目前国家集成电路产业投资基金一期已经投资完毕

目前国家集成电路产业投资基金一期（2014.09-2018.05）已经投资完毕，总投资额为1387亿元，经统计，公开投资公司为23家，未公开投资公司为29家，累计有效投资项目达到70个左右，投资范围涵盖集成电路产业上、下游各个环节，表1为大基金一期公开投资企业基本情况汇总。

一、大基金一期投资方式分析

自2014年9月成立以来，千亿规模的国家集成电路产业投资基金扮演着产业扶持与财务投资的双重角色：一方面，大基金投资领域覆盖了集成电路全产业链，加速了国内集成电路研发进程；另一方面，大基金通过跨境并购、定增、协议转让、增资、合资公司等多种方式进行投资，优化企业股权结构，提高企业效率和管理水平。据英才杂志整理，大基金的投资模式主要有以下几种方式：

（一）跨境并购

国际并购方面，大基金主要采用“上市公司+PE”模式，其中长电科技和通富微电的案例最为经典。

长电科技：7.8亿美元收购新加坡星科金朋。作为原全球第四大封装测试厂，星科金朋体量几乎是长电科技的两倍。2014年12月，长电科技与大基金、芯电半导体签署协议，先通过三级股权架构，获得大基金三亿美元助力完成这桩“蛇吞象”式收购，进入全球半导体封装测试第一梯队。

通富微电：2016年10月，通富微电公告拟向大基金发行股份来收购所持有的富润达49.48%的股权和通润达47.63%的股权，交易对价为19.21亿元。这两家公司均为上市公司与大基金收购AMD苏州、槟城两家子公司而设置的持股平台，当时收购交易作价近4亿美元溢价约1倍，以切入世界先进芯片封测技术。根据协议，通富微电完成对富润达和通润达等资产收购后，大基金将所持的投资平台股权转换为上市公司股权。

（二）定增

北方华创：2015年12月26日，七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子，同时募集配套资金，通过定增引入大基金。2016年8月，七星电子完成重组，并更名为北方华创。

北斗星通：2015年9月，北斗星通发布定增预案，拟募资16.8亿元加码北斗低功耗、高精度芯片项目，其中大基金包揽大头，认购15亿元。2016年7月，北斗星通完成非公开发行，大基金持股11.46%。

（三）协议转让

兆易创新：启迪中海等三家股东通过协议转让方式转让大部分股权，对手方为大基金与陕国投·财富28号单一资金信托。其中，大基金共计受让兆易创新2229.5万股，占公司股份总数的11%。

（四）增资

1. IPO前增资

国科微：2015年5月获大基金2亿元注资。2015年12月，国科微电子再获大基金2亿元增资，折合持有国科微1764.7万股。2017年7月上市后，公司股价累计上涨超7倍，最高涨至78.48元/股。

长川科技：2015年6月，大基金参与长川科技第一次增资，以4000万元认缴新增注册资本571.52万股，2017年上市后持股比例稀释为7.5%。

2.增资子公司

中兴通讯：2017年11月23日中兴通讯发布公告，称国家集成电路产业投资基金股份有限公司24亿元注资中兴旗下子公司中兴微电子，占股24%。增资完成后，大基金将持有中兴微电子24%的股权，中兴将持有68.4%的股权，深圳市赛佳讯投资发展企业将持7.6%的股权。

华天科技：2017年12月29日华天科技公告称，公司与国家集成电路产业投资基金股份有限公司签订增资协议，大基金拟出资5亿元对全资子公司华天科技(西安)有限公司进行增资，增资完成后大基金持有华天西安27.23%的股权，公司持有华天西安72.77%的股权。

（五）合资公司

巨化股份：巨化股份联合国家集成电路产业投资基金公司及其他5家投资平台共同出资成立中巨芯科技，公司以货币方式出资39000万元，持股比例39%。公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料，持股比例与大基金相同。

二、大基金一期投资领域：设计+制造+封测+装备

目前大基金一期投资资金已经全部投资完毕，大基金正在进行二期募资。大基金一期投资项目中，集成电路制造占67%，设计占17%，封测占10%，装备材料类占6%。投资方向集中于存储器和先进工艺生产线，投资于产业链环节前三位企业比重达70%，图1为大基金投资领域主要企业，表2为大基金投资各领域企业情况。

表3为大基金一期（2014.09-2018.05）公开投资部分企业成本与市值对比情况，由表可以明显地看出，大基金所投的九个企业中有七个企业最新持股市值均大于所投资成本，而且增速较高，其中长川科技、国科微和纳思达增速位列前三位，分别达到了738.71%、181.82%和166.64%；两个企业最新持股市值小于所投资成本，分别下降了8.45%和12.35%，属于正常波动范围。总体来看，九个企业总投资成本为169.02亿元，最新持股市值230.04亿元，资产总体增速为36.1%，较为可观。

此外，自2014年大基金成立以来，在大基金的带动下，各地区也都逐渐成立了自己的基金。据不完全统计，各地已成立子基金合计总规模已经超过3000亿元，大大带动了地方IC产业的发展。

总体来说，大基金是集成电路战略性产业发展的制度创新，是国家深化科技创新改革，探索国家战略与市场机制相结合，提升集成电路上下游产业链竞争力的有益尝试。大基金的成立，让地方政府、金融机构、社会资本、产业公司、科研机构力量凝聚，引发了中国集成电路产业的连锁反应，我国集成电路产业整体实力显著增强。

（王超 华信研究院半导体投融资项目组）

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