高通收购恩智浦为什么如此艰难？

据知情人士透露，高通公司高管不再指望中国批准其与半导体制造商恩智浦的交易，而首席执行官史蒂夫计划在高通公布今日收盘公布收益后，制定公司的股票回购计划。

高通公司在5月宣布了一项新的100亿美元的回购计划。如果高通公司不收购NXP，预计会增加数十亿美元。

并购案将于华盛顿时间周三晚间 11:59 失效，这离高通首次提出并购荷兰芯片公司恩智浦已经过去 21 个月了。此前中国方面对于并购的迟迟不进行表态，高通认为中国已经不准备批准。如果确实取消，高通还要对恩智浦支付 20 亿美元的解约费。

NXP的股价今天因新闻而下跌，当天下跌约3%。

并购恩智浦半导体公司这笔交易对高通扩大自己的芯片业务版图至关重要。高通芯片专注于移动计算与通信领域，而恩智浦芯片侧重于智能汽车、物联网、移动支付等领域。收购可能有助于为Android智能手机制造商和Apple提供芯片的高通公司扩展到汽车芯片等新市场领域。

芯片史上最大的并购案迎来大结局

2016年10月，高通宣布将以约380亿美元的价格收购全球最大的汽车芯片提供商——恩智浦半导体，如果收购完成，这将成为目前芯片史上最大的并购案，刷新2015年5月安华高370亿美元并购博通的记录。

但高通的收购意向遭遇了一些NXP股东的反对，他们坚持要求更高的价格。高通公司2月份将其出价提高至440亿美元，然而，由于特朗普政府对一些中国制成品征收关税，中美两国之间日益加剧的贸易冲突导致中国监管机构搁置该交易。

历时超过20个月的超长等待，如今，这笔可能成为全球芯片史上最大规模收购案最终被宣判“死刑”。

回顾事件始末，高通或早已为NXP收购案做好最坏准备。昨日，高通公布最新财报，高通CEO Steve Mollenkopf表示， “我们打算在今天收购要约到期后，终止对恩智浦的收购，等待任何新进展。”Steve Mollenkopf同时表示，“根据此前的计划，若协议终止，我们将开启最高可达300亿美元的股票回购，为股东创造价值。”

（图：高通在给投资人的PPT上表示，将终止对恩智浦的收购）

在声明宣布当天的财报会议上，当分析师问及，为何不继续延长要约，并给监管方更多时间时，高通CEO Steve Mollenkopf表示，高通除了通过并购寻求新机遇的同时，也需要提供确定性，“不仅是给投资人和合作方确定性，也需要给我们的员工以确定性。”

在高通公布好于预期的财报以及终止恩智浦收购的打算后，高通股价在盘后上扬6%。

其实，这笔收购计划早在2016年10月就已经公之于众。起初收购报价为380亿美元，是半导体行业最大的收购项目，一般来说，各国反垄断审批会成为主要的阻力。

为了让各国监管机构放心，高通也算是做足了文章，做出了一系列调整，比如承诺在未来8年继续对外授权恩智浦的MIFARE技术，而且授权标准保持不变。弃收购恩智浦NFC标准必要专利以及部分非标准必要专利，这些专利会转移给第三方，而对于高通获得的恩智浦非必要专利，愿意免费提供授权。这一举动也算是破有诚意，因此欧盟今年1月份就已经批准了这一交易。

就在欧盟批准这一加以之后，恩智浦的股东发起诉讼反对交易，原因是他们认为高通低估了恩智浦的价值，其实也不难理解，这项收购的估价是2016年10月份开始的时候估算的，这一年当中，恩智浦的业务良性发展。随后高通调整报价，总估价达到了440亿美元，

当然，高通之所以愿意上调报价，当时还有一个迫切原因。去年11月，另一芯片巨头博通突然宣布斥资千亿美元收购高通，随后又加码到了1400亿美元，并威胁进行恶意收购。如果高通可以完成收购恩智浦，就可以加大博通吞并自己的难度，避免自己成为博通的猎物。

但最终特朗普政府以交易可能威胁国家安全为理由在今年3月份否决了这一收购。如今，美国政府的决策同样也成为了高通收购恩智浦的阻力。

那么这次高通公司收购恩智浦最大的瓶颈在什么地方?实际上就是各国的反垄断调查，目前高通这项收购案已经得到了包括美国、欧盟、日本、俄罗斯、韩国在内的八个国家和地区的批准，还有一个没有批准。没错，就是中国，这次唯一没有批准高通收购恩智浦的就是中国商务部。此前，高通一再延期也是为了争取时间，希望能够得到中国商务部的放行。

为什么需要中国同意?

根据中国现行的《反垄断法》和商务部发布的《关于经营者集中申报的指导意见》的规定显示，经营者只要在全球年营业额合计超过100亿人民币，并且至少两家经营者上一年度在中国境内营业额超过4亿人民币，那么就应该向中国商务部申报，以进行反垄断审查。

而收购行为是非常典型的模式，高通和恩智浦的全球收入以及在华业务规模都远超申报标准，高通是国内最大的SoC供应商，恩智浦也是半导体行业的巨头，这两家公司都将中国视作重要市场。因此，这笔收购必须要通过中国反垄断机构的审查。

实际上，不仅仅中国有这样的要求， 世界各国都有类似的的审查方案和规定。美国也曾经否决过两家欧洲公司的并购，反之亦然。当然，以这次收购为例，高通也可以执意收购恩智浦，并不通过中国的批准，但会因为这种一意孤行的行为而受到在中国市场的限制，意味着这两家公司将会失去这一市场，显然和是任何理智企业都不会冒的风险。

以高通和恩智浦为例，中国市场对它们来说有很多客户和潜在客户，未来他们都会依赖中国市场进行业务拓展，不可能轻易放弃。当然，反过来从中兴事件的角度看，中国企业实际上对于高通和恩智浦这些半导体企业是比较依赖的，这主要是国内半导体行业发展相对较晚，存在巨大的技术壁垒，目前还没办法在高端领域形成竞争。

高通收购恩智浦背后缘由

那么到底这笔交易对高通有什么意义？高通极其迫切地希望完成440亿美元收购恩智浦的交易，扩大自己的未来芯片业务版图。由于两家芯片公司的业务正好彼此相错，重合业务不多。高通芯片专注于移动计算与通信领域，而恩智浦芯片侧重于智能汽车、物联网、移动支付和安全领域。

近年来，全球半导体行业正处在整合大潮涌动的大背景。安华高连续以370亿美元和59亿美元收购了博通和博科(Broadcade)，在短短几年内打造了一个半导体行业排名第四的新巨头；英特尔同样连续以167亿美元和153亿美元收购了FPGA芯片巨头Altera和自动驾驶芯片巨头Mobileye，横向在无人驾驶领域完成了完整布局。

对于刚刚摆脱博通千亿美元恶意并购案阴影的高通来说，这种危机意识显得尤为强烈。更何况，智能手机市场已经陷入了饱和期，高通更是因为系列反垄断诉讼而负面缠身，他们迫切需要开拓新的增长市场。而收购恩智浦将确保高通在智能手机、移动通信、物联网、智能汽车和移动支付五大芯片领域占据主导地位，在未来市场竞争中依然占据不败之地。

恩智浦是此前荷兰科技巨头飞利浦在2006年分拆出来的芯片业务部门，2015年斥资118亿美元收购了飞思卡尔半导体，跻身全球半导体行业的前十强，其主要强项是在汽车芯片、移动支付、家庭娱乐、物联网等领域。

但另一方面，这笔交易也会直接影响到中国市场的未来行业竞争格局。在美国政府连续出台政策限制中国科技行业发展的背景下，在芯片成为中国科技行业最大痛点的情况下，中国监管部门对于一起可能冲击国内汽车和支付芯片发展前景的美国芯片巨头交易，报以警惕和谨慎态度，也在情理之中。

或许在美国科技巨头中，没有哪家比高通更在乎中国市场。这家芯片巨头上一财年全球营收223亿美元，其中来自中国市场的营收接近150亿美元，营收贡献占比三分之二，而且近年来还在不断提升。失去中国市场是高通万万无法接受的结果。这也是高通2015年非常配合地低头认错，向中国政府9.75亿美元罚金的主要原因。因此，如果中国监管部门拒绝批准，高通只能无奈地选择放弃收购恩智浦的交易。

从高通的角度来说，推进收购恩智浦是一笔着眼未来、完全正确的交易。但他们却在错误的时机撞到了中美贸易战的枪口上，成为中美两国经济和科技角力的背景板。中美经贸关系或许会逐渐解冻回温，但高通却已经等不及了。错过收购恩智浦，意味着高通的多元化战略遭受重大打击，错过了布局未来竞争的最好时机。

日前，高通首席执行官史蒂夫·莫伦科夫接受媒体采访是表示，即便收购失败，高通也拥有强大的技术路线图，5G会成为高通未来的核心技术领域，而且高通在车载芯片领域也已获得了40亿美元的订单。然而，这些话听起来更像是对交易失败的自我安慰。