪些方面？

未来的市场，我们将聚焦在3个领域：汽车电子类；通讯设备、伺服器类；高端消费类。通讯设备、伺服器方面，从目前新客户开发情况看，订单会快速上升。汽车电子主要集中在日韩市场，以韩国市场为主。公司现在针对日本汽车电子市场的客户开发进度很快。高端消费类的市场参与者目前以国外和***地区为主，公司已经提前2年布局。

Q7：公司订单能见度多少?

部分客户会在今年11月份左右就将2019年的订单预测提供给我们。

Q8：员工持股计划终止后，公司未来会有哪些激励措施？

公司在上市前就成立了用于员工持股平台的合伙企业。公司上市后，为了进一步加强激励体系建设，推了2018年限制性股票激励计划和2018年员工持股计划。2018年限制性股票激励计划的首次授予部分已经完成了，但是员工持股计划因《资管新规》颁布后未能顺利获得融资，经过董事会审议后已终止，后续不排除公司会以其它的方式进一步完善激励体系。

Q9：公司未来都有哪些战略规划和管理举措？

公司总体战略目标是未来5年保持不低于30%的营收增长，这需要公司全体同仁的共同努力。

在内部管理方面,公司着重：

（1）提高成本控制能力和技术研发能力，加强与外部技术力量合作；

（2）划小组织单元，进一步明确集分权，激发组织活力；

（3）大力推进信息化，全面推动SAP的持续建设、MESWMSCRMSRM等信息系统的建设，发挥公司大排版、低成本的独特竞争优势，推动深度标准化管理；

（4）人才梯队建设：通过内培外引的方式，加强人才梯队建设。从外部引入核心骨干，对内部团队进行赋能，深入开展新工匠体系建设，打造新时代的奥士康匠人思维理念。

如今，5G、汽车电子、智能终端等新兴产业快速发展，对PCB行业来说是机遇，而同时环保政策趋严，贸易战等不确定因素，也给PCB行业带来了挑战。离2019年还有一个多月，PCB企业今年业绩如何，未来如何发展？我们拭目以待！期待PCB企业能做好当下，布局未来，迈向新的台阶！