软银集团正式发布2025财年第四季度财报

近日，软银集团正式发布2025财年第四季度财报（截至2026年3月31日），单季净利润达到 1.83万亿日元（约合116亿美元） ，较上年同期的5171.8亿日元暴增近三倍，远超分析师平均预期的2952亿日元——实际业绩高达预期的 六倍 。

这份堪称"炸裂"的成绩单背后，几乎只有一个名字： OpenAI 。

财报显示，软银愿景基金在本季度录得约 3.1万亿日元（约200亿美元） 的投资收益，几乎全部来自其持有的OpenAI股权估值增长。据Bloomberg Intelligence分析师Kirk Boodry测算，仅OpenAI一项，便为软银Q4贡献了约 250亿美元的估值收益 。

拉长到全年来看，这一数字更加惊人。2025整个财年，软银归属母公司净利润达到 5.00万亿日元（约317亿美元） ，同比飙升 333.7% ，是2024财年1.15万亿日元的四倍有余。全年投资利润高达 7.29万亿日元 ，其中460亿美元直接源自OpenAI持股的价值增长。

截至2026年3月31日，软银所持OpenAI股份的账面价值已达 796亿美元 ，较初始投资累计获利 450亿美元 。而这一切，始于2024年9月软银以1570亿美元估值首次入股OpenAI——彼时谁也没想到，不到两年时间，OpenAI的估值已从1500亿美元一路狂飙至 8520亿美元 ，涨幅超过四倍。

软银对OpenAI的押注远未结束。2026年2月，软银宣布将分阶段向OpenAI追加投资 300亿美元 ，使总投资额从346亿美元提升至 646亿美元 ，持股比例也将从约11%增至约13%。软银创始人孙正义更公开承诺，将于2026年底前完成全部投资到位。

为筹集这笔巨额资金，软银在2026年4月完成了总计 200亿美元的借款 ，其中25亿美元已于同月偿还。此前有消息称软银曾计划融资400亿美元，但因债权人反对，融资目标已从100亿美元下调至60亿美元，缩水四成。

这意味着，软银正在用杠杆加杠杆的方式，把身家性命押在一家公司上。

好消息是，软银愿景基金已实现 连续五个季度盈利 ，投资组合整体回暖。除OpenAI外，Arm Holdings、日本电信子公司SoftBank Corp.等稳定资产也为集团提供了业务支撑。Richard Kaye等分析师指出："软银长期投资记录表现良好，或许比外界有时给予的评价更为出色。"

但坏消息同样不容忽视。今年3月， 标普全球评级已将软银信用展望从"稳定"下调至"负面" ，理由是对OpenAI的巨额投资可能损害公司的流动性、投资组合质量及整体财务状况。OpenAI在软银投资组合中占比过高，一旦估值回调，软银将面临巨大的账面损失压力。

从财务数据看，软银集团最新流动比率仅为 0.84 ，速动比率 0.76 ，自由现金流为 -5588亿日元 ——这些数字都在提醒市场：这份漂亮的利润表，是用高杠杆和高集中度换来的。

当季度利润超预期六倍、年度利润翻四倍、单笔投资浮盈450亿美元——这些数字让软银成为AI时代最耀眼的投资赢家。但孙正义的赌注从未改变：用软银的一切，换OpenAI的未来。

截至目前，OpenAI估值8520亿美元，软银持股价值796亿美元，总投资承诺646亿美元。如果OpenAI继续沿着当前轨迹增长，孙正义将成为这个时代最成功的投资人；但如果泡沫破裂，软银可能成为最惨烈的那个注脚。