罗姆半导体财报净利暴跌216%！有何指向

5月12日，日本功率半导体巨头罗姆半导体公布了2025年(2025.4.1—2026.3.31)财报业绩。

图/源自罗姆半导体2026年3月期決算短信

从数字看，这几乎是巨头罗姆半导体历史上最糟糕的一份财报：1584亿日元的净亏损，同比暴跌216.8%，创下历史之最。

然而，罗姆半导体却同步上调2026 财年全年业绩指引，并明确预测净利润将实现 290 亿日元的黑字转正。

市场亦保持信心，5月14日截至北京时间8点50分，罗姆半导体涨超12%。

面对此反差，本文将穿透1584亿日元亏损，回答三个核心问题：这笔钱究竟亏在了哪里?主营业务到底在好转还是恶化?罗姆半导体到底值不值得重估?

一、1936亿日元：压垮罗姆利润表的元凶

先看巨头罗姆最核心的财务数据对比：

图/《半导体器件应用网》制图—巨头罗姆半导体财报

从巨头罗姆半导体的财报来看，营收增7.3%、营业利润扭亏，净利润却骤降216.8%，症结在于一笔巨额非经常性损益。

1936 亿减值的来龙去脉

这笔损益就是1936 亿日元的 SiC 功率半导体业务固定资产减值损失，包括 SiC 晶圆制造产能、功率模块组装线以及配套的生产设施。

罗姆半导体在财报说明会中明确了计提减值的三大核心动因：

美国IRA 政策收紧：通胀削减法案对电动汽车补贴的原产地规则愈发严格，导致部分搭载罗姆SiC 器件的车型无法享受税收抵免，直接影响了北美市场的订单预期;

欧洲电气化节奏放缓：欧盟对2035 年内燃机车销售禁令的修订增加了过渡期灵活性，传统车企纷纷放慢了纯电动平台的推出速度，SiC 器件的采购周期随之延后;

全球 BEV 增速下修：行业普遍下调了2025-2030 年全球纯电动汽车的复合增长率预期，此前基于高增长假设的产能规划出现了阶段性过剩。

减值的本质：一次性出清，而非现金流流失

罗姆半导体市场最容易产生的误解是，将1584 亿日元的账面亏损等同于公司真金白银的损失。但事实上，1936 亿日元减值是纯粹的会计调整，不涉及任何当期现金流出。

它只是对罗姆半导体过去几年在SiC 领域已经投入的固定资产进行的价值重估，承认这些资产的未来盈利能力低于最初预期。

这种"财务洗澡" 式的操作有一个最直接的好处：未来财年的折旧费用将大幅下降。

罗姆半导体社长东克己在决算说明会上用一句直白的话概括了这次减值的意义："脓已经挤干"。

他强调，通过一次性清理掉所有不良资产和低效产能，巨头罗姆将彻底卸下历史包袱，重新回到能够稳定创造利润的正常轨道。

二、罗姆半导体主营业务才是真正的估值锚

如果说净利润是被非经常性损益扭曲的"假象"，那么营收结构和营业利润的变化，才是反映罗姆真实经营状况的 "晴雨表"。

全终端市场复苏，消费电子表现亮眼

2025 财年，巨头罗姆在各主要终端市场的营收表现如下：

图/《半导体器件应用网》制图—巨头罗姆半导体财报

可以清晰地看到，除通信业务小幅下滑外，其余所有核心市场均实现了同比增长。

尤其是消费电子板块，以13% 的增速领跑所有业务，表明罗姆半导体依托消费电子市场进行的产品结构调整已经初见成效。

汽车业务作为罗姆半导体最大的收入来源，在全球车市整体疲软的背景下依然保持了近6%的增长，展现出极强的韧性。

营业利润509 亿日元的惊天逆转

比营收增长更具说服力的是营业利润的表现：从2024 财年 400 亿日元的巨额亏损，一举扭转为 2025 财年 108 亿日元的盈利，经营面改善幅度高达 509 亿日元。

这一罗姆半导体数据传递了三个至关重要的信号：

(1)主营业务不仅没有恶化，反而正在经历强劲的修复。剔除减值影响后，罗姆的核心盈利能力已经回到了健康水平;

(2)公司成功对冲了外部成本冲击。尽管2025 财年金价大幅上涨推高了封装材料成本，但罗姆通过内部降本增效和营收规模增长，完全消化了这一不利因素;

(3)固定费用瘦身效果显著。随着前期低效产能的逐步关停和减值计提，折旧费等长期刚性支出已经开始下降，为未来的利润释放打开了空间。

三、巨头罗姆对比Wolfspeed：谁才是真正的危险信号?

谈及SiC 行业的危机，市场总会不由自主地想到 Wolfspeed。将罗姆半导体与 Wolfspeed进行对比，更能看清两者处境的本质区别。

Wolfspeed 的致命危机

2025 年上半年，曾经的 SiC 行业标杆 Wolfspeed 因盲目扩张陷入破产保护，成为行业周期下行中第一个倒下的巨头。其危机的核心特征是：

背负约 65 亿美元的巨额债务，流动性彻底枯竭;

莫霍克谷 200 毫米晶圆厂产能利用率最低跌至 20%，生产即亏损;

重组后旧股东股份被全额注销，最终仅获得新公司不足 5% 的股权。

Wolfspeed 破产的根源在于，在全球 SiC 需求从 "预期爆发" 转入 "实际降温" 的周期切换中，其激进扩张的产能没有得到订单的有效支撑，同时高额的折旧费用和债务利息压垮了现金流。

巨头罗姆半导体：主动收缩vs 被动破产

巨头罗姆半导体当前的状态，与Wolfspeed 的危机触发线有着天壤之别：

净债务水平可控：巨头罗姆半导体资产负债表健康，不存在流动性断裂风险;

现金流持续为正：经营活动造血能力稳定，能够支撑正常的研发和生产投入;

主营业务稳健盈利：营业利润已经实现转正，核心业务具备自我造血能力;

管理层主动调整：此次减值是管理层主动进行的战略收缩和资产优化，而非被动的危机应对。

Wolfspeed 是因经营失败导致的流动性崩盘，而巨头罗姆半导体只是在行业下行周期中，对前期激进的资产配置进行的一次主动再调整。

四、罗姆半导体财年展望：290 亿日元黑字转正的底气

在发布巨亏财报的同一天，罗姆半导体给出了2026 财年的业绩指引：营收5100亿日元(同比增长约6%)，营业利润300亿日元，净利润290亿日元，实现扭亏为盈。

展望未来，罗姆半导体的盈利修复将主要来自三大驱动力：

(1)AI 数据中心带来的增量需求

巨头罗姆预测，全球AI 服务器装机量将从 2024 年的 10 万台增长至 2027 年的 60 万台。为了抓住这一机遇，罗姆正在加速开发适用于 AI 服务器的高效 DrMOS 产品，并计划在年内实现量产。此外，罗姆还与 NVIDIA 展开深度合作，共同开发下一代电源组件。

罗姆半导体设定的中期目标是，到2030 年将数据中心相关业务的营收提升至 300 亿日元，约为当前规模的三倍。

(2)减值带来的折旧红利

一次性计提1936 亿日元减值的最大长期利好，就是未来折旧费用的大幅下降。这笔每年减少的非付现支出，将直接转化为利润表上的毛利改善。据测算，仅折旧一项，每年就能为罗姆半导体节省数百亿日元的成本。

(3)各终端市场的持续回暖

罗姆半导体在年初就已确认，工业设备市场的去库存周期已接近尾声，订单需求正在逐步回升。在汽车领域，虽然SiC 市场的高增长尚未兑现，但欧洲主流车企正在逐步导入罗姆半导体的产品，长期订单正在稳步落地。

回顾罗姆半导体的这份财报，1584 亿日元的巨额亏损只是一个 "障眼法"。它掩盖了巨头罗姆主营业务强劲复苏的真相，也掩盖了管理层主动出清、轻装上阵的战略决心。

对于巨头罗姆而言，最艰难的时刻或许已经过去。当行业的泡沫被挤干，当历史的包袱被卸下，这家拥有近60 年历史的日本半导体企业，正在为下一轮周期的到来积蓄力量。

即将到来的日本功率半导体行业大整合，或许将成为巨头罗姆证明自己价值的最好舞台。

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审核编辑 黄宇