3亿美元收购Dialog部分业务 谁将是最大赢家？

早在去年，苹果宣布将放弃采用其供应商Dialog Semiconductor的电源管理芯片，导致Dialog股价大跌之时，芯智讯就曾表示，这可能是苹果欲擒故纵，故意打压Dialog，为的就是以更低的成本将Dialog核心资产收入囊中。果不其然，今天（10月11日），苹果宣布以6亿美元收购Dialog的部分业务及技术授权。

苹果6亿美元拿下Dialog电源管理芯片业务

根据协议，苹果将支付约3亿美元用于收购Dialog相关业务，包括电源管理专利的授权以及300名研发工程师和办公室。而这300名研发工程师中的大多数已经为苹果设备开发过芯片，并分布在英国、意大利和德国的Dialog办事处。

目前苹果已在德国慕尼黑和英国圣奥尔本斯设有芯片设计中心。这笔交易将使苹果在意大利Livorno，英国Swindon以及德国Nabern和Neuaubing等公司收购另外四家相关的Dialog子公司。

交易完成后，苹果将接收16％左右的Dialog员工。

苹果表示，收购后的员工将继续留在欧洲，并向公司负责监督苹果芯片设计工作的硬件技术高级副总裁Johny Srouji汇报工作。

另外3亿美元的款项则是苹果为Dialog未来三年（2019~2021年）采购的产品提前预付3亿美元，包括电源管理、音频子系统、充电和其他混合信号IC的开发和供应。

Dialog在其官方声明中称，已获得苹果广泛的新合同，将覆盖于开发和供应电源管理，音频子系统，充电和其他混合信号集成电路。新合同的收入预计将从2019年开始实现，并在2020年和2021年加速。不过Dialog表示，公司2018年的营收不会受到影响，将继续向苹果发货。

Dialog CEO Jalal Bagherli表示：“此次交易再次证实了我们与苹果的长期合作关系，并展示了我们在Dialog建立的强大业务和技术的价值。”

Dialog还在声明中表示，将继续向其他客户提供芯片，并专注于汽车、物联网、计算与存储等市场。

受此消息影响，Dialog一度股价大涨29%。

一招欲擒故纵，苹果省下几个亿

Dialog是全球知名的高度集成电源管理、AC/DC电源转换、固态照明（SSL）和蓝牙低功耗（BLE）技术供应商。其中电源管理IC是其最为重要的一项业务。

作为目前全球最大的智能手机电源管理IC供应商，Dialog占据了全球全球20%的电源管理芯片市场。华为、小米、魅族、乐视、酷派、金立、OPPO、TCL等众多的手机品牌厂商都有采用Dialog的电源管理IC。

而苹果iPhone的电源管理IC也是由Dialog独家供应。数据显示，2016年Dialog超过70%的营收来自苹果。足见苹果的订单对其营收的影响非常之大。

去年4月，业内传出的苹果将弃用Dialog电源管理IC消息的影响，Dialog股价当日一度暴跌36%。

去年11月底，业内再次传出苹果iPhone将采用自主研发的电源管理芯片PMIC，并由台积电协助开发和生产，以取代Dialog的产品。受此消息影响Dialog 股价一度大跌19.16%。

随后，Dialog也在声明中承认苹果内部有针对电源管理芯片设计的资源和能力。并且预期最快在 2018年之际，将会有 iPhone 导入苹果自家设计的 PMIC 产品。

虽然自去年以来，Dialog开始大力开拓中国市场，并与国内的手机芯片大厂展讯结盟，带来了一定的增长，但是仍难以对冲可能被苹果抛弃所带来的风险。

虽然今年第一季度，Dialog营收达到了2.44亿元，同比增长了23%，不过净利润却下跌25%仅为1740万美元。

今年上半年，Dialog甚至想59美元/股左右的价格收购人机交互技术大厂Synaptics，以谋求转型。可惜被Synaptics拒绝了。

虽然此次苹果宣布6亿美元收购Dialog相关业务，今天Dialog股价也一度大涨29%，达到了约22.2欧元，但是，这相比去年11月Dialog股价暴跌之前的每股约43欧元，仍跌去了近50%。

可以说，在此次与苹果达成交易之前，Dialog是处于极为被动和不利的局面。在此情况下，苹果愿意花钱来买Dialog的资产，并且伸出橄榄枝，说愿意继续合作，Dialog自然是喜出望外，但是价格就别想卖个好价了。

不得不承认，苹果的“欲擒故纵”玩的真是溜。

从双方的交易来看，苹果应该是购买了Dialog现有的电源管理相关技术专利授权，同时将原本Dialog内有参与为苹果设计电源管理芯片的300名工程师收入麾下，接下来苹果就完全可以自己来设计自己的电源管理芯片了。

而Dialog虽然宣称将会继续为其他客户提供电源管理芯片，但是其手中可能只剩下相关的专利，而相关的人才则不可避免的出现了缺失，这对于Dialog未来的针对公开市场的电源管理产品的推进将是非常的不利。

另外值得一提的是，此次苹果对于Dialog相关资产的收购，或将影响未来展锐与Dialog的合作，同时可能也将会影响紫光集团的战略布局。

紫光亏大了

早在去年上半年Dialog股价大跌之时，紫光就开始买入Dialog的股份。

2017年5月9日这一天紫光持有的Dialog股份突破 3%，Dialog当日收盘价为 43.0 欧元；5月12日合并持股达到4%，Dialog当日收盘价为 43.99 欧元；5月18日合并持股达到5%，Dialog当日收盘价为44.85欧元；6月26日合并持股达到 6%，Dialog当日收盘价为38.25欧元。

11月30日Dialog股价因日经新闻报导而重挫时，紫光再次进场加码、使得累计持股比例提高至7.15%。根据Dialog在去年12月4日发布的公告，紫光科技战略投资有限公司持有戴乐格6.89%股权、紫光集团有限公司之间接全资附属公司「紫光集团国际有限公司持有0.26%股权。两者相加，紫光持有的Dialog的股份已达7.85%。随后在12月5日，紫光集团透过旗下两家公司所持有的Dialog股权比例再增加 1 个百分点至 8.15%，稳居最大股东。

鉴于此前展锐与Dialog的合作，再从紫光的对于Dialog的不断增持来看，此前业内就有传闻称紫光或将收购Dialog。即使不收购，鉴于紫光的大股东地位，也必然会促使Dialog与展锐进一步深度合作。

但是，随着此次苹果收购Dialog的部分核心资产，或将打破紫光原有战略布局。

另外，即使从财务投资角度来看，紫光对于Dialog的投资也是损失不小。从紫光一路增持的买入价格来看，其总体的持股价格恐怕要在40欧元左右。而今天，即使受苹果与Dialog交易的影响，Dialog的股价也只有21欧元左右。

另外，随着苹果取得Dialog近300名的研发人才之后，苹果必定会加紧自主电源管理芯片的研发，而现在能够制约住苹果的也只有Dialog所持有的相关专利了，而三年之后这一问题或将被苹果解决，即使解决不了，苹果也依然可以通过向Dialog购买授权的方式来解决，但是可能就别指望苹果来继续采购Dialog的芯片了。

数据显示，2016年Dialog超过70%的营收来自苹果。也就是说，被苹果以3亿美元买下的Dialog的人才和业务，可能曾贡献了Dialog超过70%的营收。而当这块被苹果吃下并消化之后，苹果将可真正抛弃Dialog。

虽然Dialog拿到了6亿美金，恢复与苹果合作，属于利好，但是从长期来看，无疑是利空。

紫光的这笔投资恐怕真的是要亏大了。