豪掷100亿美元赌AI！荣耀IPO能否要价2000亿

电子发烧友网报道（文/黄山明）近期，中国证监会官网更新信息，显示荣耀终端股份有限公司已于6月26日获得上市辅导备案，中信证券成为其辅导券商。过去一年市场不断热炒荣耀的上市消息，如今来看，荣耀真的快要上市了。

一旦荣耀IPO完成，其将成为中国第三家上市的智能手机巨头，而前两家分别为小米和传音。此前有消息称，荣耀Pre-IPO融资计划显示其估值或在2000亿元左右，但这一消息并未得到荣耀方面回应。

荣耀出身，从光辉到others

2020年11月，受到美国方面的制裁，华为将荣耀业务给深圳市智信新信息技术有限公司，而后者是由深圳市国资委牵头联合30余家荣耀代理商、经销商共同出资成立的。后续荣耀还不断引入新的股东，包括京东方、中国移动、中国电信等知名企业。

可以说，荣耀出生后便自带光环，并且由于没有如华为那样受到限制，因此市场拓展迅猛。据Counterpoint数据显示，尽管2021年四季度国内手机出货量同比下滑了11%，但在此背景下荣耀逆势增长，市场份额达到17%，仅次于苹果。

这里主要是荣耀不仅继承了华为的一些渠道资源，同时策略上也主打一些终端性价比机型，例如X系列和数字系列，同时承接了部分因为华为缺芯而流失的用户。

到了2023年，荣耀的表现更进一步，据IDC数据显示，2023年全年，荣耀在中国智能手机市场的出货量位居国内安卓手机市场第一，与此同时，荣耀折叠屏手机在中国市场的市占率为17.7%，其中荣耀折叠屏手机Magic Vs在海外市场全年的备货2个月内售罄。

尤其是在欧洲市场，2023年Q4荣耀欧洲出货量110万台，同比激增116%，首次跻身欧洲前五，仅次于苹果、三星、小米、摩托罗拉。

但2023年自华为开始重新发布旗舰手机后，对荣耀和其他品牌手机的影响深远。尽管在2024年第一季度荣耀在多个机构数据统计中，仍然位列国内手机市场份额的第一名。

不过纵观2024年全年，据Canalys数据显示，荣耀手机国内出货量约为4220万台，市场份额为15%，销量同比减少了3%。

更令人意外的是，据CounterPoint Research的最新数据显示，荣耀手机以13.7%的份额跌至第六位，同比下滑12.8%，成为本季度头部品牌中跌幅最大的厂商。因为大部分榜单都只列出前五的数据，因此排名第六的荣耀，在不少榜单中，已经被归类为“others”。

不过对于这种现状，荣耀的新任CEO李健则表示，荣耀的销量的确遇到了一些困难，但管理层不认为这是特别大的挑战，而是试图通过组织变化带动业务来变化。

此外，近几年荣耀的管理层发生了巨大动荡，2024-2025年核心高管相继离职，包括前CEO赵明、中国区总裁等，不过目前这种架构的变动已经接近结束，李健表示，这也意味着组织能够将更好地服务公司战略。

目前看到，李健正推动AI生态和全球化战略，但能否突破技术壁垒、重建品牌差异化，仍是其重返巅峰的关键挑战。

推动“阿尔法战略”，荣耀走向IPO

当前，李健正在推动荣耀从“手机公司”向“AI终端生态公司”进行转型。有资料显示，早在2021年，荣耀便已经开始在走平台级AI的道路，到了2024年，荣耀正式对外发布了自己的AI战略，并且荣耀方面透露的数据显示，AI研发费用累计已经达到了100亿元，AI专利成果超过2000项。

到了今年，李健更是进一步表示，未来五年荣耀将投入100亿美元在AI终端技术、生态系统和合作伙伴关系上，并将这项计划称为“阿尔法战略”。而这笔巨额投入，相当于荣耀在2023年全年营收的80%。不过针对AI转型更具体的落地步骤，荣耀并未透露，因此这项计划更像是单纯向市场传出的声音。

但投入如此之多，加上手机业务的下滑，如何支撑未来的企业的发展战略，是个巨大的难题。李健自身在接受采访时坦言，自2024年下半年至2025年的上半年，荣耀在中国市场方面确实遇到了困难。

不过就在不久前，荣耀的CFO彭求恩对外透露，在2024年底，荣耀完成了股份制改造，公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”，通常而言，这意味着企业将在股改后的1年内上市。

上市或许是帮助荣耀解决当下问题的良方，对此时的荣耀而言，存在着五个维度的困难。一是战略转型的巨额资金需求；二是市场竞争压力巨大，包括今年荣耀已经跌出了手机市场前五；三是股东对回报的迫切需求，荣耀股东结构复杂，包括地方国资、运营商、供应链企业等多家机构，需考虑各方对于资本退出的需求。

四是荣耀需要摆脱华为时代的治理惯性，通过上市重新规范化公司是重要契机；五是目前为抢占AI终端生态的窗口期，荣耀需要通过IPO来确立自己先发参与者的优势。

而想要成功上市，并非易事，有不少接近荣耀的相关人士透露，为了上市，荣耀既要并确保利润率等财务指标，又要在红海市场中提升市场份额、进行品牌的长期培育和研发投入，这两者之间极难平衡与取舍。

并且在海外市场，荣耀目前的扩展正面临着严峻挑战，虽然2024年荣耀在海外的销量占比突破50%，并且已经在东南亚部分市场中跻身前列，但在全球化的市场中仍然存在着明显的短板。比如一些机型因为谷歌的GMS预装不完整导致使用体验大幅下降，并且技术创新缓慢，中低端机型配置与部分友商的趋同但性价比不高。

但是荣耀如果成功上市，以上问题或能迎刃而解，作为“A股AI终端生态第一股”，荣耀可借助这一标签吸引长期投资者，重塑估值逻辑。

写在最后

有报道称，当初华为剥离荣耀时，交易金额在1380亿元左右，这是按照2020-2023年华为财报中其他净收入部分的公允价值变动计算而来，而这4年的数据分别为5亿元、574亿元、245亿元、558亿元。

而此前有媒体报道，荣耀2024年年底Pre-IPO轮估值为2000亿元，能否真的值2000亿市值，还需要经过市场的检验。目前手机市场中有的自研芯片、投入6G标准等，而此时荣耀选择推出的“阿尔法战略”转型AI生态计划，期望能找到一个真正让市场买单的关键砝码。